C'mon Fed – Zastavte sprísňovanie negatívnych reálnych sadzieb

Výbor FOMC (Federal Reserve Open Market Committee) sa zaoberá správou krátkodobých úrokových sadzieb: ako rýchlo alebo pomaly zvyšovať, ako vysoko ísť a kedy začať znižovať. Musia urobiť to, čo robili všetci ich predchodcovia, keď boli kapitálové trhy zdravé: zmiznúť.

Tu je problém: Zabudli, že určovanie úrokových sadzieb NIE JE ich úlohou. Áno, môžu zvýšiť sadzby, aby schladili prepracovaný finančný systém. A môžu znížiť sadzby, aby podporili problémového. Však – Keď problém odstránia, mali by odstúpiť.

Ale kto potom určí úrokové sadzby?

Odpoveď je jednoduchá, pretože tak boli úrokové sadzby vždy nastavené pred veľkoobchodným prevzatím Ben Bernanke. Je to kapitálový (peňažný) trh, kde sa účastníci (veritelia a vypožičiavatelia, kupujúci a predávajúci) stretávajú a ponúkajú alebo žiadajú, čím vytvárajú plynulý, otvorený, spravodlivé a spravodlivé určenie ceny peňazí – ceny kapitálu – ktorá podporuje princípy, ciele a systémy kapitalizmu. Nielenže je robustnejší, ale nastavenie sadzieb na kapitálovom trhu funguje nepretržite dlhé hodiny každý týždeň – nie len raz za šesť týždňov.

„Spravodlivý a spravodlivý“ kúsok veľmi chýba už štrnásť rokov a stále sa ráta. Poskytovatelia kapitálu (od sporiteľov vyššie) boli nútení prijať veľkú zápornú reálnu sadzbu (upravenú o infláciu), ako aj vzdať sa akéhokoľvek pozitívneho reálneho výnosu, ktorý mohol nastať. Strata kúpnej sily spôsobená Fedom od roku 2008 výrazne presiahla 20 %.

Myslite na to. Je to ako keby Fed zdanil všetkých vlastníkov týchto niekoľkých biliónov dolárov v krátkodobých aktívach približne 2 % ročne – a za čo? Takže dlžníci by mohli získať kapitál za výhodnú cenu do ____ (vyplňte prázdne miesto). Pôvodne Ben Bernanke povedal, že organizácie si požičiavajú, aby mohli investovať, najímať viac zamestnancov a produkovať viac, čím by sa zvýšil HDP USA. Nikdy sa to nestalo. Namiesto toho sa vytvoril nadbytok, veľa pôžičiek sa zameralo na vytváranie finančných ziskov a rast HDP bežal historicky priemerným tempom.

Wall Street prináša falošný strach „obrátená výnosová krivka = recesia“.

Súčasné zoznamy prichádzajúcej recesie zahŕňajú inverznú výnosovú krivku. Chýba však „tradičná“ príčina, keď Fed sprísňuje peniaze, aby ochladil horúcu ekonomiku. Okrem toho je spojenie slabé. Niekedy sa to podarí, aj keď veľakrát mešká. Inokedy inverzia jednoducho príde a odíde. Všetko závisí od toho, prečo sú krátkodobé sadzby vyššie ako dlhodobé. Dnešná situácia je celá o inflačných očakávaniach – nie o prognóze recesie.

Fed obracia svoju politiku ľahkých peňazí, aby znížil inflačné tlaky. Keďže krátkodobé sadzby stúpajú zo svojich abnormálne nízkych úrovní, dlhodobejšie prognózy inflácie sa znížili, čo spôsobilo zníženie dlhodobých úrokových sadzieb. Tieto dva protichodné pohyby spôsobili kríženie krátkych a dlhých sadzieb – teda inverzia na papieri, ale nie v skutočnosti.

Nespôsobí však sprísnenie Fedu spomalenie rastu?

Ešte nie. Kým Ben Bernanke nezaviedol 0% úrokové sadzby v prostredí 2% inflácie, krátke sadzby sa prirodzene rovnali – a častejšie prevyšovali – mieru inflácie. prečo? Pretože investori požadovali primeranú reálnu návratnosť svojich peňazí. Preto, keď Fed historicky sprísnil, znížil peňažnú zásobu, čo spôsobilo zvýšenie sadzieb vyššie, než sú normálne úrovne.

Teraz zvážte rastúce sadzby Fedu. Krátkodobá miera sa priblížila k miere inflácie, no stále je v zápornej reálnej miere. Inými slovami, krátkodobé sadzby sú stále pod normálom – stav ľahko zarobených peňazí, nie sprísnenie.

Záver – „pravda“ nakoniec vyjde najavo

Prečo teda nebola táto politika označená ako nesprávna? Pretože abnormálne nízke sadzby boli prospešné pre tých, ktorí mohli využiť abnormálne nízke úrokové sadzby pôžičiek – myslite na veľké korporácie, hedžové fondy, súkromné ​​kapitálové fondy, organizácie s pákovým efektom a bohatých jednotlivcov. Potom je tu najväčší príjemca dlžníka: vláda USA.

Tvrdou realitou je, že Federálny rezervný systém na 14 rokov upevnil držiteľov niekoľkých biliónov dolárov krátkodobých aktív: sporiteľov, dôchodcov, konzervatívnych investorov, spoločnosti (najmä tie, ktoré sú závislé od úrokových príjmov, ako sú poisťovne) a neziskové organizácie. .

Navyše mnohých z nich prinútili podstúpiť nechcené riziko, aby získali to, čo by malo byť bezpečným výnosom. Tie, ktoré vstúpili do dlhodobých dlhopisov, mali na chvíľu prospech, keďže dlhodobé sadzby pomaly klesali, čo spôsobilo rast cien. Potom, zrazu v roku 2022, Fed začal zvyšovať svoju úrokovú sadzbu, čo spôsobilo, že výnosy dlhodobých dlhopisov rástli a ceny klesali. Mnohé zo strát boli väčšie ako niekoľkoročné nízke úrokové platby dlhopisov.

Objavili sa rôzne články o chybných krokoch Fedu, ale zatiaľ sa nič neuchytilo. Pravda však vyjde najavo. Platí to vždy – nakoniec.