Násobky ceny k zisku hovoria o recesii. Ale viacerí povedali podobné veci v roku 2022. Ako dlho teda môžu násobky zostať takto nízke? Všetci sme čítali desiatky článkov o tom, čo nám rok 2023 prinesie. Myslím, že väčšina je úprimná. Ich jedinou nevýhodou, ako obvykle, je, že sa nedotýkajú samotných akcií. Mohli by povedať, že index S & P 500, ktorý sa v súčasnosti obchoduje s 18-násobným ziskom, by sa mohol obchodovať až na 16-násobok, aj keď zisky zostanú relatívne stabilné. Alebo by mohli povedať, že ak je konečná sadzba 5% zo sadzby Feed Funds Federal Reserve, môžeme dosiahnuť 14-násobok zárobku. Ale tieto analýzy vám nepovedia, ako sa dostali k tomuto cieľu S & P. Chcem teda zaútočiť na cieľovú tézu S & P pohľadom na niekoľko akcií, ktoré signalizujú zbytočnosť prognóz. Začnime dvoma akciami: Johnson & Johnson (JNJ) a Nucor (NUE). Farmaceutický gigant J & J, jeden z mojich obľúbených v klubovom portfóliu, sa obchoduje za 18-násobok budúcich ziskov za rok 2023. A myslím si, že to odzrkadľuje blížiacu sa recesiu, vzhľadom na to, že jej príjmy by spomalenie nemalo poškodiť. Ak sa dostaneme do recesie, potom sa akcie budú obchodovať vyššie, nie nižšie, pretože recesia by pravdepodobne signalizovala koniec zvyšovania úrokových sadzieb Fedu. Teraz si vezmime Nucor, najlepšieho výrobcu ocele na svete. Predpokladá sa, že tento rok zarobí 28 dolárov za akciu a v budúcom roku klesne na 12 dolárov za akciu, keďže nastane pravdepodobná recesia. Ťažko to znášam so 4-násobným ziskom, s ktorým sa v súčasnosti obchoduje, ale je zrejmé, že akciový trh sa pripravuje na vážnu recesiu, ktorá by spôsobila, že Nucor bude mať zisky viac ako o polovicu nižšie. Ale odkiaľ pochádzajú tieto zárobky? Sektorom s najväčšími príjmami bude infraštruktúra, ktorá by namiesto toho, aby dostala zásah, mala ísť vyššie vzhľadom na nové výdavky federálnej vlády v budúcom roku. Tieto výdavky na infraštruktúru zahŕňajú všetko od mostov a tunelov až po budovy, ktorým dominuje Nucor. Potom je Nucor vystavený aj ťažkej rope a plynu prostredníctvom svojich produktovodov a ťažkých zariadení. Priemyselný Caterpillar (CAT) zároveň predáva s 18-násobným ziskom kvôli dopytu. To zosmiešňuje Nucorov 4-krát. S týmito koncovými trhmi a dramaticky vyšším násobkom CAT musí niečo dať. Niečo je zle. Myslím si, že ide o odhady zárobkov spoločnosti Nucor na rok 2023 – sú príliš nízke. Ide mi o to, že väčšina cyklických akcií sa obchoduje, akoby sa rozpadali, ale s ťažším vybavením sa tradičné cyklické akcie obchodujú nielen vyššie, ale oveľa vyššie. Môj záver je, že JNJ má „pravdu“ v tom, za čo predáva, Caterpillar a podobne sa s najväčšou pravdepodobnosťou mierne mýlia – príliš vysoko, ale stále v mixe – a Nucor a podobní sa jednoducho mýlia. Prečo teda nekúpime Nucor? Pretože si myslím, že môže ísť aj nižšie. Medzitým sa automobilový sektor rozrastá a auto sa považuje za niečo, čo