Dal Powell práve akciám povolenie pokračovať v stúpaní? Tu je to, čo posledné rozhodnutie Fedu znamená pre trhy

Je to veľmi možné, uviedli trhoví stratégovia s odvolaním sa na Powellove poznámky o finančných podmienkach počas stredajšej tlačovej konferencie, ktorá nasledovala po rozhodnutí Fedu zvýšiť úrokové sadzby o ďalších 25 bázických bodov.

Pozri: „Rozhodne menej jastrabie“: 4 poznatky z tlačovej konferencie Powella, keď Fed opäť zvýšil sadzby

Podľa trhových stratégov je výsledkom toho, že namiesto toho, aby sa Powell pokúšal koralovať alebo tlačiť späť proti trhom, rozhodol sa ignorovať ich najnovšie kroky, považoval ich za bezvýznamné alebo ako ďalší dôkaz toho, že taktika Fedu na obmedzenie inflácie funguje bez veľkého úderu. do reálnej ekonomiky alebo trhu práce.

Počas úvodných minút časti stredajšej tlačovej konferencie zameranej na otázky a odpovede Powell uviedol, že finančné podmienky sa podstatne sprísnili a že Fed sa už viac nezaujíma o krátkodobé výkyvy.

Zdá sa, že americké akcie v reakcii trhli vyššie, keďže podľa trhových stratégov Powell zrejme signalizoval, že vyššie ceny akcií a nižšie výnosy dlhopisov už nie sú hrozbou pre misiu Fedu v boji proti inflácii.

Niektorí dokonca nesúhlasili so základným tvrdením Powella a tvrdili, že podľa aspoň jedného populárneho opatrenia sa finančné podmienky v porovnaní s rokom spred roka nezmenili. Medzi nimi bol aj Mohamed El-Erian z Allianz, ktorý odznel v tweete a povedal: „Nie som si istý, ktorý index používa. Tie najcitovanejšie ukazujú celkové finančné podmienky rovnako uvoľnené ako pred rokom.“

Podľa Guya LeBasa, hlavného stratéga pre fixné príjmy v Janney, v telefonickom rozhovore majú indexy finančných podmienok odrážať vplyv, ktorý majú výkyvy na trhoch a výmenné kurzy na reálnu ekonomiku.

Tým, že Powell netlačil späť, keď bol požiadaný, dal akciovým a dlhopisovým trhom „tichý súhlas“, aby pokračovali v rally, povedal LeBas.

Ďalší mali podobný názor.

„Skutočnosť, že Powell si myslí, že finančné podmienky sa sprísnili, keď sa v posledných mesiacoch uvoľnili v celom rade metrík, je holubičí,“ povedal Neil Dutta, šéf ekonómie v Renaissance Macro Research, na tweete.

Účastníci trhu boli zdanlivo „posadnutí“ predstavou, že Powell a zvyšok FOMC budú počas príprav na stredajšie zasadnutie tlačiť späť proti uvoľnenejším finančným podmienkam, povedal LeBas. Toto presvedčenie dokonca pomohlo otriasť americkými akciami v dňoch pred zasadnutím Fedu, uviedli trhoví stratégovia.

Namiesto toho Powell zavrhol túto predstavu a podľa LeBasa oprávnene, pretože vplyv, ktorý majú výkyvy trhu na infláciu, je len zriedka taký priamy.

„Stabilné FCI na relatívne vysokej úrovni...budú tiež pôsobiť na obmedzenie aktivity. V tomto ohľade neveríme, že tvorcovia politiky Fedu dnes trávia toľko času posadnutosťou FCI, ako si účastníci trhu zrejme myslia,“ povedal LeBas v poznámke pre klientov. Tento názor sa ukázal byť potvrdený.

Index národných finančných podmienok chicagského Fedu vykazuje od októbra výrazné uvoľnenie. V súčasnosti je na úrovni -0.35 v porovnaní so zhruba -0.11 v polovici októbra. Vyššie ceny akcií a nižšie výnosy dlhopisov zodpovedajú nižšiemu číslu na indexe. Výnosy dlhopisov sa pohybujú inverzne k cenám dlhopisov.

Na porovnanie, index bol oveľa nižší predtým, ako Federálny rezervný systém začal zvyšovať úrokové sadzby v marci 2022. 0.60. decembra 31 bol na úrovni -2021.

S&P 500
SPX,
+ 1.46%
si v stredu pripísal 42.61 bodu alebo 1.1 % a skončil na úrovni 4,119.21 XNUMX, čo je najvyššia úroveň od augusta. Pre Nasdaq Composite
COMP,
+ 3.17%,
bolo to najvyššie zatvorenie od septembra. Výnos z 2-ročných štátnych dlhopisov
TMUBMUSD02Y,
4.095%
klesol zhruba o 8 bázických pint na 4.125 %, zatiaľ čo výnos 10-ročného dlhopisu
TMUBMUSD10Y,
3.379%
klesol o 10.4 bázického bodu na 3.442 %. Americké akcie zaznamenali v januári značné zisky, pričom index S&P 500 vzrástol o viac ako 6 %, zatiaľ čo niektoré z najšpekulatívnejších akcií zaznamenali ešte väčšie zisky. Index S&P 500 klesol v roku 19.4 o 2022 %.

Index amerického dolára
DXY,
+ 0.46%,
meradlo sily babky oproti košu jej hlavných rivalov, klesol o 0.9 % na 101.14.

Samozrejme, nebolo to tak vždy. V minulom roku sa chvíľu zdalo, že Fed vníma rally na trhoch ako priamu urážku. Stredajšia reakcia je ďaleko od toho, ako trhy reagovali na Powellov prejav ohňa a síry v Jackson Hole v auguste. Vtedy Powell vydal stručné vyhlásenie, v ktorom povedal, že Fed bude pokračovať vo zvyšovaní sadzieb napriek pravdepodobnosti, že americké podniky a domácnosti budú trpieť.

Mnohí trhoví komentátori uviedli, že jeho augustové poznámky sa zdali byť nastavené tak, aby potlačili rast akcií a dlhopisov poháňaný predčasnými nádejami na pivota Fedu. Ak to tak bolo, potom mali svoj želaný efekt: S&P 500 klesol na nové minimá o niekoľko týždňov neskôr.

Powell má podľa LeBasa dobrý dôvod na opustenie tejto stratégie.

"Impulz z finančných podmienok už urobil svoje," povedal.

Posunú akcie odtiaľto vyššie, keď je Powell mimo cesty? Je to možné, povedali trhoví stratégovia. Existujú však aj ďalšie faktory, ktoré ich môžu podraziť.

Firemné zárobky sú jedným z možných kandidátov. Podľa údajov Refinitiv sú zisky na dobrej ceste k poklesu o 2.4 % v štvrtom štvrťroku v porovnaní s rokom 2021.

Akcie S&P 500 sú však stále na dobrej ceste prekonať relatívne nízke očakávania Wall Street, tvrdí Howard Silverblatt, hlavný indexový analytik v S&P Dow Jones Indices.