Čínsky HDP trápi Crash Fedu Jackson Hole Party

Nie od roku 1997 sa centrálni bankári zhromaždili v Jackson Hole vo Wyomingu tak veľmi znepokojení Áziou.

Obnovenie Federálneho rezervného systému ročný ústup v národnom parku Grand Teton signalizuje niečo ako návrat k normálu, keď pandémia ustupuje. Doteraz Covid-19 bránil Fed Bank of Kansas City organizovať osobné konferencie.

Cez víkend sa to všetko zmení. Trhy sú na okraji, pretože predseda Jerome Powell sa pripravuje objasniť najnebezpečnejší boj o infláciu Fedu od polovice 1990. rokov.

Medzi riadkami je tučným písmom napísané to, čo sa deje v najväčšej ázijskej ekonomike – a čo rýchle spomalenie Číny predznamenáva pre úradníkov od Washingtonu po Tokio.

Žiadny seriózny ekonóm si nemyslí, že by sa ekonomika prezidenta Si Ťin-pchinga priblížila k tohtoročnému cieľu rastu 5.5 %. V skutočnosti 0.4% expanzia, ktorú Čína medziročne zaznamenala v apríli až júni, naznačuje, že bude šťastím dostať sa čo i len do polovice.

Náhle preradenie nadol v Číne si človek spôsobilo samo. Najväčším a najbezprostrednejším protivietorom je Xiho posadnutosť masívnymi „nulovými“ blokádami Covidu. Táto politika je úplne nesynchronizovaná s globálnym úsilím prispôsobiť sa prenosnejším, ale menej smrteľným kmeňom koronavírusov. Druhý je menej cenený: neschopnosť Pekingu prekalibrovať Čínske rastové motory keď Xi a jeho tím mali príležitosť v rokoch 2012 až 2019, pred vypuknutím pandémie.

Teraz, keď Čína tápa, centrálni bankári zhromaždení v Jackson Hole čelia najväčším obavám súvisiacim s Áziou za posledných 25 rokov. To bolo ešte počas mojich dní ako reportér vo Washingtone a bol som vo Wyomingu v auguste 1997, keď sa vrcholní menoví predstavitelia zhromaždili uprostred ázijskej finančnej krízy.

Kríza začala v Bangkoku v júli 1997, keď príliš silný americký dolár prinútil Banku Thajska zrušiť viazanie meny a znehodnotiť baht. Výsledný chaos rýchlo priviedol Indonéziu do krízy a neskôr toho roku Južná Kórea, potom 10 najlepších v ekonomike.

V čase, keď predstavitelia Fedu privítali v Jackson Hole náprotivky z celého sveta, začali sa tankovať aj zásoby od New Yorku cez Londýn až po Tokio. Jednou z veľkých obáv bolo, že Čína by mohla devalvovať jüan. Peking našťastie nie.

Ale 25 rokov vpred a problémy Číny budú 800-librovým ekonomickým rizikom v miestnosti. Akákoľvek diskusia o tom, do akej miery bude Powell Fed sprísňovať prepojenia na to, ako vyššie americké výnosy ovplyvnia cestu Číny smerom k roku 2023. Čím silnejší bude dolár voči jenu, tým viac sa budú úradníci obávať, že by Peking mohol oslabiť aj jüan.

Neistá trajektória Číny je pre dnešnú globálnu ekonomiku oveľa väčší problém, než tomu bolo na konci 1990. rokov. V tom čase Čína nebola najväčším obchodným štátom ani ich tvorcom v hodnote 17 biliónov dolárov globálneho HDP.

Zrazu je pomalý prístup Pekingu k náprave hospodárskych trhlín v krajine za posledných 10 rokov jasným a súčasným nebezpečenstvom pre ekonomiky centrálnych bankárov, ktorí tento víkend vyrážajú do Wyomingu.

Týchto sedem rokov pred pandémiou Covidu bolo pre Čínu neuveriteľnou príležitosťou vyrovnať podmienky v rôznych odvetviach. To platí najmä v rokoch 2012 až 2018, predtým, ako obchodná vojna vtedajšieho amerického prezidenta Donalda Trumpa narušila globálnu stabilitu.

Na začiatku Si Ťin-pching hovoril o skvelej hre o zvyšovaní ekonomickej hry Číny. Jeho prísľub nechať trhové sily hrať „rozhodujúcu“ úlohu pri rozhodovaní v Pekingu potešil globálnych generálnych riaditeľov a investorov. Potom však prišlo leto 2015, keď sa akcie v Šanghaji dostali do voľného pádu.

To podnietilo China Inc., aby obchádzala vagóny tak zriedka, ako predtým, pretože zásoby stratili jednu tretinu svojej hodnoty počas trojtýždňového obdobia medzi júlom a augustom 2015.

Spolu so znižovaním úrokových sadzieb Čínskou ľudovou bankou znížil Peking povinné minimálne rezervy a uvoľnil limity pákového efektu. Všetky prvé verejné ponuky boli odložené, zatiaľ čo regulačné orgány zastavili obchodovanie s tisíckami kótovaných spoločností. Priemerným Číňanom bolo dovolené zložiť byty ako záruku, aby si mohli kúpiť akcie. Peking spustil marketingové kampane, aby povzbudil domácnosti k podpore akcií z vlastenectva.

Zdá sa, že táto epizóda vyčerpala Xiovu dôveru v uskutočnenie zásadných zmien v čínskom rastovom modeli založenom na exporte. Si Ťin-pching zaradil do výsledkovej tabuľky niekoľko dôležitých reforiem. Jeho tím pridal jüan do top piatich menových košov Medzinárodného menového fondu. Xi tiež predstavil „Vyrobené v Číne 2025“extravagancia. Je to rozhodne ambiciózne úsilie vlastniť budúcnosť umelej inteligencie, biotechnológie, elektrických vozidiel, obnoviteľnej energie, polovodičov a ďalších kľúčových sektorov.

Napriek tomu Xiova potreba väčšej kontroly nad každým aspektom života zatienila všetko ostatné. Sloboda tlače sa na jeho hodinkách ešte viac zmenšila. Rovnako ako vládna a korporátna nepriehľadnosť. Xiov rozsiahly zásah proti nesúhlasu a narúšaniu hongkonského právneho štátu spôsobil, že „svetové mesto Ázie“ vykrvácalo talent, ktorý z neho urobil špičkové finančné centrum.

Xi sa snaží prevziať najvýznamnejších čínskych inovátorov – počnúc zakladateľom skupiny Alibaba Jack Ma– o štipku alebo dve nižšie majú globálni investori pochybnosti o čínskych technológiách. Jeho mrazivá prehnaná reakcia na návštevu predsedníčky Snemovne reprezentantov Nancy Pelosiovej na Taiwane šokovala svet. Spočítajte spôsoby, ako sa to vracia, vrátane zákonodarcov v Kanade, Dánsku a inde, ktorí teraz plánujú cesty do Taipei.

Tieto epizódy a príliš veľa ďalších demonštruje, prečo nie sú čínski lídri pripravení na globálny hlavný vysielací čas. A prečo centrálni bankári obnovia svoj každoročný ústup v Grand Tetons, čínske riziká utlmia párty náladu.