Spoločnosť Chobani s nízkym rastom má cenu za hyperrast

Očakáva sa, že spoločnosť Chobani (CHO) čoskoro vstúpi na burzu s údajnou hodnotou 10 miliárd dolárov, čo by akcii prinieslo neatraktívny rating. Pred pätnástimi rokmi spoločnosť Chobani zmenila trh s jogurtmi za príťažlivejší grécky jogurt, ale pri tomto hodnotení vidím, že sa črtá nevýhoda o 79 %.

Kľúčové body tejto správy:

• Očakávam, že investori stratia peniaze pri Chobaniho IPO pri ocenení 10 miliárd dolárov.
• Zdôvodnenie takéhoto ocenenia si vyžaduje štvornásobné zvýšenie výnosov do roku 2026, čo by sa rovnalo ~ 51 % celkového očakávaného amerického trhu s jogurtmi. Pre porovnanie, trhový podiel Chobani bol v 20Q3 21 %.
• Medzinárodné príležitosti existujú, ale sám Chobani hovorí, že nie je v pozícii, aby ich v dohľadnej dobe využil.
• Myslím, že Chobani stojí za to bližšie $ 2.1 miliardy vzhľadom na to, že grécky jogurt už nie je rušivým produktom s vysokým rastom a spoločnosť čelí intenzívnej konkurencii v nových produktových radoch, a to aj zo strany samotných maloobchodníkov, ktorí distribuujú jej produkty.
• Napriek svojmu vedúcemu podielu na trhu boli základné príjmy spoločnosti Chobani v rokoch 2019 a 2020 negatívne a zdá sa, že konkurenčné tlaky budú pravdepodobne udržiavať nízke základné príjmy v napredovaní.

Chobani musí vziať 51 % amerického trhu s jogurtmi, aby ospravedlnil ocenenie IPO

Podľa môjho názoru je Chobani hrubo nadhodnotený na 10 miliárd dolárov. Keď použijem svoj model reverzného diskontovaného peňažného toku na kvantifikáciu očakávaní trhu pre budúci rast zisku potrebného na zdôvodnenie ocenenia tohto IPO, myslím si, že trh výrazne preceňuje obchodný potenciál Chobani.

Napríklad očakávané zisky vyžadujú, aby Chobani v roku 51 zabral ~ 2026 % plánovaného trhu s jogurtmi v USA, oproti súčasným 20 %. Pre porovnanie, 25 % spoločnosti Yoplait v roku 2011 je najvyšší podiel na trhu zaznamenaný v USA. Čokoľvek menej ako 51 % podiel na trhu v roku 2026 a akcie spoločnosti Chobani majú výrazný pokles.

Obrázok 1: Podiel na trhu Chobani vs. implicitný podiel na trhu v roku 2026

Zdroje: Research And Markets

Viac podrobností o ocenení spoločnosti Chobani poskytujem neskôr v tejto správe, ale najskôr identifikujem kľúčové prekážky, ktoré spôsobujú, že je pre Chobani nepravdepodobné dosiahnuť vysoké očakávania týkajúce sa podielu na trhu, ktoré sú súčasťou jeho povestného ocenenia IPO. Pozriem sa tiež na to, akú hodnotu by mohol mať Chobani v realistickejších scenároch rastu.

Potenciálny podiel na trhu je obmedzený na grécky jogurt

Je určite pôsobivé, že Chobani prevzal takmer päťdesiat percent segmentu gréckych jogurtov, čo má za následok vlastníctvo 20 % celkového trhu s jogurtmi v USA. Grécky jogurt v súčasnosti tvorí ~52 % celkového trhu s jogurtmi v USA. 

Reálne, Chobani nikdy nedosiahne monopol na žiadny segment trhu, ak pre nič iné, ako pre súťaž a protimonopolné zákony. V takom prípade získanie ďalších zákazníkov znamená buď premenu negréckych jogurtov, alebo expanziu na negrécky jogurt. Obidve cesty sú náročnejšie ako jednoducho previesť zákazníkov konkurentov už v segmente gréckych jogurtov.

