Trhom v roku 2023 hrozí riziko dlhového stropu

Keď sa USA v roku 2011 priblížili k tomu, že nezvýšili dlhový strop, akciové trhy klesli o viac ako 10 % a dlh americkej vlády S&P znížil z AAA na AA+. Teraz existujú obavy z rizika dlhového stropu pre trhy opäť v roku 2023. Politické prostredie je podobné ako v roku 2011, hoci politici sa možno poučili.

Dlhový strop sa blíži v roku 2023

V súčasnosti je dlhový strop o niečo nižší $ 31.4 biliónov dolárov. Vládny dlh USA, ktorý nie je presne porovnateľný, keďže časť dlhu je vylúčená z výpočtu dlhového stropu, zostáva na hodnote 31.3 bilióna $. Väčšina odhadov má dlhový strop dosiahnutý začiatkom roku 2023. Jednoznačne sa blížime.

Minister financií môže využiť mimoriadne opatrenia na zakúpenie niekoľkých mesiacov navyše. Napriek tomu sa dlhový strop pravdepodobne niekedy v roku 2023 priblíži.

Plány Lame Duck zlyhávajú

Demokrati navrhli, aby sa dlhový strop zvýšil počas zasadnutia lame duck po strednodobom termíne. To sa teraz zdá menej pravdepodobné.

Demokrati by mohli použiť zmierenie na zvýšenie dlhového stropu, ale nemusia mať na tento proces dostatok času. Rokovania pokračujú s cieľom nájsť možnú dohodu, ale toto je kľúčový bod páky pre republikánov, ktorí budú kontrolovať snemovňu od januára 2023. V Senáte zostáva kontrola demokratov veľmi slabá a senátor Joe Manchin naznačil, že nemusí podporovať zvýšenie dlhového stropu bez prípadných rozpočtových škrtov a podpory oboch strán. Všetky tieto rokovania si vyžiadajú čas.

Trhová reakcia

Ak máte dlh, očakávate, že vám bude splatený a budete dostávať platby úrokov. Trh vládnych pôžičiek USA je obrovskou súčasťou finančného systému a mnohé ďalšie finančné nástroje sú oceňované v rámci amerických štátnych dlhopisov ako takzvané „bezrizikové“ aktívum. Dosiahnutie dlhového stropu najprv bráni a nakoniec blokuje schopnosť americkej vlády platiť úroky a zvyšovať nový dlh.

Ak vláda nezaplatí úroky zo štátneho dlhu, bude to mať široké dôsledky pre finančné trhy. Neplatenie úrokov je bežnejšie pre spoločnosti, ktoré zápasia s bankrotom, než vláda USA.

Čo sa stalo v roku 2011

Americká vláda prišla v priebehu niekoľkých dní po nesplácaní dlhu v auguste 2011, čo spôsobilo zníženie ratingu jej dlhu. To vyvolalo výpredaj aj na akciovom trhu. Výpredaj sa uskutočnil v posledných týždňoch júla 2011 a potom pokračoval v dňoch po zvýšení stropu z dôvodu S&P znížila rating americkej vládyúverový rating.

Mnoho krajín vrátane Kanady, Nemecka a Austrálie má teraz vyšší rating dlhu S&P ako USA, rovnako ako dve americké spoločnosti – MicrosoftMSFT
a Johnson a Johnson. Tento výsledok je čiastočne odrazom rokovaní o dlhovom strope z roku 2011.

Samozrejme, nie je náhoda, že problémy s dlhovým stropom v roku 2011 prišli po tom, ako republikáni získali kontrolu nad Snemovňou a Senátom v polovici funkčného obdobia za demokratického predsedníctva v roku 2010, čo viedlo k politickej patovej situácii. Hoci demokrati tentoraz udržali Senát, republikáni obsadili Snemovňu. To by mohlo viesť k podobnej politickej patovej situácii v roku 2023. Dôležité je, že rokovania o dlhovom strope budú pravdepodobne kľúčovým bodom pákového efektu pre republikánov.

Pravdepodobne od udalostí v roku 2011 je riziko rokovaní o dlhovom strope na finančných trhoch o niečo viac „ocenené“ a politici ho možno lepšie chápu. Zdá sa pravdepodobné, že možno nájsť kompromis na zvýšenie dlhového stropu.

Mali by sme tiež poznamenať, že od roku 2011 prešlo veľa diskusií o dlhových stropoch s podobnou mierou obáv, ale menším konečným vplyvom na trh. Riziko dlhového stropu však môže v roku 2023 zaťažiť trhy a pozitívny výsledok nemožno zaručiť.