(Bloomberg) – Nákupný flám, ktorý poháňal americké akcie takmer bez prerušenia počas štyroch mesiacov, sa blíži k bodu, kedy minulé oživenie kleslo.
Najčítanejšie z Bloombergu
Je to v grafoch, pričom oživenie indexu S&P 500 dosiahlo rovnakú polovičnú hranicu, ktorá v auguste znamenala zánik pre býkov. Týždeň tiež priniesol prvú veľkú ranu v tomto roku stratégii klesajúcich nákupov, ktorá bola v jednom smere taká silná ako ktorýkoľvek rok od roku 1928. A varovania sa ozývajú z dlhopisov, ktorých býčí ťah kryl verných akciových spoločností presvedčených, že obstáli. to najhoršie, čo Federálny rezervný systém musel dať.
Náznaky rozčarovania boli pred týždňom viditeľné aj medzi hedžovými fondmi, ktorých orezanie pozícií bolo podľa údajov Goldman Sachs Group Inc. najväčšie za dva roky. Index S&P 500 klesol za posledných päť dní o 1.1 %, čo je najhorší týždeň od polovice decembra.
Aj keď jeden zlý úsek nič nedokazuje, poukazuje na riskantnosť rozbehu, ktorý nafúkol ceny akcií o 5 biliónov dolárov v čase, keď centrálni bankári tvrdia, že ich kampaň na boj proti inflácii môže trvať roky a údaje o príjmoch a ekonomike pokračujú. ku kráteru. Nákup akcií teraz znamená vziať si leták o oceneniach, ktoré sú podľa väčšiny historických štandardov vysoké, a staviť na triedu učencov, ktorá je jednotná, ako kedykoľvek predtým v názore, že akcie sa musia započítať.
„Prvá polovica roka pravdepodobne ukáže vplyv zvyšovania sadzieb, ktoré sa začalo už začiatkom roku 2022 a ktoré sa konečne dostáva do ekonomiky,“ povedal Tom Hainlin, národný investičný stratég z US Bank Wealth Management. "Neverili by sme, že toto oživenie, ktoré sme videli na začiatku roka 2023, je udržateľné, kým neuvidíme vplyv zvyšovania sadzieb na reálnu ekonomiku."
Základom strát v týždni boli obavy, že Fed môže zvýšiť úrokové sadzby nad 5 %, prípadne až na 6 %, aby spomalil dopyt. Dvojročný výnos zo štátnych dlhopisov vyskočil o viac ako 20 bázických bodov nad 4.50 %, čo je najväčší týždenný nárast od novembra.
Temperamentné nakupovanie akcií sa zastavilo pred januárovým indexom spotrebiteľských cien, ktorý sa má uskutočniť v utorok, čo objasní pokrok Fedu v jeho boji o obmedzenie inflácie. Americké akciové fondy zaznamenali v týždni do 7.7. februára odlev vo výške 8 miliardy USD, podľa poznámky Bank of America Corp., ktorá sa odvoláva na globálne údaje EPFR.
Akcie mali v tomto roku solídny štart, podporený známkami zmierňovania inflácie a lepšími ziskami za štvrtý štvrťrok, než sa očakávalo. To sa stretlo so všetkými varovaniami medveďov, že je pripravený ťažký prvý polčas. Akcie meme vzrástli, keď sa denní obchodníci vrátili, zatiaľ čo rizikové akcie, ako napríklad neziskové technologické firmy, vyskočili, pravdepodobne poháňané núteným krytím zo strany predajcov nakrátko. Napriek nevýrazným ziskom spoločností s veľkou kapitalizáciou, príval znižovania pracovných miest vyvolal nárast akcií ako Walt Disney Co. a Meta Platforms Inc.
Na začiatku tohto mesiaca sa takmer 80 % akcií S&P 500 obchodovalo nad svojimi 200-dňovými kĺzavými priemermi. Takáto šírka trhu okrem iného vyvolala hovory, že sa začal nový býčí trh.
