Čistá energia zostáva dlhodobým lídrom

Globálny akciový benchmark zostáva o -21 % nižší (-24 %) oproti svojim nedávnym minimám z júna, ako ukazuje Datagraph™ nižšie.

V rámci prebiehajúceho globálneho medvedieho trhu bolo hľadanie oblastí relatívnej sily mimo defenzívnych skupín obzvlášť náročné. Výpredaj akcií zasiahol všetky oblasti v určitom bode tohto poklesu.

· Z oblastí, ktoré viedli pred Medvedím trhom, mnohé naďalej obchodujú nielen výrazne mimo vysokých hodnôt, ale aj s veľmi slabými trendmi relatívnej sily. Medzi ne patrí okrem iného softvér, elektronický obchod, nedávne IPO a rast s malou kapitalizáciou.

· Len niekoľko segmentov bolo bývalých lídrov počas silného rastu z minima z marca 2020 a stále vedie počas posledných 52 týždňov a na základe YTD. Patria sem výrobcovia ropy a zemného plynu, poľnohospodárstvo, infraštruktúra a čistá energia. Nedávny pokles cien ropy a prudký pokles zásob však vyvolávajú otázky o tom, či spoločnosti vyrábajúce fosílne palivá budú lídrami v nasledujúcom cykle býčieho trhu.

Ako je vidieť v tabuľke vyššie, niektoré z najsilnejších výkonov z minima z marca 2020 utrpeli pri následnom poklese najviac. Najväčšími stratami boli najmä akcie elektronického obchodu, nové IPO a biotechnológie. Okrem toho za posledný rok mnoho zaostávajúcich z predchádzajúceho rastu výrazne prekonalo výkonnosť, najmä tie, ktoré súvisia s rastom inflácie. Konkrétne sa v období od marca 2020 do súčasnosti darilo výrobcom ropy a zemného plynu, poľnohospodárskym výrobcom, infraštruktúre a čistej energii. Nižšie uvedené údajové grafy ukazujú silnú absolútnu a relatívnu výkonnosť týchto štyroch skupín.

Americkí producenti ropy a plynu (XOP
XOP
)-Týždenný graf

Agrobusiness ETF (MOO
MOO
)-Týždenný graf

Týždenný graf US Infrastructure ETF (IFRA).

Global Clean Energy ETF (ICLN
ICLN
LN
)-Týždenný graf

Hoci to nie je bezprecedentné, bolo by nezvyčajné, aby lídri predchádzajúceho cyklu boli lídrami v nasledujúcom. Čistá energia však bola jednou z obľúbených globálnych tém posledných pár rokov a zostáva ňou aj teraz. Mnohé priemyselné odvetvia prechádzajú dlhodobými posunmi smerom k ekologickejším technológiám, pričom najdôslednejšie koncové trhy budú zahŕňať verejné služby, dopravu a stavebné/stavebné materiály. V dôsledku toho sa domnievame, že ide o jedného z minulých lídrov, o ktorom si myslíme, že investori by mali držať na vrchole svojho zoznamu potenciálnych prírastkov, keď sa pripravuje nový býčí trh.

Odporúčame pozrieť sa na ICLN ETF ako spôsob, ako sa dostať k téme. Toto ETF sa zameriava na výrobcov čistej energie (slnečná, veterná, vodíková) a tvorcov produktov (ďalšie ETF, ktoré sa viac zameriava na batérie, lítium a polovodiče, je First trust Clean Energy-QCLN).

Čistá energia má veľa makro stimulov. Sú poháňané regulačnými, ekonomickými a klimatickými problémami. Niektoré z týchto kľúčových postáv sú:

· Podľa Medzinárodnej energetickej agentúry (IEA) sa čisté prírastky obnoviteľnej kapacity v roku 8 zvýšia o 2022 % po 6 % raste v roku 2021 a viac ako 40 % raste v roku 2020. Kľúčovou hnacou silou zostanú solárne fotovoltaické (PV) inštalácie, pričom Očakáva sa, že vietor sa po roku 2021 zotaví. Čína bude opäť viesť s takmer polovicou nových zariadení, zatiaľ čo USA zaostávajú v neistom regulačnom prostredí.

· Po rokoch znižovania jednotkových nákladov sa náklady na inštaláciu solárnych a veterných zariadení v roku 2021 zvýšili a očakáva sa, že v roku 2022 opäť vzrastú v dôsledku vyšších nákladov na suroviny a logistiky. Avšak vzhľadom na ešte prudší nárast cien fosílnych palív sa nákladová konkurencieschopnosť solárnej/veternej energie naďalej zlepšuje.

