(Bloomberg) – Trh s dlhopismi sa zdvojnásobuje kvôli vyhliadke americkej recesie po tom, čo predseda Federálneho rezervného systému Jerome Powell varoval pred návratom k väčšiemu zvyšovaniu úrokových sadzieb na ochladenie inflácie a ekonomiky.
Najčítanejšie z Bloombergu
Keďže derivátové kontrakty odkazujúce na nasledujúce štyri politické zasadnutia Fedu boli preceňované na úrovne konzistentné s nárastom referenčnej sadzby centrálnej banky o ďalší celý percentuálny bod, výnos dvojročných štátnych dlhopisov sa v utorok zvýšil až o 13 bázických bodov na 5.02 %. najvyššia úroveň od roku 2007. Je však kritické, že dlhodobejšie výnosy zostali zastavené; 10- a 30-ročné sadzby skončili v deň pod 4 % bez zmien, napriek aukciám týchto tenorov koncom tohto týždňa.
Výsledkom bolo, že ostro sledovaný vzťah medzi 2- a 10-ročnými výnosmi prekročil percentuálny bod po prvý raz od roku 1981, keď vtedajší predseda Fedu Paul Volcker navrhol zvyšovanie sadzieb, ktoré zlomilo chrbát dvojcifernej inflácii za cenu zdĺhavá recesia. Podľa Kena Griffina, generálneho riaditeľa a zakladateľa gigantu hedžových fondov Citadel, sa podobná dynamika rozvíja aj teraz.
Griffin povedal v rozhovore v Palm Beach na Floride: „Máme predpoklady na rozvíjanie recesie“, keď Fed reaguje na infláciu zvýšením sadzieb.
Dlhšie výnosy zo štátnych dlhopisov nedokázali držať krok s rastúcim dvojročným benchmarkom od júla, čo vytvorilo takzvanú inverziu krivky, ktorá v priebehu desaťročí nahromadila pôsobivý záznam očakávaní recesie v dôsledku agresívnych sprísňujúcich sa kampaní Fedu.
Vo všeobecnosti inverzie kriviek predchádzali ekonomickému poklesu o 12 až 18 mesiacov a pravdepodobnosť ďalšej kapitoly sa len zintenzívňuje po Powellovom komentári, ktorý naznačuje otvorenosť návratu k polbodovému zvyšovaniu sadzieb v reakcii na odolné ekonomické údaje. Štvrťbodové zvýšenie Fedu z 1. februára bolo najmenšie od prvých dní súčasnej sprísňujúcej sa kampane.
Obchodníci zvýšili pravdepodobnosť polbodového zvýšenia sadzieb 22. marca z približne jeden ku štyrom na približne dva ku trom, čím zvýšili stávky pre februárové údaje o zamestnanosti, ktoré budú zverejnené v piatok, a februárový index spotrebiteľských cien v r. asi o týždeň.
„Volatilita sadzieb bude s nami, kým Fed naozaj neskončí,“ povedal George Goncalves, šéf americkej makrostratégie v MUFG. "Vyššie množstvo znamená, že sa musíte zbaviť rizika a vložiť viac rizikových prémií späť do úverov a akcií."
Americké akcie predĺžili pokles, ktorý utrpeli za posledný mesiac, pričom index S&P 500 zaznamenal pokles o 1.5 %, čo je najväčší pokles za dva týždne. Nádeje, že Fed by sa mohol blížiť ku koncu svojho cyklu sprísňovania, zvýšili v januári S&P 500 o viac ako 6 %, ale tvrdohlavo vysoká inflácia a odhodlanie Fedu bojovať s ňou odvtedy stiahli akcie späť nadol.
Medzitým dolár, ktorý má tendenciu ťažiť zo zvýšených krátkodobých úrokových sadzieb a z ponuky na bezpečnosť v ťažkých časoch, v utorok tiež prudko vzrástol, pričom ukazovateľ meny Bloomberg vzrástol na najvyššiu úroveň od začiatku januára.
„Je ťažké poprieť jastrabie vyjadrenie a posolstvo, ktoré si trhy odniesli,“ napísali stratégovia z NatWest Markets v poznámke pre klientov. Powell „pevne otvoril dvere“ pre návrat k pohybom o 50 bázických bodov, aj keď predseda Fedu zdôraznil dôležitosť pripravovaných zverejnení údajov pri rozhodovaní a „pravdepodobne pôjde o udalosti s veľkým objemom,“ uviedol stratég Jan Nevruzi. , John Briggs a Brian Daingerfield.
Powell v utorok členom Kongresu povedal, že pred marcovými rokovaniami sú ešte „dve alebo tri veľmi dôležité zverejnenia údajov, ktoré je potrebné analyzovať“ a „to všetko vstúpi do rozhodovania“.
Tvorcovia politiky Fedu sú tiež v marci pripravení zverejniť aktualizované štvrťročné predpovede o tom, kde rôzni predstavitelia vidia vývoj úrokových sadzieb, tiež známy ako bodový graf. V decembri bola stredná projekcia na vrchole okolo 5.1 % a dlhodobá neutrálna sadzba na úrovni 2.6 %.
Niektorí investori si myslia, že recesiu možno odvrátiť, aj keď sa rast spomaľuje. Tak či onak, dlhotrvajúce štátne pokladnice sa považujú za životaschopný úkryt, pričom Fed stále zvyšuje sadzby.
Výnosy s krátkou splatnosťou sú „najzraniteľnejšie voči vyššiemu preceňovaniu“, najmä ak rast miezd opäť rastie, čo uprednostňuje zvýšenie sadzieb o pol bodu, povedal Ed Al-Hussainy, stratég sadzieb v Columbia Threadneedle Investments. To spôsobí „viac vyrovnávajúci tlak na krivku“.
– S pomocou Edwarda Bolingbrokea, Katie Greifeld a Felipe Marquesa.
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/deepest-bond-yield-inversion-since-230000311.html