Credit Suisse zostane „pod tlakom“, ale analytici sa obávajú porovnania Lehman

Credit Suisse akcie sa v pondelok nakrátko prepadli na historické minimum, zatiaľ čo swapy na úverové zlyhanie dosiahli rekordnú výšku, pretože plachosť trhu ohľadom budúcnosti švajčiarskej banky bola úplne jasná.

Akcie v utorok pokračovali v zotavovaní z minima 3.60 švajčiarskych frankov (3.64 USD) z predchádzajúcej seansy, no medziročne stále klesali o viac ako 53 %.

Bojovaný veriteľ je pustiť sa do rozsiahleho strategického preskúmania pod novým generálnym riaditeľom po sérii škandálov a zlyhania riadenia rizík, a 27. októbra poskytne aktualizáciu postupu spolu so štvrťročnými zárobkami.

Credit Suisse swapy na úverové zlyhanie – deriváty, ktoré slúžia ako druh poistnej zmluvy proti spoločnosti, ktorá nesplatí svoj dlh – v pondelok vyleteli na rozpätie viac ako 300 bázických bodov, čo je výrazne nad rozpätím zvyšku sektora.

Generálny riaditeľ Credit Suisse Ulrich Koerner sa minulý týždeň snažil ubezpečiť zamestnancov o „silnej kapitálovej základni a pozícii likvidity“ švajčiarskej banky uprostred obáv na trhu a nárastu swapov na úverové zlyhanie.

V internej správe zaslanej zamestnancom minulý týždeň im Koerner sľúbil pravidelné aktualizácie počas tohto „náročného obdobia“ a uviedol, že Credit Suisse je „na dobrej ceste“ so svojím strategickým preskúmaním.

„Viem, že nie je ľahké zostať sústredený medzi mnohými príbehmi, ktoré čítate v médiách – najmä vzhľadom na množstvo fakticky nepresných vyhlásení. Napriek tomu verím, že si nezamieňate náš každodenný vývoj cien akcií so silnou kapitálovou základňou a likviditou banky,“ povedal Koerner.

Na základe slabšieho profilu návratnosti akcií Credit Suisse v porovnaní s európskymi partnermi v oblasti investičného bankovníctva americká investičná výskumná spoločnosť CFRA v pondelok znížila svoj cenový cieľ pre akciu na 3.50 švajčiarskych frankov (3.54 USD) za akciu zo 4.50 frankov.

To odzrkadľuje pomer ceny a účtovnej knihy 0.2x oproti priemeru európskej investičnej banky 0.44x, uviedol v pondelok v poznámke analytik CFRA Equity Firdaus Ibrahim. CFRA tiež znížila svoje prognózy zisku na akciu na -0.30 franku z -0.20 franku na rok 2022 a na 0.60 franku z 0.65 franku na rok 2023.

Pomer ceny a účtovnej hodnoty meria trhovú hodnotu akcií spoločnosti voči jej účtovnej hodnote vlastného imania, zatiaľ čo zisk na akciu delí zisk spoločnosti nesplatenými akciami jej kmeňových akcií.

„Mnohí možnosti, o ktorých sa hovorí, že ich zváži CS, vrátane odchodu z amerického investičného bankovníctva, vytvorenia „zlej banky“ na držbu rizikových aktív a navýšenia kapitálu, podľa nášho názoru naznačujú, že na obrat banky je potrebná obrovská revízia,“ povedal Ibrahim.

„Veríme, že negatívny sentiment okolo akcie tak skoro neustúpi a veríme, že cena akcií bude aj naďalej pod tlakom. Presvedčivý plán reštrukturalizácie pomôže, ale zostávame skeptickí vzhľadom na jeho slabé výsledky pri plnení predchádzajúcich plánov reštrukturalizácie.

Napriek všeobecnej negativite trhu voči jej akciám, Credit Suisse je len ôsmou najviac shortovanou európskou bankou, s 2.42 % svojich akcií na burzu od pondelka stávkovalo proti nej, podľa dátovej analytickej spoločnosti S3 Partners.