· V „zelenom scenári“ Bloomberg New Energy Finance, ktorý je ich najagresívnejším scenárom z hľadiska rozširovania obnoviteľných zdrojov energie, sa zameriava na 85 % primárnej energie z obnoviteľných zdrojov do roku 2050 z iba 12 % v roku 2019. Na dosiahnutie tohto cieľa by svet potreboval zvýšiť ročné inštalácie solárnej fotovoltaiky zo 150 GW/rok v súčasnosti na 630 GW/rok, zvýšiť ročné inštalácie veternej energie zo 100 GW/rok na 800 GW/rok. Na čo najlepšie doplnenie solárnych/veterných expanzií by bolo potrebné masívne zvýšenie kapacity batérie. Vodík by sa tiež stal kľúčovou zložkou a tvoril by viac ako 20 % energetického mixu, pričom v súčasnosti je v podstate nulový.

· Zatiaľ čo svet sa ani zďaleka nepribližuje agresívnemu typu expanzie, ktorý by bol potrebný na dosiahnutie „zeleného scenára“, tlak na dekarbonizáciu sa určite zrýchlil, najmä v Európe.

• Európska komisia (EK) zvažuje zvýšenie cieľa pre svoj podiel na celkovej energii z obnoviteľných zdrojov na 45 % zo 40 % do roku 2030, z 22 % v roku 2020. Uprostred prebiehajúcej vojny na Ukrajine EK ďalej zvažuje nový návrh na odstránenie ruského zemného plynu a zamerať sa na zrýchlenie rastu veternej/slnečnej energie a vytvorenie cieľov produkcie bioplynu a zeleného vodíka. Súčasťou cesty k rýchlejšiemu rastu by bolo zrýchlenie regulačného procesu nových projektov, z čoho by zrejme profitovali etablovaní developeri.

· USA sú na tempe dosiahnutia 33 % elektriny z obnoviteľných zdrojov do roku 2030 a mnohí veria, že 50 % je možné. Administratíva prezidenta Bidena si stanovila veľmi agresívny cieľ 100 % elektriny z obnoviteľných zdrojov do roku 2035. Zatiaľ čo návrh zákona Build Back Better (BBB), ktorý kládol veľký dôraz na čistú energiu, bol pozastavený, administratíva Bidena plánuje prijať nové opatrenia v roku XNUMX. najbližšie týždne.

Globálny vesmír investovateľných akcií čistej energie nie je rozsiahly, ale rozširuje sa. Odporúčame zamerať sa hlavne na vývojárov/producentov a produktové spoločnosti, ktoré neustále rastú svoju špičkovú líniu a sú ziskové, pričom nepodliehajú zhoršeniu marže vzhľadom na mnohé poklesy cien produktov. Tiež sa nám páčia elektrické vozidlá (EV) ako téma v rámci čistej energie, ale odporúčame počkať na lepšie všeobecné ekonomické prostredie, kým sa vrátime k poprednému výrobcovi automobilovMKR
s/dodávatelia dielov a poskytovatelia materiálov batérií EV.

V súčasnosti sú naše obľúbené mená:

Najlepší výber solárnych produktov:

· Enphase EnergyENPH
(ENPH) – trhová kapitalizácia 29 miliárd USD – najväčší poskytovateľ mikroinvertorov v Severnej Amerike podľa výnosov. Mikroinvertory sú kľúčovou súčasťou solárnych panelov, ktoré sa používajú na premenu energie generovanej zo slnka na energiu využiteľnú pre domácnosti a komerčné budovy. ENPH tiež predáva batériové skladovacie systémy a solárne systémy podporujúce komunikačné zariadenia. ENPH očakáva, že do konca roka 2025 ENPH vzrastie na trhu s adresovateľným servisom (SAM) na 23 miliárd USD zo 4 miliárd USD v roku 2020. Nárast veľkosti trhu bude poháňaný uvedením nových produktov, rastúcou integráciou inteligentných energetických systémov a geografickou expanziou (Európa , LatAm) okrem pokračujúceho dvojciferného ročného nárastu solárnych fotovoltických zariadení. Jeho päťročný ročný rast tržieb/EPS je 43 % a 227 % a konsenzus očakáva ~ 50 % horný/spodný rast pre rok 2022.

