(Bloomberg) — Dixit Joshi na svoj prvý deň vo funkcii finančného riaditeľa Credit Suisse Group AG len tak nezabudne. A predsa táto skúsenosť nebude pre bývalého najlepšieho pilota Deutsche Bank AG úplne neznáma.
Najčítanejšie z Bloombergu
Akcie švajčiarskeho bankového giganta v pondelok klesli o 12 % na historické minimum, kým sa takmer všetky tieto straty vyrovnali. Pri otvorení v utorok v Zürichu si akcie pripísali až 5 %.
Divoké kolísanie ukazuje, aké ťažkosti má Credit Suisse pri zvládaní horúčkovitej dôvery investorov, keď sa ponáhľa s vymýšľaním plánu opráv pre svoju investičnú banku, ktorá je na lane, pretože minulý rok utrpela obrovské straty z podpory Archegos Capital Management. Cena, ktorú musia investori zaplatiť, aby si poistili dlh banky, dosiahla rekordnú úroveň, čo niektorých viedlo k tomu, že sa vrátili do obdobia roku 2008, ktorý bol poháňaný strachom.
V skutočnosti viacerí analytici tvrdia, že lepšie porovnanie je s Deutsche Bank v rokoch 2016 a 2017 – v čase, keď Joshi pomohol vymyslieť vlastnú krízovú reakciu na prudký nárast swapov nemeckej banky na úverové zlyhanie. Morgan Stanley prešiel podobným v roku 2011. Obaja prežili trápenie.
"Toto nie je rok 2008," povedal Andrew Coombs zo Citigroup Inc.
Pondelňajšia spočiatku panikajúca reakcia akciového trhu na rastúce náklady na CDS Credit Suisse však poukazuje na zhoršujúci sa súbor možností, ktoré má švajčiarska firma k dispozícii pred revíziou núdzovej stratégie 27. októbra, ktorá by mala zahŕňať rozsiahly ústup investičného bankovníctva. .
Investori sa obávajú, ako banka pokryje náklady takéhoto plánu – ktoré mnohí analytici odhadovali na 4 miliardy dolárov – a čo by to znamenalo pre jej podiel základného kapitálu 13.5 %, najmä v období, keď investičná banka utrpela veľké straty. . So svojimi akciami na dne po poklese o viac ako 95 % zo svojho maxima, veriteľ dúfa, že získa hotovosť skôr predajom, než vysoko riediteľnou emisiou práv typu Deutsche Bank.
„Ak jedna z možností zahŕňa navýšenie kapitálu, bude vždy ťažké, aby sa akcie ustálili, keď množstvo potenciálnej emisie a riedenia nie je známe,“ povedala Alison Williamsová, banková analytička Bloomberg Intelligence. "Tvrdé trhy zvyšujú netrpezlivosť."
Predaj skupiny štruktúrovaných produktov Credit Suisse, ktorá obchoduje so sekuritizovanými dlhmi, pritiahol záujem potenciálnych kupcov vrátane BNP Paribas SA a Apollo Global Management Inc., ale existuje skepticizmus o tom, aké ľahké bude takéto aktíva predať – alebo zabezpečiť dobré ceny. — keď rastúce úrokové sadzby ich dostali pod tlak. Širšie pozadie investičného bankovníctva nie je o nič ružovejšie: BI odhaduje, že poplatky v USA mohli v treťom štvrťroku klesnúť o 50 % alebo viac.
„Ak by začali s reštrukturalizáciou pred rokom alebo dvoma, predaj by sa im uľahčil, keďže bol väčší dopyt po rizikových aktívach,“ povedal Andreas Venditti, bankový analytik spoločnosti Vontobel. Firma mala dvojnásobnú smolu, pretože je naklonená k aktivitám investičnej banky, ktorá má práve teraz problémy, vrátane jej jednotky pákových úverov.
Podľa Vendittiho je problémom generálneho riaditeľa Ulricha Koernera a predsedu predstavenstva Axela Lehmanna – švajčiarskeho dua povereného vypracovaním funkčného plánu reštrukturalizácie – to, že nezbední akcionári budú reagovať zle, ak dvojica neprijme radikálne kroky na zmenšenie investičnej banky. po tom, čo sa predchádzajúce režimy vyhýbali ťažkým rozhodnutiam. To im môže ponechať len malú inú možnosť, než sa pustiť do nákladnej reštrukturalizácie.
Predaj jednotky správy aktív – ktorá utrpela svoj vlastný reputačný zásah implóziou Greensill Capital – je ďalším potenciálnym roztočením peňazí. Alebo by Koerner a Lehmann mohli oprášiť myšlienku bývalej generálnej riaditeľky Tidjane Thiamovej a usilovať sa o prvotnú verejnú ponuku domácej švajčiarskej banky, ktorá obstála relatívne dobre, keďže ostatné časti Credit Suisse zachvátil škandál a chaos na trhoch. To by však bolo v ťažkej chvíli pre IPO zložité.
Jednou z možností by bolo skoršie zverejnenie prehodnotenia stratégie, namiesto znášania ďalších troch týždňov turbulencií na akciových trhoch, hoci manažérsky tím si bude dávať pozor na ďalší zmarený pokus C-suite vypáliť rany. Analytik JPMorgan Kian Abouhossein naznačil, že banka by mohla predložiť oznámenie o svojej kapitálovej pozícii v treťom štvrťroku, aby podporila víkendové posolstvo investorom, že jej súvaha zostáva pevná.
Skúsenosti Deutsche Bank a Morgan Stanley môžu byť poučné. Krízu nemeckého veriteľa v roku 2016 čiastočne vyvolalo americké ministerstvo spravodlivosti, ktoré požadovalo 14 miliárd dolárov na urovnanie vyšetrovania cenných papierov krytých hypotékami na bývanie. Dokonca aj potom, čo sa banka nakoniec dohodla na približne polovičnej sume, obavy sa nerozptýlili, kým v budúcom roku nezískala 8 miliárd eur (7.85 miliardy dolárov) čerstvého kapitálu.
Morgan Stanley čelila vlastnému nárastu úverových rozpätí z trhových klebiet v roku 2011, keď jej akcie a dlhopisy zavážili pretrvávajúce reči o tom, že je ťažko vystavená nestabilnému európskemu dlhu. Najväčší akcionár firmy jej dal verejnú podporu, ale trvalo mesiace, kým cena swapov na zlyhanie klesla, keďže sa obávané straty nikdy nenaplnili.
(Pridá zdieľanie otvorené v druhom odseku)
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/credit-suisse-options-worsen-markets-230100475.html