Čínsky neporiadok „Zero Covid“ infikuje ázijské ekonomiky

Desať rokov, keď sa prezident Si Ťin-pching snaží zvýšiť čínsku mäkkú silu v Ázii, riskuje, že sa stane veľkou nulou.

Xi preto tvrdohlavo prijal stratégiu „nulového Covidu“, ktorá sa rýchlo obrátila na druhú najväčšiu ekonomiku. Anemický 0.4-percentný rast, ktorý Čína vyprodukovala v medziročnom období od apríla do júna, je galaxiou vzdialená od 5.5-percentnej produkcie Xi vyčlenenej na rok 2022.

A súdiac podľa Ázijskej rozvojovej banky najnovšie čísla, vyhráva Xi niekoľko priateľov v regióne. Chýbajúci hrubý domáci produkt Číny ťahá nadol aj susedov. ADB práve znížila svoju prognózu rastu pre rozvojovú Áziu na 4.6 % z 5.2 % v tomto roku, a to najmä vďaka spomaleniu čínskeho rastu.

Ako sa však zhodujú ekonómovia zo súkromného sektora, pravdepodobne sa to ukáže ako príliš optimistické. Napríklad cyklus sprísňovania Federálneho rezervného systému je stále v počiatočnom štádiu. Globálna inflácia naďalej oslabuje dôveru podnikov a domácností.

Dôsledky ruskej invázie na Ukrajinu na globálne náklady na potraviny a energiu a dodávateľské reťazce sa môžu ešte výrazne zhoršiť. Silné oživenie amerického dolára láka prílivové vlny kapitálu preč z ázijských trhov, čo spôsobuje, že ekonomiky hladujú po likvidite.

Táto dynamika má potenciál zvýšiť riziko zlyhania Číny, čo je ďalšia hrozba pre Áziu. Za posledný rok mali veľmi zadlžení developeri problémy so splácaním zahraničných úverov. Pokles jüanu o 6 % v tomto roku ešte viac sťažuje obsluhu týchto záväzkov.

Či už dlhujeme alebo nie, čínsky rok sa rýchlo vzďaľuje od Si-pchinga – a ázijských susedov, ktorí plánovali jazdiť na jeho kabáte. Xi's nulová posadnutosť Covidom—a masívne zablokovanie celých metropol — nie je v súlade s dnešnými oveľa prenosnejšími variantmi.

Odpoveďou sú lepšie vakcíny, inteligentnejšie sledovanie kontaktov, testovanie a dômyselnejšie stratégie zmierňovania, ktoré neprinútia desiatky miliónov, aby sa ukryli na mieste v tom či onom meste. Je smutné, že Xi chytil Čínu do presnej pasce, ktorej sa geopolitika vrátane Iana Bremmera obávala.

V januári Bremmer, generálny riaditeľ Eurasia Group, varoval, že „čínska politika nulového Covidu, ktorá v roku 2020 vyzerala neuveriteľne úspešne, teraz bojuje proti oveľa prenosnejšiemu variantu s vakcínami, ktoré sú len okrajovo účinné“.

Neústupnosť Si Ťin-pchinga komplikuje jeho dlhodobý plán koncom tohto roka zabezpečiť si tretie funkčné obdobie, ktoré prekračuje normy. čínsky vodca. Pravdepodobnosť, že Xi dosiahne svoje, je veľmi vysoká, no korunovácia môže byť teraz menej nadšená ako vyrovnanie rastu.

To isté platí pre priemerných spotrebiteľov bojkotujúcich hypotekárne splátky v dôsledku rozsiahlych oneskorení pri dokončovaní obrovských rozvojových projektov. Odrazom je dráždivý mikrokozmos problémov čínskych bublín.

Qi Wang, generálny riaditeľ spoločnosti MegaTrust Investment, nachádza veľký význam v správach o tom, že Xiova vláda navrhuje fond na stabilizáciu majetku. "The problémy s nehnuteľnosťami sa každým dňom zhoršujú a Čína musí konať rýchlo, aby zastavila šírenie problémov,“ hovorí.

Tu sa zamyslite nad dopadom japonskej ľadovcovej reakcie na implóziu „bublinovej ekonomiky“ v 1980. rokoch. Po tridsiatich rokoch táto éra spokojnosti naďalej obmedzuje rast a riskovanie zo strany Japan Inc. a mladých podnikateľov, ktorí by inak mohli vytvoriť nové generácie technologických „jednorožcov“.

Táto „súvahová recesia“, ako ju nazval ekonóm Nomura Research Institute Richard Koo, nastáva, keď hodnota aktív neustále a neúprosne klesá počas niekoľkých rokov. Minulý mesiac pekingský think-tank China Finance 40 Forum varoval, že „mnohí vývojári čelia vážnym problémom so súvahou“ vďaka nadmernej expanzii, ktorá je v rozpore s rastovými šokmi Covid a regulačným úsilím Xi obmedziť pákový efekt.

Sčítané a podčiarknuté, fórum argumentuje: „Čína makroekonomika pravdepodobne zažije slabú expanziu vzhľadom na poškodenie súvahy.“

S tým súhlasí aj ekonóm Craig Botham, ekonóm z Pantheon Economics. „Myslíme si, že Čína vstúpila do súvahovej recesie v 2. štvrťroku a je potrebné prehodnotiť politiku. Kombinácia poklesu nehnuteľností, technologických zásahov a nulového Covidu zasiahla hodnoty aktív.“

Čínsky záchranný fond, poznamenáva Wang, „by mohol byť zameraný okrem iného na vyriešenie nedávnych bojkotov hypoték alebo poskytovanie priamej finančnej podpory developerom nehnuteľností. Bez ohľadu na to by to malo zabrániť širšej finančnej kríze, a čo je dôležitejšie, súvisiacim sociálnym nepokojom.“

Vždy existuje nádej, že Peking si uvedomí chybu svojich ciest. Ekonóm Carlos Casanova z Union Bancaire Privée poukazuje na to, že čínsky premiér Li Keqiang hovorí o spresnení politík Covid s cieľom minimalizovať ekonomické náklady.

Problémom je, že Čína naznačuje prístup „dynamického nulového Covidu“ minimálne od januára. A každý pivot môže prísť postupne. „Je to presne v súlade s našou prognózou rastu HDP o 3.7 % na rok 2023 pod konsenzom,“ hovorí Casanova.

Analytička Zerlina Zeng z poradenskej spoločnosti CreditSights poukazuje na to, že Čína tiež oprašuje svoju starú príručku infraštruktúrnych stimulov, aby čelila negatívnym vplyvom nulová politika Covid a majetkový pokles.

Na základe rozpočtového vyhlásenia Pekingu v prvej polovici roka Zeng očakáva zvýšenie kapitálových výdavkov centrálnej a miestnej vlády. To by zahŕňalo masívne výdavky na mestskú/vidiecku infraštruktúru, rozvoj pôdy, poľnohospodárstvo, úpravu vody, verejné služby a dopravu.

Bez ohľadu na to, ako to Čína robí, musí nájsť spôsob, ako posunúť svoju ekonomiku z nuly späť na hrdinu v očiach ázijských lídrov. Prijatie menej drakonickej politiky Covid je rovnako dobrým miestom na začatie ako iné.