Prieskum CNBC Fed predpovedá agresívnejší Fed, ale lepší ekonomický rast

Prieskum CNBC Fed Survey ukazuje, že očakávania trhu v súvislosti so sprísnením politiky Federálneho rezervného systému v tomto a budúcom roku sa stali agresívnymi, pričom respondenti hľadali viacnásobné zvýšenie sadzieb a výrazné zníženie súvahy.

Zároveň sa skutočne zlepšili vyhliadky ekonomiky.

V porovnaní s júnovým očakávaním v decembrovom prieskume je teraz jasné, že prvé zvýšenie príde v marci. Respondenti očakávajú 3.5-násobné zvýšenie sadzieb v tomto roku, čo ukazuje, že sa zhodli na troch, no vedú sa diskusie o tom, či existuje aj štvrté. Polovica z 36 respondentov vidí tento rok dve alebo tri túry a polovica štyri alebo päť.

V budúcom roku sa očakávajú ďalšie tri zvýšenia. Vďaka tomu sa v tomto roku odhaduje miera finančných prostriedkov tesne nad 1 %, v porovnaní so súčasnou nulou, 1.8 % v roku 2023 a konečná sadzba, čiže koniec turistického cyklu, na úrovni 2.4 % dosiahnutá v marci 2024.

„Fed sa zmenil z pacienta na paniku z inflácie v rekordnom čase,“ napísala v reakcii na prieskum Diane Swonk, hlavná ekonómka Grant Thornton. "To zvyšuje riziko nesprávneho kroku v politike, najmä vzhľadom na zložitosť dnešnej dynamiky inflácie."

Dvojdňové zasadnutie centrálnej banky sa končí v stredu, kde sa očakáva, že poskytne viac informácií o tom, kedy zvýši sadzby a začne zmenšovať súvahu. Pred médiami vystúpi aj predseda Jerome Powell.

Odpad zo súvahy sa začína v júli, teda oveľa skôr ako posledný prieskum, ktorý sa mal začať v novembri. Zatiaľ čo Fed ešte nesformuloval plán pre súvahu, tu je prvý pohľad na to, ako si respondenti myslia, že by sa to mohlo stať: 

• 380 miliárd dolárov zo súvahy 9 biliónov dolárov v tomto roku a 860 miliárd dolárov v roku 2023.
• Mesačné tempo odtoku nakoniec 73 miliárd USD, oveľa rýchlejšie ako pri poslednom odtoku v roku 2018, ale Fed toto mesačné tempo postupne zavedie.
• Celkový odtok 2.8 bilióna dolárov alebo približne tretina súvahy za 3 roky.

Väčšina z nich podporuje Fed znižovanie hypotekárneho portfólia pred štátnymi pokladnicami, ponechanie krátkodobých štátnych dlhopisov pred dlhodobými a iba zníženie súvahy tým, že nenahrádza cenné papiere, ktoré sú splatné, namiesto priameho predaja aktív.

„Investori podceňujú riziko vo finančnom systéme,“ povedal Chad Morganlander, portfólio manažér v Stifel Nicolaus. „Vlna likvidity a politika nulového úroku zdeformovali všetky trhy. Federálny rezervný systém mal zmeniť politiku už pred rokom."

91 % respondentov tvrdí, že Fed výrazne alebo trochu mešká v riešení inflácie.

„Fed by mal začať agresívnym zvýšením sadzieb, to znamená na začiatku o 50 bps, aby mohol neskôr priškrtiť, keď/ak sa problémy dodávateľského reťazca začnú samy riešiť a v dôsledku toho dôjde k poklesu inflácie,“ napísal Joel L. Naroff, prezident Naroff. Economics LLC v reakcii na prieskum.

Respondenti znížili svoj výhľad pre akcie, ale len mierne v porovnaní s tým, ako výrazne zvýšili svoj výhľad na zvýšenie sadzieb Fedu. Index S&P 500 je na konci roka na úrovni 4,658 5.6, čo predstavuje nárast o 4752 % oproti pondelkovej uzávierke. To je pokles oproti decembrovej predpovedi 4889. Podľa predpovedí S&P v roku 2023 vzrastie na XNUMX.

Pomer rizika a odmeny CNBC, ktorý meria pravdepodobnosť 10% nárastu alebo poklesu akcií počas nasledujúcich šiestich mesiacov, klesol na -14 z -11 v poslednom prieskume. Existuje priemerná 52% pravdepodobnosť poklesu o 10% v nasledujúcich šiestich mesiacoch v porovnaní s iba 38% pravdepodobnosťou 10% zisku.

Zatiaľ čo sa vyhliadky na sprísnenie Fedu zvýšili, ekonomické vyhliadky respondentov sa v skutočnosti zlepšili. Prognóza HDP sa v tomto roku zvýšila na 4.46 %, čo je o pol bodu viac, a na 3.5 % na rok 2023, teda približne o rovnakú hodnotu. Vyšší reálny alebo o infláciu upravený rast prichádza uprostred očakávaní vyššej inflácie, pričom výhľad CPI sa tento rok zvýšil o približne 0.4 percentuálneho bodu na 4.4 % a na budúci rok na 3.2 %.

Miera nezamestnanosti by mala tento rok klesnúť na 3.6 % v porovnaní so súčasnou mierou 3.9 %. Pravdepodobnosť recesie v budúcom roku vzrástla na 23 % z 19 %, ale zostáva približne priemerná. Inflácia je vnímaná ako hrozba číslo 1 pre expanziu a 51 % sa domnieva, že Fed bude musieť zvýšiť sadzby nad neutrálne, aby spomalil ekonomiku.

„Za predpokladu, že pandémia bude naďalej ustupovať – každá nová vlna vírusu je menej rušivá ako tá predchádzajúca – ekonomika bude v tomto období budúceho roka pri plnej zamestnanosti a inflácii blízko cieľa Fedu,“ napísal Mark Zandi, hlavný ekonóm Moody's. Analytics.