Komplexné neistoty spôsobujú, že vyhliadky akciového trhu na rok 2023 sú nespoľahlivé

Čo s istotou vieme o roku 2023? Len to, že rozsiahle neznáme znamenajú, že nás pravdepodobne čakajú dramatické prekvapenia. Existuje jednoducho príliš veľa vzájomne prepojených rizík a neistôt na to, aby umožnili čo i len kvázi presné predpovede.

Áno, všetky nové roky majú tajomstvá, ale rok 2023 je výnimočný. Má pestrú záplavu rockových trendov z posledných dvoch rokov. Okrem toho je pred nami významný, no neurčitý hospodársky a finančný vývoj.

New York Times dobre opísal túto situáciu v „Prípad býka a medveďa pre rok 2023“ (27. XNUMX.). (podčiarknutie je moje)

"Sledovatelia trhu hľadajú optimizmus uprostred šera"

„Technické akcie, štátne pokladničné poukážky, kryptomeny, nehnuteľnosti. Veľký výpredaj trhu v roku 2022 bol nevyberaný. vymazanie biliónov z kapitálovej trhovej kapitalizácie rizikových a nie príliš rizikových aktív a uhryznutie z dôchodkových plánov priemerných investorov.

"Napriek krviprelievaniu sa mnohí investori pri vstupe do nového roka držia svojich porazených akciových portfólií. „Nezdá sa, že by tu bolo veľa ľudí, ktorí hovoria: Hej, bolesť bola strašná, povedala Lisa Shalett, investičná riaditeľka Morgan Stanley Wealth Management Kniha obchodov. 'A dôvodom je, že vzhľadom na všetky okolnosti sú od začiatku pandémie stále o 50 percent vyššie.' [To posledné tvrdenie je nepresné. Pozri nižšie.]

Poznámka: To „až o 50 percent“ výrazne nadhodnocuje výnosy investorov. Pri použití 3-ročného obdobia od 1. januára 2020 pred Covidom vzrástol index S&P 500 celkovo o 25 % (vrátane príjmu z dividend). Dlhopisy (s využitím fondu Vanguard Bond Index Fund) klesli celkovo o 8 % (vrátane úrokových výnosov). Pre portfólio 60/40 so zahrnutými medzinárodnými akciami a dlhopismi (pomocou fondu Vanguard LifeStrategy Moderate Growth Fund) bola celková návratnosť len asi 11 %. Navyše inflácia CPI (všetky položky), ktorá je teraz kľúčovým investičným problémom, vzrástla celkovo o viac ako 15 %, čím sa tento zisk portfólia znížil na „skutočnú“ (o infláciu upravenú) stratu.

Toto je dôležitý bod, pretože investori nesedia, uvoľnení s tukovým ziskom. Niektorí (mnohí? väčšina?) sú úzkostní. Pre dôchodcov, ktorí si vyberajú distribúciu, sa obraz stal znepokojujúcim. Preto sa posledné tri roky investičných, ekonomických, finančných a osobných otrasov priblížili k bodu rozhodovania. A predsa je tu zjavná neochota robiť investičné zmeny. prečo? Pravdepodobne je to spôsobené nedostatkom jasného budúceho smerovania, ako je uvedené ďalej v článku:

"... Wall Street ako celok nie je od globálnej finančnej krízy taký rozdelený, pokiaľ ide o vyhliadky na ďalší rok, čo odráža hlbokú neistotu ohľadom menovej politiky USA, ziskov spoločností a širšej diskusie o tom, či najväčšia svetová ekonomika upadne do recesie. Priemerná prognóza očakáva, že index S&P 500 skončí v roku 2023 na úrovni 4,009 XNUMX. Bloomberg, najviac medvedí výhľad od roku 1999. Predpovede sa však pohybujú od minima 3,400 4,500 až po 2009 XNUMX, čo predstavuje „najširší rozptyl od roku XNUMX“, zdôraznila pani Shalett.

„V predpovediach je vždy neistota. Ale viete, veľakrát máte dobrý prehľad o tom, kde ste s politikou [Fed], kde ste v ziskovom cykle, kde ste z hľadiska ocenenia,“ povedala. 'Keď smerujeme do roku 2023, zastávame názor, že všetky tieto veci sa menia.'

Keď investori zamrznú zoči-voči rizikám a neistotám, zvýšte hotovosť

Stratégia budovania hotovosti na tomto trhu znižuje riziko, že sa veci pokazia a budú prichytené šialeným investorom, ktorý sa chystá odísť. Pravdepodobnosť takejto udalosti v roku 2023 je abnormálne vysoká kvôli zmrazeniu investorov a príliš veľkému počtu rizík a neistôt, ktoré teraz existujú.