Chobani dochádzajú možnosti rastu vo svojom hlavnom produkte

Vo svojom S-1 Chobani ponúka ročnú mieru rastu zloženú z príjmov (CAGR) 19% od roku 2010 do roku 2020, čo je pôsobivé. Rast však začal z nízkej základne. Ak posunieme obdobie len o niekoľko rokov dopredu na roky 2013 až 2020, Chobaniho výnos CAGR bol len 3.5 %. S vedúcim podielom na trhu a dekádou a pol prevádzky je Chobani teraz vyspelým držiteľom, ktorému zodpovedajú aj pomalé miery rastu. V budúcnosti sa predpokladá, že americký trh s jogurtmi bude do roku 2.9 rásť len o 2026 % CAGR.

Na pomaly rastúcej, vyspelej spoločnosti nie je vo svojej podstate nič zlé, okrem prípadov, keď ocenenie IPO tejto spoločnosti naznačuje dvojciferné miery rastu.

Medzinárodná príležitosť je veľká, ale Chobani je domáca spoločnosť

Medzinárodná expanzia určite predstavuje pre Chobani príležitosť rastu, keďže podľa S-1 má globálny trh s jogurtmi v súčasnosti hodnotu 90.7 miliardy dolárov. Chobani však pripúšťa, že v súčasnosti nie je v pozícii expandovať na globálne trhy. Z jeho S-1 (zvýraznenie pridané): „Postupná medzinárodná expanzia je veľkou príležitosťou a môže byť z dlhodobého hľadiska zmysluplnou hnacou silou rastu v celom našom produktovom portfóliu. V najbližšom období očakávame, že sa zameriame na Severnú Ameriku a Austráliu. "

V skutočnosti 91 % tržieb Chobani za deväť mesiacov končiacich 25. septembra 2021 pochádzalo zo Severnej Ameriky. Pre porovnanie, austrálsky trh s jogurtom, ďalšie zameranie Chobani, má odhadovanú hodnotu 1.4 miliardy dolárov.

Nové produkty by mohli poskytnúť príležitosti rastu…

Aby Chobani podporil ďalší rast svojho podnikania, využíva svoju existujúcu značku naprieč podobnými kategóriami produktov, pričom každá z nich má vyššiu mieru rastu ako trh s vyspelými jogurtmi. Napríklad spoločnosť Chobani uviedla na trh produkty na nasledujúcich trhoch:

• Rastlinné mlieko – očakáva sa 11 % CAGR do roku 2026
• Nemliečne probiotické nápoje – očakáva sa 8 % CAGR do roku 2026
• Smotana do kávy – očakáva sa 6% CAGR do roku 2026
• Kávové nápoje pripravené na pitie – očakáva sa 5 % CAGR do roku 2026

Vyššie očakávané miery rastu z nových produktových radov znejú lákavo, ale predstavujú len zlomok podnikania spoločnosti Chobani. Predaj jogurtov tvoril 86 % príjmov Chobani za deväť mesiacov končiacich 25. septembra 2021.

…Ale nové produkty prinášajú novú konkurenciu

Chobani bol schopný nahradiť etablovaných výrobcov jogurtov, ako je Yoplait, vlastnený General Mills (GIS) a Danone (DANOY), aby v 20Q3 získal 21 % podiel na americkom trhu s jogurtmi.

Aby však investori ospravedlňovali očakávania vložené do jeho povestného ocenenia IPO, musia veriť, že to isté môže urobiť v rámci viacerých nových kategórií produktov, z ktorých každá má svojich vlastných nových účastníkov a etablovaných subjektov. Nižšie je uvedený neúplný zoznam konkurencie na každom z produktových trhov Chobani.

jogurt:

• yoplait
• Dannon
• oikos
• Farmy Stonyfield
• Fázy
• Privátna značka/vlastná značka obchodu s potravinami

Mlieko a mliečne alternatívy

• Ovsené (OTLY)
• Hodváb (vlastnený spoločnosťou Danone)
• Mandľový vánok
• Horizon (vo vlastníctve Danone)
• Planet Oat
• So Delicious (vlastnený spoločnosťou Danone)
• Ripple
• Privátna značka/vlastná značka obchodu s potravinami

Smotana do kávy

• Coffee-mate (vo vlastníctve Nestle)
• International Delight (vo vlastníctve Danone)
• Starbucks (SBUX)
• Tak chutné
• Hodváb
• Privátna značka/vlastná značka obchodu s potravinami

Kávové nápoje pripravené na pitie

• La Colombe
• Peets
• Starbucks
• Káva Monster Beverage (MNST).
• Stok (vo vlastníctve Danone)
• Califia Farms
• Miestna káva s miestnou distribúciou

Distribuční partneri sa môžu rýchlo stať najnebezpečnejšími konkurentmi

Chobani vo svojom S-1 uvádza, že v súčasnosti predáva svoje produkty prostredníctvom ~ 95,000 XNUMX maloobchodných miest v Spojených štátoch, vrátane veľkých obchodov s potravinami, ako sú Walmart (WMT), Whole Foods (AMZN), Target (TGT) a Kroger (KR) . Tieto podniky však čoraz viac predstavujú najväčšiu konkurenciu Chobani.