sa v budúcom roku prepadne, keď sa dopyt zníži. Myslím si, že trh robí v tejto téze vážny nesprávny úsudok. Ľudia odložili nákup, pretože autá a nákladné autá sú neprirodzene príliš vysoké v dôsledku obmedzení ponuky a vyšších úrokových sadzieb. Nakoniec si myslím, že autá zostanú silné aj v recesii. Najlepším kompromisom je preto Ford (F), ktorý by mal, nebyť ešte jedného ponukového šoku z Číny, dávať najväčší zmysel. Vo štvrtok sme pridali k našej pozícii vo Forde. Po zvážení všetkých vecí mi však dovoľte uviesť ešte jednu vec: Ak by Caterpillar alebo Deere (DE) klesli na nižšie úrovne, malo by veľký zmysel ich kúpiť. Ešte jeden problém: Letectvo. Recesia by mala vyschnúť dopyt po lietadlách, ale náhrada je kritická. Klubový holding Honeywell (HON), ktorý vyrába kokpity a letecké motory, predáva s 24-násobným ziskom, kým Raytheon Technologies (RTX) dosahuje 21-násobný zisk. Tá je s najväčšou pravdepodobnosťou podhodnotená v dôsledku ruskej vojny na Ukrajine. Sú tieto ospravedlniteľné? Sú to najvyššie násobky na celom trhu, vrátane klubových holdingov Apple (APPL) a Alphabet (GOOGL). To všetko by sa mohlo stretnúť uprostred. Vidím nejaké zmenšovanie veľkých čiapok. Polovodiče sú pohyblivým, aj keď klesajúcim cieľom, s výnimkou odľahlej Nvdia (NVDA) so 44-násobným ziskom, čo je teraz malá pozícia klubu kvôli jej zraniteľnosti. Všetky spoločnosti okrem najrýchlejšie rastúcich by sa mohli obchodovať s približne 16- až 17-násobným ziskom. To bude náš široký predpoklad pre budúci rok – zmes mäkkého tovaru s vyššími násobkami a cyklických tovarov s nižšími. Diskutabilné akcie sú v technológiách, ktoré sú pripravené sklamať, aj keď by nakoniec malo dôjsť k takzvanej zúčtovacej udalosti. (Pozrite si tu úplný zoznam akcií charitatívneho trustu Jima Cramera.) Ako predplatiteľ CNBC Investing Club s Jimom Cramerom dostanete upozornenie o obchode predtým, ako Jim uskutoční obchod. Jim čaká 45 minút po odoslaní obchodného upozornenia, kým kúpi alebo predá akcie v portfóliu svojho charitatívneho trustu. Ak Jim hovoril o akcii na CNBC TV, počká 72 hodín po vydaní upozornenia na obchod, kým obchod uskutoční. VYŠŠIE UVEDENÉ INFORMÁCIE O INVESTIČNOM KLUBE PODĽA NAŠICH ZMLUVNÝCH PODMIENOK A ZÁSAD OCHRANY OSOBNÝCH ÚDAJOV SPOLU S NAŠIM VYLÚČENÍM ZODPOVEDNOSTI. NA ZÁKLADE VÁŠHO PRIJATIA AKÝCHKOĽVEK INFORMÁCIÍ POSKYTNUTÝCH V SÚVISLOSTI S INVESTIČNÝM KLUBOM NEEXISTUJE ANI NEVZNIKÁ ŽIADNA FIDUCIÁRNA ZÁVÄZOK. 
Balíky ocele od spoločnosti Nucor Corp. sú k dispozícii na predaj spoločnosti Thompson Building Materials v Lomite v Kalifornii v USA vo štvrtok 30. augusta 2012.
Patrick Fallon | Bloomberg | Getty Images
Násobky ceny k zisku hovoria o recesii. ale násobky povedal podobné veci v roku 2022. Ako dlho teda môžu násobky zostať takto nízke?
Zdroj: https://www.cnbc.com/2022/12/30/cramers-final-thoughts-for-the-year-making-sense-of-multiples-.html