Inflácia CPI dosiahla 40-ročné maximum, ale aj toto číslo môže byť príliš nízke

Inflácia za december v USA dosiahla 7% ročný nárast, pričom najvyššia miera siaha do júna 1982, keď bol americkým prezidentom Reagan. Problém však môže byť s odhadom inflácie Indexu spotrebiteľských cien (CPI). Môže to byť podceňovanie rastúcich nákladov na bývanie.

Žiaľ, existuje určité riziko, že raketové zvýšenie nákladov na bývanie a prenájom, ktoré navrhujú viaceré priemyselné zdroje a indexy, môže spôsobiť, že inflácia bude ešte vyššia ako 7.0 % ročný nárast vykázaný za december 2021. Je to preto, že index CPI zvýšil náklady na bývanie len o 4 %, zatiaľ čo priemyselné zdroje vidia ceny až o 20 %. Zásadný rozdiel.

Náklady na bývanie

Ako sa dalo očakávať, náklady na bývanie (v správe CPI nazývané „úkryt“) tvoria veľkú časť odhadu inflácie. Je to preto, že ľudia zvyčajne míňajú veľa zo svojho rozpočtu na bývanie, či už ide o kúpu domu alebo prenájom.

Náklady na bývanie tvoria takmer jednu tretinu indexu cien inflácie, pretože na bývanie sa míňa toľko peňazí. Preto pohyby cien nehnuteľností môžu výrazne pohnúť mierou inflácie. Poďme sa teda pozrieť na niekoľko odhadov, ako sa pohybujú ceny nehnuteľností.

Odhadované náklady na bývanie – zvýšenie o +17 % až +20 %

Jeden odhad cien nehnuteľností pochádza z Case-Shillerových indexov cien nehnuteľností. Ceny nehnuteľností sa za posledných 17 mesiacov zvýšili približne o 20 % až 12 % v závislosti od presného použitého indexu, mierne nižšie pre 10 alebo 20 najlepších trhov, vyššie pre širšie hodnotenie v USA. Teraz to nie je tak celkom jablká k jablkám. Keďže séria Case-Shiller je aktualizovaná na október 2021, v čase písania tohto článku, teda 2 mesiace pozadu za sériou CPI. To by však nemalo zásadne zmeniť obraz. Napríklad údaje spoločnosti Zillow zvýšili ceny nehnuteľností medziročne o 19 % až do novembra 2021.

Náklady na prenájom – až +13 % až +21 %

Teraz by sa náklady na prenájom nemali príliš odchyľovať od zmien cien nehnuteľností z dlhodobého hľadiska, ale Zillow
Z
má náklady na prenájom o 13 % na 12 mesiacov do novembra 2021. Cena prenájmu sa zvyšuje o 17 % až 21 % na rok do decembra 2021 v prípade 2-spálňových a 1-spálňových apartmánov. Opäť, aj keď podobný obraz zo všetkých týchto priemyselných zdrojov, náklady na prístrešie až do dvojciferných čísel.

Odlišné odhady v odvetví, ale ani zďaleka +4 %

Je jasné, že náklady na prístrešky môžete sledovať rôznymi spôsobmi a nie všetky série budú dokonale zarovnané. Napriek tomu máme série poukazujúce na rast cien bývania a prenájmu okolo 13 % až 21 % v roku 2021 s určitými odchýlkami v tom, čo sa meria, a dátume správy, či už ide o meranie do októbra, novembra alebo decembra 2021.

Podľa najnovšej správy o inflácii CPI však náklady na bývanie vzrástli len o 4.1 %. To je priepastný rozdiel od iných odhadov, pri ktorých sa náklady na bývanie zvyšujú o 13 % až 21 %.

Vysoké váhy CPI

Okrem toho na tejto zložke inflácie skutočne záleží. Tvorí tretinu indexu inflácie CPI. Ak teda napríklad náklady na bývanie rastú o 17 %, ako priemer údajov, o ktorých sme práve hovorili, a nie o 4 % ako v číslach CPI, potom použijeme 33-percentnú indexovú váhu a udržíme náklady bez prístrešia na rovnaká miera ako v správe CPI, ktorá by zvýšila celkovú infláciu zhruba o +4 % na 11 % namiesto 7 %.

Áno, 7 % inflácia je znepokojujúca (a jeden z dôvodov, prečo Fed plánuje zvýšiť sadzby v roku 2022), ale 11 % posúva historické maximum. Takéto čísla sú blízko k súperiacej povojnovej najvyššej americkej inflácii počas vrcholov inflácie v 1970. a 1980. rokoch.

Niektoré dobré správy

Aj keď je to obava, keďže vysoká inflácia takmer nikdy nie je dobrá pre ekonomiky a finančné trhy, dobrou správou je, že mnohí ekonómovia očakávajú, že inflácia CPI sa v priebehu roka 2022 začne znižovať.

Mesačné tempo zvyšovania cien za december 2021 bolo v skutočnosti o niečo pomalšie ako mnohé medzimesačné zvyšovania cien v roku 2021. Takže aj keď sa má inflácia zvýšiť, pretože rast cien bývania sa môže časom prepracovať do Index CPI, ostatné zložky by sa mohli zmierniť zo súčasných úrovní a kompenzovať tak niektoré extrémnejšie potenciálne zvýšenia.

Dokonca aj pri 7% inflácii, ktorá je v kontexte USA historicky extrémne vysoká, sa zdá, že existuje potenciálne riziko, že inflácia je dnes podhodnotená, keďže ceny nehnuteľností rastú oveľa viac, ako sa zdá naznačovať čísla CPI.