Pamätajte na túto zásadu: Je ľahšie investorov vystrašiť, ako ich uistiť. Táto realita je dôvodom, prečo medvedie trhy klesajú od strachu (panický predaj) a býčie trhy bojujú o „stenu obáv“. Horšie je, že vzhľadom na to, že investori sú už znepokojení, tento pokles by mohol byť predimenzovaný. Je to jednoducho príliš veľké riziko spoliehať sa na nádej, že všetko dobre dopadne bez dočasnej paniky na ceste.

O tej panike...

Vnútorné slabiny akciového trhu by mohli spôsobiť, že výpredaj je nebezpečný

Asi pred 30 rokmi začala SEC robiť kontroverzné zmeny v pravidlách a činnosti burzy a búrz.

Začalo to hroznou zmenou. Použitím chybnej štúdie ako podpory SEC odstránila hlavnú požiadavku, že predajcovia nakrátko mohli predávať len pri „zvyšovaní“ ceny akcií. Pravidlo uptick bolo vytvorené v 1930. rokoch XNUMX. storočia s cieľom čeliť predchádzajúcim ničivým ziskovým akciám, ktoré podnikli obyvatelia Wall Street. Na ceste nadol by skrátili zásoby, čo nakoniec spôsobilo paniku pri predaji investorov za nižšie ceny. Predajcovia nakrátko potom nakúpili a pokryli svoje krátke pozície, čím zarobili pekný zisk.

Potom prišlo odstránenie špecialistov z NYSE, ktorí boli povinní zabezpečiť „usporiadaný“ trh s akciami, s ktorými manipulovali. Táto požiadavka znamenala, že vstúpia do nevyvážených období predaja alebo nákupu, nákupu alebo predaja, aby zabránili abnormálne veľkej zmene ceny. Označení ako monopolisti na zarábanie peňazí boli naštartovaní, pričom SEC mylne predpokladala, že elektronické obchodovanie môže poskytnúť lepšiu tvorbu trhu.

Potom prišlo schválenie viacerých búrz obchodujúcich s rovnakými akciami, pričom SEC vychvaľovala konkurenciu, aby zabezpečila lepšie ceny a obchodovanie. Namiesto toho vytvorila postranné obchody s platbou za objednávku, potom sprostredkovatelia, ktorí sa o akciu starajú, pričom zarábajú miliardy. (Nový šéf SEC sa teraz zaoberá týmto posledným problémom, aj keď sprostredkovatelia hovoria, že sú prínosom pre investorov.)

Potom prišlo hranie elektronických hier, z ktorých niektorí obchodníci profitovali z toho, že dostali informácie o toku objednávok schválených SEC skôr ako ostatní. Dokonca aj stará špecializovaná kniha limitných a stop príkazov (ktorá bola nevyhnutne utajená pred všetkými ostatnými) bola sprístupnená, čo znamená, že tieto príkazy bolo možné tiež hrať.

Potom prišiel spád: „Flash crashes“ – Keď elektronické obchodné systémy búrz prestanú pri poklese robiť rozumné ponuky, takže príkazy na predaj na trhu dostávajú abnormálne nízke ceny. Sú protikladom k usporiadaným trhom. Keď prvýkrát došlo k mele, potreba opraviť chybné obchodné systémy sa stala zrejmou. SEC však nechcela priznať porážku a priviesť späť ľudí, ktorí takýmto obchodným problémom v minulosti zabránili, vytvorila elektronickú opravu: „ističe“, ktoré prestali obchodovať na rýchly časový limit. Problém neriešia. Miniobchodné zastávky nestimulujú elektronické obchodné systémy, aby skočili na palubu klesajúcich akcií – ani nemôžu zabrániť deštruktívnemu predaju nakrátko.

Prechádzanie všetkými týmito problémami je pripomienkou toho, že akciový trh zostáva náchylný na krátkodobé poklesy cien, bleskové pády a panický predaj, keď sú vhodné podmienky – ako napríklad teraz.

Záver: Keď je riziko a neistota také vysoké, nezaväzujte sa

Uskutoční sa výpredaj? Bude to panický výpredaj? Kto vie? Ide o to, že pravdepodobnosť je neprijateľne vysoká, že by sa to mohlo stať v tomto prostredí.

Čo ak však k výpredaju nedôjde a akcie vzrastú? Ak je hnacou silou zníženie rizík a neistôt, potom môžeme s dôverou hľadať príležitosti na nákup. Ak však riziká a neistoty pretrvávajú, vyššie ceny jednoducho zvyšujú riziko vlastníctva akcií.

Takže získajte hotovosť. Je to jediný istý spôsob, ako sa vyhnúť prichyteniu.

Viac diskusií o súčasných podmienkach nájdete v mojom článku z 28. decembra nižšie…

VIAC OD FORBESVýstrelky akciového trhu sa rozpadajú – dajte si pozor na šíriace sa rázové vlnyBy John S. Tobey