Odhaľovanie mýtov – Od roku 1966 akcie skutočne nikam neviedli

Náš investičný newsletter, Obozretný špekulant, nedávno zverejnil správu, ktorá ukazuje, že akcie boli historicky ľahostajné k rastúcim úrokovým sadzbám (a inflácii). V skutočnosti sa akciám, najmä akciám typu Value, darilo v priemere dobre, či už sadzby rastú alebo klesajú.

Obozretný špekulantZvážte fandenie vyšším sadzbám – Obozretný špekulant

Jeden čitateľ spochybnil naše argumenty a ja parafrázujem jeho komentáre.

Oceňujem a oceňujem váš prístup k investovaniu na burze. Niektorým z týchto grafov je však ťažké uveriť. Pre tých z nás, ktorí investovali v 70-tych rokoch počas časového rámca eskalujúcich úrokových sadzieb, akciový trh krútil, no podstatou je, že sa len posunul nabok... ako si možno pamätáte, ale možno nie, počas tohto „nikde“ času pre akcie, peniaze trhové podielové fondy dosahovali výnos 12 % až 14 % a americké štátne dlhopisy a dlhopisy investičného stupňa ešte vyššie. Vzhľadom na nekontrolovateľnú infláciu jednoducho nebol rozumný čas byť na akciovom trhu.

Oceňujeme všetku komunikáciu s čitateľmi a vždy vítame výzvy týkajúce sa našich údajov, ale tento človek nebol prvý, kto vyslovil tvrdenie „nikde“.

V skutočnosti, Wall Street Journal napísal minulý rok:

Vždy, keď sú trhy znepokojujúce, pomáha pozrieť sa na historické precedensy. Ako zlé sa môžu veci stať?

V tomto prípade by sa americkí investori mali asi najviac báť prehratia stagflačného tragédia z rokov 1966 až 1982, keď bol ekonomický rast škvrnitý, inflácia zostala celé roky dvojciferná a akcie nešli úplne nikam.

9. februára 1966 index S&P 500 uzavrel na vtedajších rekordných 94.06. O viac ako 16 rokov neskôr, 12. augusta 1982, stála na 102.42.

Firemné zisky sa po inflácii znížili o 15 %, podľa údajov ekonóma z Yale University Roberta Shillera.

Áno, akcie vyplácali štedré dividendy a na konci obdobia dosiahli takmer 6 %, ale inflácia ich celé pohltila.

Toto obdobie bolo takým utrpením, že z individuálneho investora sa stal ohrozený druh.

Takéto tvrdenie znie presne, pretože Dow Jones Industrial Average skutočne stratil pôdu pod nohami od konca roku 1965 do konca roku 1981, ale toto hodnotenie ignoruje dividendy a vplyv ich reinvestície.

Niektorí navrhli, že dividendy sa nepočítajú. Ak by to však bola pravda, nemal by sa počítať ani príjem získaný z dlhopisov, čo by negovalo celý zmysel investovania do triedy aktív s pevným výnosom. To isté platí pre fondy peňažných trhov a väčšinu bankových sporiacich nástrojov, pretože návratnosť cien týchto nástrojov je vždy nulová a nehnuteľnosti by boli pravdepodobne oveľa menej zaujímavé, pretože by sa nepočítali príjmy z prenájmu.

Je zrejmé, že je hlúpe ignorovať príjem, ktorý investícia vytvára, a analýza celkovej návratnosti výkonnosti akcií a dlhopisov za tých 16 rokov prinajmenšom otvára oči. Napokon, napriek strate takmer 10 % na cenovej báze, celkový výnos Dow počas obdobia bol 3.94 % ročne a S&P 500 bol 5.95 % ročne.

Ešte lepšie a ilustrujúce, prečo nachádzame hodnotu v uplatňovaní prísnosti výberu akcií, od začiatku roku 1966 do začiatku roku 1982 bola celková návratnosť akcií Value vynikajúcich 13.39 % ROČNE. Netreba dodávať, že môžeme len dúfať, že budeme mať ďalší „bočný“ trh, ako je tento.

Isté je, že krátkodobé hotovostné nástroje boli slušnou investíciou počas tých istých 16 rokov, aj keď 6.8 % ročný výnos z 30-dňových amerických štátnych dlhopisov zaostával za 7.0 % anualizovanou infláciou.

Samozrejme, dlhopisy boli mizernou investíciou, keďže dlhodobé korporácie vrátili 2.9 % ročne a dlhodobé vlády 2.5 % ročne, takže v týchto údajne bezpečných nástrojoch s pevným výnosom došlo k masívnej strate kúpnej sily. Skutočné dlhopisy mali veľké výnosy, ale veľkým dôvodom, prečo boli v tom čase také vysoké, je to, že ich ceny klesli!

Minulá výkonnosť nie je zárukou budúcich výnosov a nenaznačujem, že ceny akcií neklesnú – stať sa môže a stane sa čokoľvek – ale vždy budem spochybňovať tvrdenia založené na fakticky nesprávnych alebo neúplných údajoch.

Ako žijeme podľa citátu Vannevara Busha: „Strach nemožno zahnať, ale môže byť pokojný a bez paniky; dá sa to zmierniť rozumom a hodnotením,“ pozývame ľudí, aby si sami overili informácie o zdrojoch pre naše čísla návratnosti, ktoré sú uvedené v tabuľke nižšie. Tajomstvom úspechu v akciách je predsa nezľaknúť sa ich!