„Stále má veľkú hodnotu“ v Credit Suisse

Všetky tri hlavné ratingové agentúry – Moody's, S&P a Fitch – majú teraz negatívny výhľad na Credit Suisse a Johann Scholtz, akciový analytik DBRS Morningstar, v utorok pre CNBC povedal, že to pravdepodobne viedlo k rozširovaniu spreadov CDS.

Poznamenal, že Credit Suisse je „veľmi dobre kapitalizovaná banka“ a že kapitalizácia je „prinajhoršom v súlade s rovesníkmi“, ale hlavným nebezpečenstvom by bola situácia podobná situácii, ktorú zažili banky s dobrou kapitalizáciou počas finančnej krízy v roku 2008. zákazníci sa zdráhali jednať s finančnými inštitúciami zo strachu z dominového efektu a rizika protistrany.

„Banky, ktoré sú vysoko zadlženými subjektmi, sú oveľa viac vystavené sentimentu klientov a predovšetkým poskytovateľov financovania, a to je výzva pre Credit Suisse, aby sa vydala na túto citlivú cestu medzi riešením záujmov poskytovateľov, najmä veľkoobchodného financovania, a potom aj záujmy akciových investorov,“ povedal Scholtz.

„Myslím si, že veľa investorov sa zamyslí nad tým, prečo banka potrebuje navýšiť kapitál, ak nejde o solventnosť? Ale je to naozaj na riešenie negatívneho sentimentu a do značnej miery problém ... z hľadiska vnímania protistrán.“

Scholtz odmietol myšlienku, že a „Lehmanov moment“ by mohol byť na obzore pre Credit Suisse, poukazujúc na skutočnosť, že trhy vedeli, že v období pred krízou v roku 2008 existujú „vážne problémy“ so súvahou Lehman Brothers a že sú potrebné „vážne odpisy“.

„Aj keď existuje možnosť, že Credit Suisse oznámi nové odpisy na konci mesiaca, keď prídu s výsledkami, v súčasnosti nie je verejne dostupné nič, čo by naznačovalo, že tieto odpisy budú dostatočné na to, aby skutočne spôsobili problémy so solventnosťou. pre Credit Suisse,“ povedal Scholtz.

„Ďalšia vec, ktorá je v porovnaní s Veľkou finančnou krízou veľmi odlišná – a to nie je len prípad Credit Suisse – je, že nielenže sú úrovne ich vlastného kapitálu oveľa vyššie, ale videli ste aj kompletnú prestavbu štruktúry banková kapitalizácia, niečo ako nekúpiteľný dlh, ktorý sa objavil, tiež zlepšuje vyhliadky na solventnosť bánk.“

Cena akcií banky sa za posledných päť rokov znížila o viac ako 73 % a takýto dramatický prepad prirodzene viedol k špekuláciám trhu o konsolidácii, zatiaľ čo niektoré diskusie o trhu pred oznámením z 27. októbra sa zamerali na možné odčlenenie. problematického podnikania investičného bankovníctva a fungovania kapitálových trhov.

Tvrdil však, že Credit Suisse má „stále veľa hodnoty“, pokiaľ ide o súčet jej častí.

„Jej podnikanie v oblasti správy majetku je stále slušným podnikom a ak sa pozriete na druh násobkov, s ktorými obchodujú jeho kolegovia – najmä samostatní partneri v oblasti správy majetku, potom môžete veľmi silne argumentovať pre určitú hlbokú hodnotu v mene,“ pridal.

Scholtz odmietol myšlienku konsolidácie Credit Suisse s domácim rivalom UBS na základe toho, že je nepravdepodobné, že by tomu švajčiarsky regulátor dal zelenú, a tiež naznačil, že predaj investičnej banky by bolo ťažké uskutočniť.

„Výzvou je, že v súčasnom prostredí naozaj nechcete byť predajcom, ak ste Credit Suisse. Trh vie, že ste pod tlakom, takže pokúsiť sa predať podnikanie v oblasti investičného bankovníctva za súčasných okolností bude veľmi náročné,“ povedal.

„Ďalšia vec je, že hoci by to mohlo riešiť obavy týkajúce sa rizika, je veľmi nepravdepodobné, že by tento podnik predali za niečo, čo by sa blížilo zisku, takže nezískate kapitál likvidáciou tohto podniku.“