(Bloomberg) – Čínsky priemysel hedžových fondov v hodnote takmer bilióna dolárov riskuje zhoršenie turbulencií na svojom akciovom trhu, keďže prehlbujúce sa straty portfólia spúšťajú nútený predaj zo strany niektorých manažérov.
Najčítanejšie z Bloombergu
Približne 2,350 XNUMX hedžových fondov súvisiacich s akciami minulý mesiac kleslo pod hranicu, ktorá zvyčajne aktivuje klauzuly vyžadujúce od nich zníženie expozícií, pričom mnohé z nich smerovali k úrovni, ktorá nariaďuje likvidáciu, podľa poskytovateľa údajov z odvetvia. Takéto známky stresu boli „blízko historického maxima“, uviedli analytici China Merchants Securities Co. v správe z tohto mesiaca.
Inde neobvyklé, pravidlá predaja sú bežné v Číne, kde boli zavedené na ochranu investorov hedžových fondov pred nadmernými stratami. Môžu sa však obrátiť na klesajúci trh, keď je veľa fondov nútených znížiť svoje držané akcie. Na znak toho, že regulátori berú na vedomie, burzy od marca žiadajú niektoré fondy, aby posúdili tlak na ich portfóliá, podľa ľudí so znalosťou veci, ktorí si nežiadali byť menovaní, keďže diskusie sú súkromné.
„Tlak na trh môže byť po rýchlej expanzii odvetvia v minulom roku pomerne veľký, najmä ak sú zníženia množstva fondov sústredené,“ vzhľadom na podobnosti v ich obchodných stratégiách, povedal Yan Hong, riaditeľ Výskumného centra čínskych hedgeových fondov. Pokročilý finančný inštitút v Šanghaji. Hoci to zvyčajne nie je problém, tieto opatrenia „nútia mnohé hedžové fondy predávať“ na tohtoročnom „vysoko volatilnom trhu,“ povedal.
Napriek krátkym obdobiam oddychu mal čínsky referenčný index CSI 300 najhoršie obdobie od januára do apríla od roku 2008. Tento rok zatiaľ klesol o 19 %, pretože prísna politika Covid Zero a tvrdé zásahy proti súkromným podnikom spoločne oslabili dôveru investorov. Množstvo sklamaných ekonomických údajov z Číny tento mesiac tiež poukázalo na rastúcu daň z prístupu závislého od blokovania, čo vyvolalo obavy, že trhy zostanú pod tlakom, pokiaľ Čína nezmení svoj prístup.
Triggery
Pre odvetvie hedžových fondov, ktoré minulý rok vzrástlo o 66 % a skončilo so správou aktív vo výške 6.1 bilióna juanov (903 miliárd USD), to bol prudký obrat. K 6.35. marcu sektor spravoval 31 bilióna juanov.
Všetky stratégie zaznamenali v prvom štvrťroku straty okrem fondov zameraných na komodity. Požiadavka na predaj, keď sú zasiahnuté určité spúšťače, sústredila tlak na finančné prostriedky v ťažkostiach a ponechala malý priestor na zotavenie.
K 22. aprílu takmer 10 % z viac ako 24,500 0.8 hedžových fondov súvisiacich s akciami sledovaných spoločnosťou Shenzhen PaiPaiWang Investment & Management Co. kleslo pod 50 juanu v čistej hodnote na podiel, čo je typická varovná línia, ktorá často vyžaduje, aby fond znížil svoju akciovú pozíciu. pod XNUMX %.
Zostali nad 0.7 juanu, takzvaná stop-loss linka, ktorá nariaďuje likvidáciu. Približne 7 % sledovaných prostriedkov prekročilo túto hranicu. Podľa správy Merchants Securities už bolo tento rok predčasne zlikvidovaných viac ako 1,000 XNUMX finančných prostriedkov.