Ako som poznamenal vo svojej správe o nebezpečnej zóne na tému Beyond Meat (BYND), maloobchodníci majú konkurenčnú výhodu oproti samostatným poskytovateľom spotrebiteľských potravín. Maloobchodníci generujú obrovské objemy údajov o preferenciách spotrebiteľov, vďaka čomu majú voľný prístup k tomu, ktoré produkty by mali zaviesť verzie privátnej značky a/alebo obchodnej značky. Napríklad Kroger aj Walmart už predávajú svoju vlastnú značku gréckeho jogurtu a Kroger predáva ovsené mlieko prostredníctvom svojej značky Simple Truth.

Keďže maloobchodníci od Kroger až po Sprouts Farmers Market (SFM) sa silne prikláňajú k privátnym značkám, aby zlepšili marže, primárni distribuční partneri Chobani sa budú aj naďalej stávať jej konkurentmi a títo konkurenti tiež kontrolujú regálové priestory v maloobchodných lokalitách. Inými slovami, konkurenti môžu znížiť priestor na polici Chobani, aby vytvorili priestor na predaj vlastných produktov. 

Vedúci podiel sa nerovná vedúcej ziskovosti

Napriek svojmu vedúcemu podielu na trhu s jogurtmi v USA spoločnosť Chobani nevykazuje žiadne cenové ani nákladové výhody oproti svojim väčším konkurentom. Z jej najbližších rovesníkov, Nestlé (NSRGY), General Mills, Danone a Oatly (OTLY), je čistý prevádzkový zisk spoločnosti Chobani po zdanení (NOPAT) len vyšší ako Oatly a je polovicou váženého priemeru trhovej kapitalizácie 51 Food Zastrešené spracovateľské firmy. Firma má lepšiu efektívnosť súvahy, čo dokazujú jej vedúce obraty investovaného kapitálu, ale nestačí to kompenzovať nižšie marže, pokiaľ ide o návratnosť investovaného kapitálu (ROIC).

ROIC spoločnosti Chobani je pod Nestlé, General Mills a váženým priemerom trhovej kapitalizácie celého odvetvia. Pozri obrázok 2.

Nie je prekvapením, že spoločnosťou s najvyššou maržou NOPAT na obrázku 2 je General Mills, čo je nadnárodný konglomerát rôznych značiek spotrebných potravín, nielen jednej značky obmedzenej na relatívne malý koncový trh. Veľký rozsah General Mills poháňa vyššiu efektivitu, zvýšený pákový efekt na distribučné predajne a diverzifikáciu, ktorá Chobanimu chýba.

Obrázok 2: Chobaniho ziskovosť vs. Súťažiaci

Konkurencia ďalej obmedzuje zlepšenie marže

Spoločnosti na celom svete sa stretávajú s dopadmi vyšších nákladov na suroviny, prácu a logistiku. Niektoré spoločnosti, ako napríklad Sysco (SYY) alebo Sprouts Famers Market, dokážu preniesť tieto vyššie náklady na spotrebiteľov a udržať si svoje marže.

Chobani nemá žiadnu takúto výhodu kvôli ultrakonkurenčnej povahe spotrebiteľského potravinárskeho priemyslu. Dokonca aj spoločnosť pripúšťa, že ak zvýši ceny, aby vyrovnala rastúce náklady, spotrebitelia si jednoducho kúpia ďalšiu najlacnejšiu náhradu. Chobani vo svojom S-1 konkrétne poznamenáva: „Vo všeobecnosti nie sme schopní preniesť zvýšenie nákladov na suroviny na spotrebiteľov kvôli cenovému tlaku.“

Rozširovanie marží pri rastúcom podiele na trhu sa zdá nepravdepodobné vzhľadom na konkurenciu zo strany etablovaných firiem, ktoré chcú získať späť podiel na trhu, a rušivých startupov vstupujúcich na trh.