Najlepší výber vodíka:

· Chart Industries (GTGT
LS) – trhová kapitalizácia 6 miliárd USD – Poskytuje vysoko skonštruované vybavenie pre trh s energiou. Riešenia Cryo-Tank (CTS, 33 % otáčok) zahŕňajú veľkoobjemové a mobilné skladovacie, odparovacie a distribučné zariadenia; Špeciálne produkty (SP, 31 %) zahŕňajú zariadenia na skladovanie a prepravu vodíka/hélia, systémy nádrží vozidiel LNG a zariadenia na zachytávanie uhlíka. Očakáva sa, že celkový adresovateľný trh (TAM) segmentu SP sa do roku 43 zvýši na 2030 miliárd USD z približne 7 miliárd USD v roku 2021 (nárast TAM o 17 % v 1. štvrťroku 2022). Hlavnými hnacími silami budú vodík, zachytávanie uhlíka, úprava vody a rast trhu s prepravou LNG. Jeho päťročný ročný rast obratu/EPS je 10 % a 33 %. Consensus očakáva zrýchlenie na 33 % tržieb a 90 % rast EPS v roku 2022, po ktorom bude nasledovať 23 % predaj a rast 555 EPS v roku 2023.

Najlepší výber z produkcie vetra:

· Boralex (BLX.CA) – trhová kapitalizácia 4 miliardy USD – Druhý najväčší výrobca veternej energie v Severnej Amerike. Má veterné (83 % otáčok), solárne (10 %) a vodné (7 %) výrobné zariadenia v Kanade, Francúzsku a USA. Elektrinu predáva najmä na základe dlhodobých, pevných zmlúv, ktoré majú v priemere 12 zostávajúce roky. Počas piatich rokov do roku 2021 zdvojnásobila svoju inštalovanú kapacitu na 2.5 GW. Jeho cieľom je 4.4 GW kapacity do roku 2025 a 12 GW do roku 2030. Očakáva sa, že veterná/slnečná energia sa posunie na približne rovnakú váhu, zatiaľ čo USA a Francúzsko sú hlavné rastúce trhy. Zameriava sa tiež na ~825 miliónov dolárov v EBITDA do roku 2025, zo 490 miliónov dolárov v roku 2020, CAGR 12%. Očakáva sa, že diskrečné peňažné toky sa do roku 2021 zdvojnásobia z úrovne z roku 2025 na 250 miliónov USD.

Najlepší výber solárnej výroby:

· Solaria Medio y Ambiente (SEM.ES) – trhová kapitalizácia 2.5 miliardy USD – Jeden z najrýchlejšie rastúcich vývojárov solárnych fariem na svete. Má kapacitu približne 1 GW v prevádzke hlavne v Španielsku a Portugalsku, čo je viac ako 10xZRX
nárast len ​​za tri roky. Plánuje dosiahnuť 2GW do konca roku 2022 a 18GW do roku 2030. Kľúčovými trhmi pre expanziu budú Španielsko, Taliansko a Portugalsko. Tieto tri krajiny sa zameriavajú na 80 GW nových solárnych inštalácií do roku 2030 z celkového počtu 40 GW inštalovaných v súčasnosti. Päťročný ročný rast predaja/EPS spoločnosti Solaria je 30 % a 33 %. Marže P/T dosiahli v roku 59 historické maximum 2021 % zo 17 % v roku 2019. Consensus očakáva v roku 2022 rast tržieb/EPS o 93 % a 68 %, po ktorom bude v roku 2023 nasledovať rast tržieb/EPS o 48 % a 42 %, resp.

Medzi ďalšie mená zodpovedajúce profilu solídneho rastu, ktoré je potrebné zvážiť, patria NextEra a SolarEdge-US, EDP Renovaveis-Portugal, OX2-Sweden, Neoen-France, Encavis a RWE-Nemecko, Alerion Clean Power-Taliansko, Acciona-Španielsko, Neste-Fínsko a Technológia GCL – Hong Kong.

Na záver, hoci je nezvyčajné, aby lídri jedného cyklu býčieho trhu viedli v ďalšom, veríme, že Čistá energia má jedinečný súbor základných investičných stimulov, vďaka ktorým bude pravdepodobne jednou z najlepších skupín v nasledujúcom cykle rastu. Medzi tieto faktory patria regulačné, ekonomické a klimatické. Je dôležité poznamenať, že náklady na výrobu novej energie sú v mnohých oblastiach v súčasnosti rovnaké alebo nižšie ako náklady na výrobu nových fosílnych palív. Zatiaľ čo technicky mnohé z týchto akcií nevykazujú klasické O'Neilove grafy na nákup, chceme byť stále ostražití, aby sme s nimi zlepšili relatívne a absolútne cenové akcie. V tomto prípade by sme vzhľadom na silné tematické pozadie radšej prišli skôr ako neskoro.