Údaje z poradenskej spoločnosti Geshang Wealth mali k 1,153. máju viac ako štvrtinu z 0.8 5 dlhodobých fondov, ktoré sleduje, pod 16 juanu, čo je skok zo XNUMX % v polovici marca.
Podmienky dohodnuté medzi fondmi a ich investormi sa môžu líšiť.
Nútený predaj na trhových minimách, ako je tento, nielenže podporuje pokles akcií, ale bráni manažérom pridávať pozície, aby zachytili akýkoľvek potenciálny odraz, povedal Xie Shiqi, analytik spoločnosti Beijing Jinzhang Investment Management Ltd., hedžového fondu pridruženého k Geshang Wealth.
Pokles trhu zasiahol veľké aj malé firmy.
Ak by slabšia správa fondov mohla prispieť k čerpaniu najmenších firiem, rýchle uvedenie nových produktov najvyššej úrovne od minulého roka by mohlo byť za tým, prečo čelia „momentálne relatívne veľkým rizikám likvidácie,“ analytici Merchants Securities na čele s Renom. Tong, napísal v správe.
Zahŕňa to kvantitatívny fond Lingjun Investment so sídlom v Pekingu, ktorý bol minulý rok jedným z najaktívnejších fundraiserov a k marcu spravoval viac ako 70 miliárd juanov. Niektoré z jej prostriedkov klesli pod varovnú líniu 0.85 juanu, ktorú spoločnosť používa minulý mesiac, a spoločnosť Lingjun uviedla, že bude prísne dodržiavať požiadavky vo svojich zmluvách na úpravu investícií, informoval Chinafund.com. Hovorca Lingjun pre Bloomberg News povedal, že spoločnosť sa bude snažiť čo najlepšie optimalizovať svoj model a vyzval klientov, aby dodržiavali dlhodobé hodnotné investície.
rokovania
Zatiaľ čo hedžové fondy na západných trhoch využívajú úrovne stop-loss na riadenie rizika, prísny celoodvetvový prístup prijatý v Číne je jedinečný. Podľa poradenskej spoločnosti Howbuy Wealth Management Co., túto prax zaviedli trustové firmy, ktoré najprv distribuovali súkromné fondy cenných papierov alebo čínsky ekvivalent hedžových fondov na ochranu klientov.
Aj keď sú nevýhody tohto prístupu čoraz zreteľnejšie, zrušenie alebo zníženie spúšťačov je „obrovská výzva“, pretože si vyžaduje rokovania so všetkými investormi, povedal Yan z Výskumného centra čínskeho hedgeového fondu. Regulačné orgány sa pravdepodobne zamerajú na zabezpečenie férovosti zmlúv a predchádzanie systémovým rizikám, povedal.
Pri súčasnej nestálosti sa predstavitelia na burzách cenných papierov v krajine obrátili na fondy, aby zhodnotili stres, ktorému čelia, ako aj prediskutovali svoj postoj k tejto praxi, aj keď nie je jasné, či sa prijmú nejaké opatrenia, uviedli ľudia oboznámení s rozhovormi. . Burzy cenných papierov v Šanghaji a Šen-čene okamžite nereagovali na žiadosti o komentár.
Podľa spoločnosti Shanghai Minghong Investment Management Co., spoločnosti Shanghai Minghong Investment Management Co., by sa dlhopisové fondy, ktoré zvyčajne fungujú s úplnými akciovými pozíciami, mali vyhýbať povinným požiadavkám na predaj. V prípade potreby sú vhodnejšie varovné linky 0.7 juanov a 0.65 juanov stop-loss linka, uviedol hovorca spoločnosti.
Zatiaľ čo niektoré fondy sa snažili znížiť spúšťacie body, úprava zmlúv je ošemetná. „Revízia zmlúv po prepadnutí varovných a stop-loss liniek môže skutočne poškodiť dôveru investorov,“ povedal Xie. "Manažéri by si mali dobre robiť svoje stresové testy a testy likvidity a riadiť pozície vopred."
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/china-stocks-face-big-risk-000000002.html