Zisky pravdepodobne zostanú minimálne alebo negatívne

Spoločnosť Chobani, napriek svojmu vyspelému biznisu (v porovnaní s inými nedávnymi IPO) a vedúcemu podielu na trhu, nie je zisková na základe GAAP alebo základných ziskov v rokoch 2019, 2020 alebo v deviatich mesiacoch končiacich 25. septembra 2021.

Materiálové náklady spoločnosti Chobani a celkové náklady na predaj majú veľký vplyv na výsledky firmy. V roku 2018 náklady na predaj predstavovali 74 % výnosov a predajné, všeobecné a administratívne náklady 21 % výnosov.

Spoločnosť uvádza maržu prevádzkového príjmu vo výške 4.6 % v roku 2018. Za deväť mesiacov, ktoré sa skončili 25. septembra 2021, však náklady na predaj vzrástli na 79 % tržieb a marža jej prevádzkového príjmu klesla len na 3.7 %.

Základné zárobky Chobani klesli z -17 miliónov dolárov v roku 2019 na -21 miliónov dolárov v roku 2020. Môj odhad základných príjmov Chobani za deväť mesiacov končiacich 25. septembra 2021 je -19 miliónov dolárov. Keďže firma presadzuje svoju vrcholnú rastovú stratégiu expanzie do nových produktových radov, silná konkurencia s väčším rozsahom pravdepodobne zabráni spoločnosti v dosahovaní zmysluplne pozitívnych ziskov v blízkej budúcnosti.

Obrázok 3: Príjmy a hlavné príjmy Chobani: od roku 2019 do prvých deviatich mesiacov roku 2021

* Odhadujem základné výnosy za deväť mesiacov končiacich 25. septembra 2021 za predpokladu, že sa základné výnosy zlepšili rovnakým tempom ako vykázané prevádzkové výnosy za rok 2020. 

Chobani má zaujať 51 % očakávaného amerického trhu s jogurtom v roku 2026

Nižšie uvádzam ďalšie podrobnosti vrátane jasných matematických dôkazov, že očakávaná hodnota Chobani vo výške 10 miliárd dolárov je príliš vysoká a ponúka neatraktívne riziko/odmenu.

Na zdôvodnenie ocenenia 10 miliárd dolárov musí Chobani:

• okamžite zlepšila svoju maržu NOPAT na 12 % (rovnajúca sa priemeru váženej trhovej skupiny a 2-násobku marže Chobani, podľa obrázku 2) a
• zvýšiť výnosy o 23 % ročne do roku 2026, čo je takmer 8-násobok očakávanej miery rastu jogurtového priemyslu do roku 2026 a viac ako 2-násobok očakávanej miery rastu trhu s rastlinným mliekom do roku 2026 (najrýchlejšie rastúci trh produktov Chobani).

V tomto scenári by spoločnosť Chobani vygenerovala príjmy vo výške 4.9 miliardy dolárov, čo je na rovnakej úrovni ako príjmy spoločnosti Monster Beverage z TTM a takmer štvornásobok vlastných príjmov spoločnosti Chobani v roku 4. V tomto scenári by sa príjmy spoločnosti Chobani z jogurtov v roku 2020[2026] rovnali približne 1 % predpokladaného amerického trhu s jogurtmi v tom istom roku, čo je nárast z 51 % v 20Q3. Opäť, pre porovnanie, 21% Yoplait v roku 25 je najvyšší podiel na trhu zaznamenaný v USA 

V tejto histórii sveta je počet spoločností, ktoré rastú príjmy o viac ako 20 % ročne počas takého dlhého obdobia, neuveriteľne vzácny, vďaka čomu sa očakávania zapracované do očakávaného ocenenia IPO spoločnosti Chobani zdajú ešte nerealistickejšie. Aj počas Chobaniho zvoleného obdobia rokov 2010-2020 vzrástli tržby „len“ o 19 % ročne.

DCF Scenár 2: Celé podnikanie rastie rýchlosťou najrýchlejšie rastúceho trhu produktov

Prezreli sme si ďalší scenár DCF, aby sme zdôraznili riziko poklesu, ak by celý podnik Chobani rástol tak rýchlo, ako je plánovaný rast trhu s rastlinným mliekom, o ktorom sa predpokladá, že bude najrýchlejšie rastúcim (do roku 2026) trhom, na ktorom Chobani pôsobí.

