Nákup trhu teraz by sa ešte mohol vyplatiť, aj keď stratégovia sú vzhľadom na pretrvávajúcu ekonomickú neistotu ohľadom výhľadu pesimistickejší.
Citi teraz vidí 40-percentnú šancu na „miernu recesiu“, čo by znamenalo, že S&P 500 klesne až na 3650. To by predstavovalo pokles o 3.6 % zo štvrtkovej záverečnej úrovne 3785.50, relatívne malé zemiaky vzhľadom na to, že trh benchmark klesol do konca júna takmer o 21 %, čo predstavuje najhorší prvý polrok od roku 1970.
Banka vidí malú šancu na vážnu recesiu, ktorá by index ešte znížila, a silnú možnosť, že nedôjde k recesii, čo by mohlo nechať trhový benchmark vrátiť sa späť k predchádzajúcemu cieľu. Banka použila priemer týchto úrovní, upravený o ich pravdepodobnosti, aby dospela k novej požiadavke, aby index klesol na 4200.
Nový cieľ predstavuje zisk takmer 11 % zo štvrtkovej záverečnej ceny, nádej, ktorá má svoje opodstatnenie. Väčšina argumentov je, že výnosy dlhopisov môžu byť hotové stúpajúca v reakcii na snahy Fedu bojovať proti inflácii plošným zvyšovaním sadzieb. Pomohlo by to udržať ocenenie akcií tam, kde sú, pretože nižšie výnosy dlhopisov s dlhou dobou splatnosti zvyšujú súčasnú diskontovanú hodnotu budúcich ziskov.
Reálny 10-ročný výnos štátnej pokladnice, nominálny výnos mínus miera ročnej inflácie očakávaná v nasledujúcom desaťročí, je takmer 1 %, čo je viacročné maximum. Ocenenie akcií – alebo násobok krátkodobých ziskov na akciu, za ktoré sa akcie predávajú – majú už klesla.
Ak skutočný 10-ročný výnos nemôže ísť oveľa vyššie, ocenenie akcií by nemalo ísť oveľa nižšie. „Známky vrcholiacich sadzieb...podporujú pozitívne nastavenie rizika/odmeny v druhej polovici,“ napísal Scott Chronert, americký akciový stratég Citi.
Cieľová úroveň jeho tímu pre index S&P 500 odráža stabilné valuácie. Index teraz klesol na približne 18-násobok agregovaného zisku na akciu jeho 500 zložiek za posledný rok, čo je úroveň, ktorú by si mal udržať vzhľadom na historickú koreláciu medzi reálnymi výnosmi a ocenením akcií.
Aplikovaním podobného ocenenia na očakávané zisky na rok 2022 – banka dosahuje 18- až 19-násobok celkového zisku 226 USD, čo je číslo, ktoré vychádza z jej predpovedí hospodárskeho rastu v tomto roku – a tiež dáva cieľ okolo 4200.
Je tu však jedna výhrada. Cieľová hodnota 226 USD znamená, že zárobky budú len o niečo nižšie ako 227.40 USD
faktov
naznačuje, že Wall Street očakáva. Mnohí stratégovia však varovali, že súčasný stav ekonomiky by mohol prinútiť analytikov, aby pohli predpovede nižšie o percento vo vysokých jednociferných číslach.
Ak by odhady klesli až tak, mohlo by to stiahnuť akciový trh na niekoľko mesiacov. Problém by sa mohol začať v najbližších týždňoch, keď spoločnosti oznámia svoje zisky za druhý štvrťrok a oznámia investorom, čo očakávajú po zvyšok roka. Je však celkom možné, že očakávania príjmov neklesnú tak, ako sa mnohí obávajú.
Presné načasovanie trhu je takmer nemožné, ale nákup teraz môže viesť k ziskom približne v priebehu budúceho roka.
Napíšte Jacobovi Sonenshineovi na [chránené e-mailom]