Návrat Číny do roku 1998 je znepokojujúcim ekonomickým momentom

Tento týždeň bol skutočne najlepším – a zároveň najhorším – pre šanghajské akcie, ktoré sa viac podobajú meraniam na elektrokardiograme než vnímanej hodnote China Inc.

Začiatkom týždňa sa klesajúce akcie dostali do celosvetových titulkov milých politikov v Pekingu. Médiá bzučali o čínskych akciách v panike, ktorá odrážala epické výkyvy v roku 2018 alebo dokonca 2015.

V polovici týždňa však trh explodoval vyššie. Tím v Pekingu zorganizoval rally prísľubom veľkej štátnej podpory pre spoločnosti a priemyselné odvetvia pod tlakom. Nápor poháňaný obavami z nesplácania, prepuknutím Covid-19 a regulačnými zásahmi proti Big Tech bol nahradený okamžitou finančnou eufóriou. Index čínskych podnikov Hang Seng sa posilnil najviac od roku 2008.

Táto záložka z roku 1998 je však poučná aj z iného dôvodu. Aj ten rok sa zdal ako scenár z najlepších a najhorších čias.

V tom roku bol región niekoľko mesiacov pred finančnou krízou v rokoch 1997-1998. Chvíľu trvalo, kým nepokoje v Thajsku, Indonézii a Južnej Kórei prinútili väčšie ekonomiky. Keď sa to konečne stalo, spad bol veľkolepý.

Predstavte si kolaps vtedy 1997-ročného Yamaichiho koncom roku 100 Cenné papiere, jeden z legendárnych veľkých štyroch maklérov v Japonsku. Alebo nesplatenie štátneho dlhu Ruska v roku 1998, udalosť, ktorá zabila Správa dlhodobého kapitálu hedžový fond.

Vtedy špekulanti, ktorí hľadali ďalšie ázijské domino, ktoré by padlo, mali dva hlavné ciele: naviazanie meny Číny a Hongkongu na dolár. Stavilo sa, že Peking môže byť nútený nasledovať Bangkok, Jakartu a Soul pri devalvácii jüanu. A potom Hong Kong. Ani jedno sa nestalo. Čína urobila viac, než len stála na svojom mieste. Vláda zaujala stanovisko pre veľké reformy.

V tom roku komunistická strana vymenovala za premiéra jedného z najodvážnejších reformátorov Číny od čias Tenga Siao-pchinga. Zhu Rongji narazil na zem so závratnými krokmi na modernizáciu štátneho sektora. Pripravil pôdu pre to, aby sa Čína o niekoľko rokov neskôr pripojila k Svetovej obchodnej organizácii. Zhuov totálny útok na štátne podniky bol skutočne ohromujúci. Jeho politika viedla k zániku 60,000 40 neefektívnych spoločností a strate viac ako XNUMX miliónov pracovných miest.

V tom istom roku vtedajší prezident Ťiang Ce-min otváral Čínu dezorientujúcou rýchlosťou. Globálne médiá mali pomaly, ale isto väčší priestor na napísanie toho, čo videli v Číne. V roku 1998 mal Jiang dokonca dôveru usporiadať v Pekingu spoločnú tlačovú konferenciu s vtedajším americkým prezidentom Billom Clintonom. To bolo niesol naživo všade – dokonca aj v Číne.

Keď to postavíme vedľa závoja nepriehľadnosti, ktorým prezident Si Ťin-pching zahaľuje Čínu od roku 2012, je ťažké nezúfať. Svetoví podnikatelia radi považujú Xiho za silného a rozhodného lídra. Možno. Ale Xiov zásah proti médiám, sociálnym médiám, akademikom, technologickým miliardárom – vrátane zakladateľa Alibaba Group Jacka Ma – a Hong Kongu nezaváňa dôverou.

Nevyvoláva to ani veľkú dôveru v globálne trhy. Jedným z dôvodov, prečo sa akcie začiatkom týždňa prepadli, bola obava, že Xiove pomerne rozhádzané zásahy proti rozvoju nehnuteľností, Big Tech spoločnostiam, transparentnosti a absolutizmu „nulového Covidu“ zahmlievajú ekonomické vyhliadky.

Je možné, že Si Ťin-pching a jeho poradcovia jednoducho nie sú dobrí v tejto ekonomickej reforme? Slogany ako „spoločná prosperita“ tvoria pekné titulky na straníckych konferenciách, ale je ťažké sa nečudovať, že Si Ťin-pching a premiér Li Keqiang dokážu vysvetliť, aká je ich ekonomická stratégia, ak sa im to podarí. Nečudo, že nerobia tlačové konferencie.

A môže sa stať, že Xi prenáša Čínu späť v čase do obdobia pred rokom 1998, keď bol štátny sektor ešte dominantnejší? Zbesilý záchrana akciového trhu tento týždeň vás núti premýšľať o tom, o čom bola posledná dekáda Xiconomics.

Veľké problémy s akciami tento týždeň môžu mať väčšie dôsledky, ako sa zdá. Naznačujú, že investori chcú technokratov, ktorí uprednostňujú vedenie Číny do budúcnosti, nie späť, späť pod kontrolu.

„V skutočnosti,“ hovorí analytik Gavekal Research Andrew Batson, „zahraniční investori hovoria: „Vráťte späť Čínu, na ktorú sme zvyknutí, kde sa vláda zameriava na maximalizáciu rastu, podporuje integráciu so svetovou ekonomikou a toleruje nehnuteľnosti a internet. magnáti bohatnú.“

To je, samozrejme, to, čo Si Ťin-pching sľúbil už v roku 2012. Jeho prísľub nechať trhové sily hrať „rozhodujúcu“ úlohu pri vytváraní hospodárskej politiky sa zdá byť dávno, veľmi dávno. To by mohlo byť menej znepokojujúce, keby Xi nebol na ceste stať sa čínskym vodcom na celý život. Keby tak zostali aj ekonomické reformy z obdobia pred Xi.