Ak predpokladám Chobaniho:

• Marža NOPAT sa okamžite zlepší na 10 % (nad maržu Danone 9 %) a
• príjmy rastú o 11 % (rastlinné mlieko predpovedá CAGR do roku 2026) a každoročne sa zráta do roku 2026, potom 

Chobani má hodnotu 3.6 miliardy dolárov – 64% mínus v porovnaní s údajným hodnotením IPO. Pozrite si matematiku za týmto obráteným scenárom DCF. V tomto scenári by predaj spoločnosti Chobani v roku 2026 stále predstavoval 34 % plánovaného predaja jogurtov v USA v roku 2026.

Ak by sa spoločnosť Chobani snažila zlepšiť marže takým rýchlym tempom alebo by rástla výnosy viac v súlade s niektorými z pomalšie rastúcich trhov s produktmi, akcie by mohli mať ešte nižšiu hodnotu.

DCF Scenár 3: Chobani sa zhoduje s maržami Danone

Preskúmam ďalší scenár DCF, aby som zdôraznil riziko poklesu, ak by sa marže Chobani zhodovali s Danone a výnosy by rástli viac v súlade s jeho ostatnými produktovými trhmi.

Ak predpokladám Chobaniho:

• Marža NOPAT sa okamžite zlepšuje na 9% a
• výnosy rastú o 7 % ročne (2-násobok výnosov Chobaniho CAGR v rokoch 2013-2020 a viac v súlade s očakávanými CAGR trhov s kávovými smotanami, kávovými nápojmi a probiotickými nápojmi) do roku 2026, potom

Chobani má hodnotu len 2.1 miliardy dolárov, čo je 79% mínus v porovnaní s údajným ocenením IPO. Pozrite si matematiku za týmto obráteným scenárom DCF.

Obrázok 4 porovnáva predpokladaný budúci NOPAT firmy v týchto troch scenároch s jeho historickým NOPAT. Pre kontext zahŕňam aj NOPAT 2020 spoločností spotrebných potravín Post Holdings (POST), Treehouse Foods (THS) a B&G Foods (BGS). Nemôžem zahrnúť najbližších konkurentov Chobani (uvedených na obrázku 2), pretože príslušné NOPAT každej firmy sú doslova mimo tabuľky.

Obrázok 4: Hovorí sa, že ocenenie IPO je príliš vysoké

Každý z vyššie uvedených scenárov tiež predpokladá, že spoločnosť Chobani zvýši príjmy, NOPAT a FCF bez zvýšenia pracovného kapitálu alebo fixných aktív. Tento predpoklad je vysoko nepravdepodobný, ale umožňuje mi vytvoriť najlepšie scenáre, ktoré demonštrujú mimoriadne vysoké očakávania vložené do súčasného ocenenia.

Obmedzené riziko získavania hlúpych peňazí

Je nepravdepodobné, že by Chobani sám osebe generoval zisky potrebné na ospravedlnenie očakávaného ocenenia vo výške 10 miliárd dolárov, ale vždy existuje potenciál pre väčšieho hlupáka, aby získal spoločnosť. Zvolenie Chobaniho za verejnoprospešnú spoločnosť však znižuje pravdepodobnosť odkúpenia. Ako verejnoprospešná spoločnosť je Chobani povinná vyvážiť záujmy akcionárov a všetkých zainteresovaných strán, čo môže viesť k „akciám, ktoré nemaximalizujú hodnotu akcionárov“. 

Chobani má zavedené viaceré ustanovenia proti prevzatiu, ktoré by spôsobili, že akvizícia bude nákladnejšia/ťažšia, ak zakladateľ prestane vlastniť aspoň päťdesiat percent hlasovacích práv v spoločnosti. Ustanovenia zahŕňajú zriadenie klasifikovaného predstavenstva (známeho aj ako striedavé predstavenstvo, kde členovia slúžia striedavo na 3 roky, takže naraz možno nahradiť iba časť predstavenstva), elimináciu možnosti akcionárov zvolávať mimoriadne stretnutia a zákaz aby akcionári nemohli obsadiť voľné miesta v predstavenstve.

Dávajte pozor na tieto červené vlajky

Vďaka vznešenému oceneniu, ktoré znamená výrazné zlepšenie výnosov aj ziskov, by si investori mali uvedomiť, že Chobaniho S-1 zahŕňa aj tieto ďalšie červené vlajky.

