Každé oživenie akciového trhu je veľmi ťažké. Inými slovami, každé zotavenie akciového trhu vedie nahor len veľmi málo. Paretov princíp 80/20, ktorý definuje toľko života, je 95/5, pokiaľ ide o akcie, a reálne 98/2.
Keď sa pozrieme späť na zhromaždenie z konca 1990. rokov/začiatku 2000. storočia, spoločnosti ako Cisco, Intel
Zvážte spomínané spoločnosti. Väčšina, ale nie všetky, boli a sú zamerané na technológie. Je to dôležité jednoducho preto, že ako dosť nahlas naznačujú ich vzletné príbehy, napriek všetkému uspeli. Ak o tom čitatelia pochybujú, stačí im zobrať zásadnú novú knihu Sebastiana Mallabyho, Mocenský zákon. Príbeh o financovaní viac ako niekoľkých z týchto spoločností je súčasťou Mallabyho knihy a všetky sa navzájom podobajú: počiatočné a následné investičné kolá definované enormne drahým kapitálom; kapitál tak drahý, že dlhové financovanie neprichádzalo do úvahy. Zamyslite sa nad tým.
Zamyslite sa nad tým, prečo sa toľko spomínaných spoločností tešilo z historických zhromaždení takého druhu, ktoré tak dôkladne obohatili tých pár šťastných prvých akcionárov. Prudký nárast akcií sa ukázal ako obohacujúci práve preto, že tak málokto videl ich obrovský potenciál od začiatku. To všetko vysvetľuje, prečo išlo o financovanie formou vlastného kapitálu namiesto dlhu. Od týchto spoločností sa neočakávalo, že to urobia, čo znamenalo, že dlhové financovanie neprichádzalo do úvahy.
Toto je dlhý alebo krátky spôsob, ako povedať, že Federálny rezervný systém a jeho márne pokusy stanoviť cenu krátkodobých pôžičiek nemali nič spoločné s ranným predverejným financovaním spoločností, ktoré viedli posledné dve akcie burzy. . Ako to mohlo byť? Takmer v každom prípade sa tieto podniky nepriblížili k hodnoteniu niečoho, čo by sa podobalo bankovým financiám. Predstavte si, že bankové pôžičky musia fungovať, čo vysvetľuje, prečo banky teraz platia tak málo úrokov z vkladov a prečo platili tak málo v roku 1999. Vtedy ani teraz neriskovali veľké riziká.
Toto všetko si vyžaduje zmienku vzhľadom na komentár o akciovom trhu, ktorý sa nikdy nemení. Federálny rezervný systém, ktorý premieta svoj nadhodnotený vplyv prostredníctvom finančných inštitúcií na svete, ktoré sa najviac vyhýbajú riziku, je vysvetlením všetkého, čo súvisí s akciovým trhom, do každého počasia. Nikdy nebolo vysvetlené ako. Akciový trh je riskantný, banky sa riziku usilovne vyhýbajú, ale menšie pohrávanie sa Fedu s krátkou úrokovou sadzbou za úver údajne rozpráva príbeh trhu. Smutné je, že rozprávanie len zriedka hodnotí aj to najzákladnejšie z výsluchu.
Okrem iného, ak sú oživenia trhu také jednoduché ako „ľahká“ centrálna banka, prečo je japonský Nikkei 225 stále hlboko pod maximami dosiahnutými naposledy v roku 1989? Prečo sú európske indexy tak ďaleko za americkými indexmi napriek údajne politike „ľahkých peňazí“ ECB, ktorá tak často odzrkadľuje politiku Fedu? Tieto otázky nie sú nikdy zodpovedané. Podobne nezodpovedané je aj to, prečo by americké spoločnosti, ktorým americké banky averzné k riziku nevenovali ani sekundu pozornosti počas ich oveľa viac než neistého vzostupu, sú teraz ich osudy tak explicitne spojené s údajnou lakomosťou bánk.
Ešte dôležitejšie je, že „Fed“ je všade tam, kam len oko dovidí. Údajne sa akcie v stredu posilnili na základe „úľavy“, že Fed stúpol iba o 50 bázických bodov. Investori sa zrejme obávali 75. Dobre, ale nasledujúci deň sa akcie krátili. A v piatok klesli ešte viac. Cúvol predseda Powell? Čitatelia odpoveď poznajú, alebo by mali. Zvýšenie sadzieb oznámené tento týždeň bolo ocenené pred týždňami, ale máme veriť, že veľké poklesy akcií v posledných dňoch súviseli s Fedom? To je to, čomu učenci chcú, aby sme verili. Robia si hanbu. Už sa ani nesnažia byť seriózni, či vyšetrovatelia. Ich rutinná odpoveď, či trhy idú hore alebo dole, je, že „Fed to urobil“.
Prepáčte, ale trhy takto nefungujú. Vždy sú pohľadom do budúcnosti a budúcnosť, pokiaľ ide o pohrávanie sa Fedu so sadzbami, bola stanovená už dávno.
To, že to bolo, vyvoláva zrejmé otázky o skutočných hybných silách neistoty na akciových trhoch minulý týždeň. A hoci akciové trhy sú príliš komplikované na to, aby sa dali zjednodušiť tak, ako to robia jednoduchí Fedu týždeň čo týždeň a rok čo rok, stojí za to poukázať na niekoľko možných zdrojov trhovej neistoty. Po prvé, je zrejmé, že Bidenova administratíva si myslí, že môže „vyhrať“ svoju zástupnú vojnu s Ruskom o Ukrajinu. Či už je to pravda alebo nie, nevieme, ako by mohol Vladimir Putin v konečnom dôsledku reagovať, ak by USA „vyhrali“. Rusko má jadrové zbrane... Dúfajme, že to všetko nie je nič, ale keďže akcie sú pohľadom do budúcnosti, nemuselo by sa niečo, čo je potenciálne niečo, oceniť?
Čína je vo väčšine prípadov najväčším neamerickým trhom pre americkú produkciu a jej najprosperujúcejšie mesto v Šanghaji zostáva nečakane uzamknuté. Možno ďalšie prekvapenie pre investorov?
Minulý týždeň tiež uniklo pripravované stanovisko Najvyššieho súdu; názor, ktorý by mohol povzbudiť demokratickú volebnú základňu, od ktorej sa očakávalo, že bude v nadchádzajúcich poloviciach relatívne blazeovaná. Nie je nerozumné špekulovať o tom, že prevrat Roe v Wade. Brodiť sa možno len zmeniť novembrovú rovnicu?
Toto sú veci, ktoré treba zvážiť, keď sa učenci stiahnu k príbehu centrálnej banky, ku ktorému vždy ustupujú. Je to také banálne, je to tak pred piatimi minútami a je to tak zakorenené vo forme financovania, na ktorej možno záležalo pred stovkami rokov. Múdre mysle sa budú pozerať ďalej ako na FED, o ktorom sa teraz logicky nepíše a reálne to ani nikdy nebolo.
Zdroj: https://www.forbes.com/sites/johntamny/2022/05/08/to-simpleton-pundits-the-fed-is-the-answer-to-every-stock-market-question/