Spotrebiteľská predpoveď na roky 2023 – 2024: Rast teraz, recesia neskôr

Minulá priepasť medzi príjmom spotrebiteľov a výdavkami – úsporami – predstavuje najdôležitejší faktor pre výdavky v rokoch 2023 – 2024, aj keď pri rozhodovaní o výdavkoch budú zohrávať úlohu úrokové sadzby a vyhliadky na recesiu. Spotrebiteľské výdavky klesnú v dôsledku zvýšenia úrokových sadzieb Federálneho rezervného systému, ale účinok na domácnosti sa oneskorí z dôvodu ich nezvyčajne vysokej úrovne úspor.

Súhrnné spotrebiteľské výdavky sa zatiaľ držali celkom dobre, ale s malými poklesmi za posledné dva mesiace. Rozpočty domácností sú v dôsledku vysokej inflácie napäté. To neznamená začiatok recesie pre spotrebiteľské výdavky, len určité obavy a nervozitu.

Keď Fed sprísňuje, očakávame, že prvé účinky na spotrebiteľské výdavky budú obmedzené na kategórie citlivé na úrokové sadzby: autá, rekreačné vozidlá a lode. Automobilový trh je tentokrát iný, ako je podrobne uvedené v a predchádzajúci článok. Stručne povedané, problémy dodávateľského reťazca v posledných rokoch obmedzili výrobu automobilov a ľahkých nákladných vozidiel. Obmedzená ponuka tlačila ceny nahor, čo bránilo niektorým potenciálnym kupcom kupovať autá. Problémy s dodávateľským reťazcom sa zmenšili, takže zásobovanie je lepšie. Výrobcovia áut a predajcovia majú priestor na výrazné zníženie cien, aby sa autá sťahovali zo sérií. A zostáva veľa ľudí, ktorí by si kúpili nové auto – za správnu cenu. Objem výdavkov bude dobrý, ale ziskové marže klesnú. To pravdepodobne platí aj pre obytné automobily a člny, ale údaje nie sú také dobré pre tieto menšie kategórie.

Ostatné časti spotrebiteľských výdavkov budú fungovať dobre, kým sa neprejavia dominové efekty – vyplývajúce zo straty pracovných miest a stratených platov.

Napriek novinovým titulkom o prepúšťaní celková zamestnanosť naďalej rastie. Počiatočné nároky na poistenie v nezamestnanosti zostávajú nízke. Obraz pracovných miest sa nakoniec zhorší, ale zatiaľ sme to nezaznamenali. Jedným z hlavných dôvodov je, že mnohé spoločnosti majú stále voľné pozície. Najnovšie čísla ukazujú takmer dvakrát viac otvorených pozícií ako nezamestnaných. Táto skutočnosť nechráni každého prepusteného; zručnosti potrebné pre otvorené pozície nebudú vždy zodpovedať zručnostiam nezamestnaných ľudí. V mnohých prípadoch však ľudia, ktorí prišli o prácu, mohli začať pracovať v inej spoločnosti s malým oneskorením.

Prepúšťanie si však nakoniec vyberie svoju daň a celkové vyplatené mzdy a platy klesnú. Tento vplyv však bude oneskorený kvôli minulým úsporám. Kontroly stimulov, ktoré vyšli v rokoch 2020 a 2021, sa väčšinou zachránili. Úspory boli vyššie ako normálne aj preto, že výplaty poistenia v nezamestnanosti boli štedrejšie a začali rásť aj mzdy. Rozdiel medzi skutočnými úsporami a tým, čo by bolo pravdepodobné v prípade neexistencie pandémie a stimulu, nazývame „nadmerné úspory“. Podľa mojich výpočtov dosiahol vrchol 2.3 bilióna dolárov v lete 2021. Potom spotrebitelia začali míňať viac ako zvyčajne a postupne znižovať svoje nadmerné úspory. Ku koncu roka to bola suma 1.2 bilióna dolárov, alebo približne 12-mesačná zásoba pri nedávnych mierach výdavkov.

Veľké ekonomické sily prispievajú k pozitívnemu výhľadu spotrebiteľských výdavkov na rok 2023, aj keď s postupom roka to vyzerá menej ružovo. Do roku 2024 však budú mať spotrebitelia menej peňazí na míňanie zo súčasných príjmov a nezostanú im žiadne nadmerné úspory, takže očakávajte prudký pokles diskrečných výdavkov.

Menšie faktory budú v malej miere podporovať výdavky.

Spotrebiteľský sentiment meraný Michiganskou univerzitou Prieskumné výskumné centrum, je podľa historických štandardov dosť nízka, aj keď nie taká zlá ako v polovici roku 2022. Ďalší veľký prieskum, The Conference Board's Prieskum spotrebiteľskej dôvery, je stredná. Postoje spotrebiteľov väčšinou odrážajú základy. Najmä inflácia, nezamestnanosť a úrokové sadzby majú tendenciu poháňať náladu. Práve teraz je inflácia vysoká, nezamestnanosť nízka a úrokové sadzby zo svojich vrcholov klesli, ale vysoko nad úrovňou z posledných rokov. Pokiaľ nevypukne vojna, spotrebiteľské postoje sa budú v priebehu roka zhoršovať, keďže nezamestnanosť rastie. Hoci inflácia nakoniec klesne, čím sa posilní nálada, tento pokles bude zaostávať za rastom nezamestnanosti.

Údaje o čistom majetku domácností za štvrtý štvrťrok pravdepodobne ukážu zisk, keď skončia štatistiky, pričom oživenie akciového trhu preváži malý pokles hodnoty domov. Bohatstvo nie je veľkou hnacou silou výdavkov, hoci môže výdavky trochu zvýšiť alebo znížiť.

Výhľad výdavkov zlepšuje aj zloženie príjmov. Zamestnanci s nižšími mzdami získali najväčšie zvýšenie platov. Majú tendenciu minúť takmer všetko, čo zarobia, takže dolár navyše v týchto vreckách zvyčajne znamená vynaložený dolár navyše. Tento trend bude pravdepodobne pokračovať aj v roku 2023.

Spoločnosti, ktoré predávajú na spotrebiteľský trh, by sa nemali príliš skoro zdržiavať. Na zachytenie dostupného predaja budú naďalej potrebné zásoby. Podniky však musia byť pripravené na nevyhnutný pokles diskrečných výdavkov.