Verejní akcionári nemajú čo povedať: Nevýhodou investovania do Chobaniho IPO a niektorých ďalších nedávnych IPO je skutočnosť, že akcie neposkytujú takmer žiadne slovo o správe a riadení spoločnosti. Investori v IPO získajú akcie triedy A s iba jedným hlasom na akciu. Zakladateľ a generálny riaditeľ spoločnosti Chobani Hamdi Ulukaya bude nepriamo vlastniť 100 % akcií triedy B s desiatimi hlasmi na akciu.

Zatiaľ čo konkrétne percentá hlasovania ešte neboli zverejnené, Chobani vo svojom S-1 poznamenáva, že „Hamdi Ulukaya bude schopný kontrolovať záležitosti vyžadujúce súhlas akcionára... Táto koncentrácia vlastníctva robí nepravdepodobné, že by akýkoľvek držiteľ alebo skupina akcií našej triedy A kmeňové akcie budú môcť ovplyvniť spôsob, akým sme riadení, alebo smerovanie nášho podnikania.“

Inými slovami, spoločnosť Chobani preberá kapitál investorov prostredníctvom svojej IPO, pričom v skutočnosti nedáva žiadnu kontrolu nad rozhodovaním a riadením spoločnosti. Držanie kontroly spoločnosti Ulukaya nad spoločnosťou by malo prísť za cenu akcií triedy A s cenou a zľava na ich vnútornú hodnotu.

Non-GAAP EBITDA vyzerá lepšie ako realita: Upravená EBITDA dáva manažmentu značnú voľnosť pri prezentácii výsledkov a vedenie Chobani to plne využíva. Napríklad upravená EBITDA spoločnosti Chobani v roku 2020 odstraňuje 16.3 milióna USD (1 % príjmov) v nákladoch súvisiacich s uvedením nových produktov a 4.4 milióna USD v nákladoch na kompenzáciu akcií. Po odstránení všetkých položiek Chobani uvádza upravenú EBITDA vo výške 191 miliónov USD v roku 2020. Medzitým sú ekonomické výnosy, skutočné peňažné toky podniku, oveľa nižšie na úrovni 34 miliónov USD.

Zatiaľ čo Chobaniho upravená EBITDA sleduje rovnaký trend ako ekonomické zisky od roku 2019 do 2020, investori si musia byť vedomí toho, že vždy existuje riziko, že upravená EBITDA by sa mohla použiť na manipuláciu ziskov v budúcnosti.

Kritické podrobnosti nájdené vo finančných záznamoch technológiou Robo-Analyst mojej firmy

Nižšie sú uvedené podrobnosti o úpravách, ktoré robím na základe zistení Robo-Analyst v Chobaniho S-1:

Výkaz ziskov a strát: Urobil som úpravy vo výške 137 miliónov USD s čistým efektom odstránenia 137 miliónov USD v neprevádzkových nákladoch (10 % príjmov). Všetky úpravy vykonané vo výkaze ziskov a strát Chobani si môžete pozrieť tu.

Súvaha: Urobil som úpravy vo výške 120 miliónov dolárov na výpočet investovaného kapitálu s čistým dopadom na zvýšenie investovaného kapitálu o 72 miliónov dolárov. Najvýraznejšou úpravou bola 21 miliónov USD v ostatných súčastiach komplexného výsledku. Táto úprava predstavovala 3 % vykázaných čistých aktív. Všetky úpravy vykonané v súvahe Chobani si môžete pozrieť tu.

Ocenenie: Urobil som úpravy hodnoty akcionárov vo výške 1.5 miliardy USD s čistým efektom zníženia hodnoty akcionárov o 1.5 miliardy USD. Najväčšia úprava hodnoty akcionárov bola 1.5 miliardy USD v celkovom dlhu. Táto úprava predstavuje 15 % očakávaného ocenenia IPO. Všetky úpravy Chobaniho ocenenia nájdete tu.

Zverejňovanie: David Trainer, Kyle Guske II a Matt Shuler nedostávajú žiadnu kompenzáciu za písanie o akejkoľvek konkrétnej akcii, štýle alebo téme.

[1] Na výpočet implikovaného podielu na trhu predpokladám, že predaj jogurtov spoločnosti Chobani tvorí 80 % tržieb, čo je pokles z 86 % tržieb za deväť mesiacov končiacich 25. septembra 2021.