Čiastočne poháňaný maloobchodným davom, ktorého stratégia nákupu po pandémii sa ukázala ako úspešná, bol novoročný skok väčšinou prerušený veľkým impulzom na hľadanie výhodných nákupov. V skutočnosti index S&P 500 vzrástol v priemere o 0.45 % deň po páde, čo je silnejší rast ako ktorýkoľvek rok od roku 1928.
"Mentalita nakupovania je poháňaná myšlienkou, že keď sa ekonomický rast spomaľuje, Fed bude nútený zmeniť svoj politický prístup," povedala Lauren Goodwin, ekonómka a portfóliová stratégka z New York Life Investments. „Príbeh buy-the-dip je príbeh, ktorý v skutočnosti neočakávam, že prevládne alebo že bude úspešný, keď sú úrokové sadzby stále na reštriktívnom území.“
Keď sú v hre sily, ako je krátke krytie alebo maloobchodná bujarosť, dôvera v grafy môže byť nebezpečná. Zvážte známy indikátor 50% retracementu, ktorý sa často ponúka ako takmer spoľahlivý signál, že rally má nohy. Na záverečnom maxime 4,180 2 z 500. februára vymazal S&P XNUMX polovicu svojho poklesu od vrcholu k najnižšiemu, ktorý nastal počas minulého roka. Potom to padlo v štyroch z nasledujúcich šiestich sedení.
Ak bude pokles pokračovať, bude to druhýkrát za rok, keď indikátor nesplní svoje účtovanie. Podobný signál zablikal v polovici augusta, čo podnietilo nádej, že to najhoršie je za nami. Potom sa výpredaj obnovil a akcie sa po dvoch mesiacoch vyšplhali na nové minimá.
V mnohých ohľadoch bola rally, ktorá zdvihla index S&P 500 až o 17 % z jeho októbrového dna, v rozpore so zhoršujúcim sa fundamentálnym príbehom. Mimo trhu práce ekonomika oslabila, čo dokazujú údaje o maloobchodných tržbách a výrobe. Varovanie pred recesiou na dlhopisovom trhu je čoraz hlasnejšie, pričom výnosový rozdiel medzi dvojročnými a 10-ročnými štátnymi dlhopismi dosahuje najhlbšiu inverziu za štyri desaťročia.
Navyše odhady analytikov o tom, koľko korporátnej Ameriky zarobí v roku 2023, neustále klesajú. Od konca októbra sa očakávané zisky znížili o 5 % na 220.70 USD na akciu, uvádzajú údaje zostavené agentúrou Bloomberg Intelligence.
Na trhu, keď sú akcie už drahé, môže nastať problém so zlým sentimentom k výnosom. S 18.3-násobným ziskom je násobok indexu S&P 500 nad jeho 10-ročným priemerom. Pri porovnaní s hotovosťou, ktorá teraz zarába najviac za posledné roky po zvýšení sadzieb Fedu, výnosy indexu klesli na najnižšiu úroveň za posledných 15 rokov.
Zatiaľ čo posledný odraz bol bolesťou hlavy pre peňažných manažérov, ktorí boli do značnej miery defenzívne, existujú náznaky, že len málokto je ochotný prijať rally. V skutočnosti hedžové fondy sledované hlavnou maklérskou spoločnosťou Goldman minulý týždeň znížili svoje dlhé držby, keď akcie rástli.
„Nemyslím si, že valuácie tu podporujú ďalší chod,“ povedal Jake Schurmeier, portfóliový manažér v Harbour Capital Advisors. "A bral by som maloobchodné nadšenie ako znamenie nejakej bujarosti, ktorá sa vracia na trh, na ktorý sa podľa mňa Fed tiež bude pozerať ako na trochu znepokojujúce, ak to ekonomické fundamenty nebudú naďalej podporovať."
– S pomocou Vildany Hajric.
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/clock-ticking-louder-stock-rally-212410089.html