Diverzifikované príjmy posilňujú zisky pre Voyager Digital

Začiatkom tohto týždňa, Voyager Digital, kryptoplatforma so sídlom v USA, zverejnila svoje úplné štvrťročné príjmy za december 2021 vo výške 164.8 milióna dolárov. To je v súlade s vopred zverejneným odhadom 165 miliónov USD zverejneným 5. januára a je to nárast z 3.6 milióna USD v decembri 2020. Akcie sa momentálne obchodujú za 10.35 kanadských dolárov.

Akcie klesli do rozsahu 11 kanadských dolárov a zdá sa, že investori teraz považujú Voyager za akciu riadenú obchodovaním. Vzhľadom na pôvod spoločnosti, ako aj neschopnosť rozpoznať silu jej rýchlo sa vyvíjajúcej platformy, sa to dá očakávať.

Hľadáte rýchle správy, najaktuálnejšie tipy a analýzy trhu?

Zaregistrujte sa na odber bulletinu Invezz ešte dnes.

Viac ako polovica príjmov pochádza z obchodných operácií

52 percent príjmov F2Q22 (164.8 miliónov USD) bolo spôsobených obchodnými operáciami Voyageru, čo je pokles z 53 percent v F1Q22 a z 58 percent mixu v F2Q21, kde druhú polovicu tvoria viacerí prispievatelia. 

Analytik HC Wainwright Kevin Dede vo výskumnej správe komentoval, ako pribudlo zhruba 16 miliónov USD v štvrťročných príjmoch prostredníctvom obchodných služieb, pričom vyjadril dôveru v nedávnu výzvu vo vygenerovanie štvrťročných príjmov vo výške 40 miliónov USD prostredníctvom programu pôžičiek a vkladov. Zhruba 60 % úverov Voyageru prebieha cez Alameda Research, spoločnosť zaoberajúcu sa kvantovou kryptomenou, ktorá podporuje obchodnú platformu FTX; saldo pôžičiek Voyageru sa zdá byť dobre diverzifikované. 

Voyager sa pri stávkovaní spolieha na Blockdaemon, hoci nedávno uzavrel dohodu s Figment o využívaní ich stávkovej infraštruktúry. Oboje pomáha zvyšovať výnosy z aktív na platforme Voyager vo výške 5.9 miliardy USD ku koncu roka, čo je nárast zo 4.3 miliardy USD na konci septembrového štvrťroka. Dede očakáva, že Voyager začne prevádzkovať svoje vlastné validačné uzly – prevádzkovanie uzlov generuje až o 100 bps vyšší výnos – pri rozširovaní stakingových operácií, ktoré teraz zahŕňajú 11 mincí. 

Voyager momentálne ponúka 85 mincí

Počet mincí na obchodnej platforme sa od tohtotýždňového hovoru zvýšil na 85, pričom zámerom manažmentu je poskytnúť na platforme až 100 mincí. Každá nová minca prispieva k zvýšeniu možnosti výnosov a vyššej ziskovosti na menej uznávaných minciach, keďže spready sú širšie na minciach s malým objemom. Zatiaľ čo neboli ponúknuté žiadne konkrétne dátumy, Voyager pokračuje v prípravách na spustenie svojej obchodnej operácie v Európe, ktorá pravdepodobne začne vo Francúzsku a Dánsku niekedy v tomto kalendárnom roku. Voyager je tiež presvedčený, že otvorí Kanadu svojej platforme, ale pokrok v licencii NY Bit sa neriešil. 

Dede pokračuje vo svojej správe: „Pokiaľ ide o zverejnené silné výsledky a komentáre signalizujúce nárast obchodnej aktivity v tomto štvrťroku, naďalej vidíme, že multidimenzionálne podnikanie Voyageru je pri súčasnej cene akcií zanedbávané, najmä pri porovnaní s oceneniami udelenými inými kryptopodnikmi. ktoré sa prekrývajú so stakingovými a pôžičkovými aktivitami Voyageru. 

Predstavujeme si, že deficit ocenenia eroduje pri lepšom pochopení, ktoré prichádza s konzistentne vykazovanými výsledkami. Medzitým vidíme našu tézu overenú na silných štvrťročných výsledkoch a naďalej nazývame Voyager naším obľúbeným výberom akcií v tomto roku.

Hodnotiť očakávania
Voyager minul o 43 miliónov dolárov viac, ako predpokladal HC Wainwright v SG&A výdavkoch, pričom väčšina bola spojená s odmenami vyplatenými zákazníkom, marketingom a predajom. Náklady znížili EPS na 0.01 dolára v štvrťroku oproti nášmu odhadu 0.18 dolára a majú podozrenie, že úroveň nákladov Voyageru zostane v aktuálnom rozsahu, ak sa nezvýši. Preto ponechávajú svoje odhady výnosov relatívne nezmenené od poslednej správy, ale v budúcnosti budú účtovať vyššie úrovne. Ich nové odhady vo fiškálnom roku 22 sú 552.4 milióna USD a (0.14 USD), pričom sa zmenili z 529.5 milióna USD a 0.50 USD. Tržby za fiškálny rok 23 zostávajú nezmenené na úrovni 752 miliónov USD, ale EPS klesne na 0.61 USD z 1.20 USD. 

Hodnotenie nákupu zostáva s nezmenenou cieľovou cenou 28 kanadských dolárov. 

HC Wainwright založil cenový cieľ pre Voyager na násobku 36-násobku P/E a verí, že je to opodstatnené vzhľadom na rast Voyageru, keďže tržby za fiškálny rok 2021 vo výške 175.1 milióna vzrástli v porovnaní s predajom z júna 2020 o 1.1 milióna dolárov.

Ich predpovede uvádzajú, že tržby sa v tomto roku končiacom v júni 2022 strojnásobia a v roku 1.4 v porovnaní s rokom 36 vzrástli 2023-krát alebo 2022 % – a štruktúra prevádzkovej marže 30 – 50 %; nie je jasné, kde sa táto marža ustáli. Ich cieľ 28 kanadských dolárov alebo 22.00 dolárov pri 36-násobku P/E (1 dolár = 1.27 kanadských dolárov k 15. februáru) je odôvodnený odhadovaným rastom tržieb v júni 2022, ktorý je znásobený ziskovosťou vo finančnom modeli, ako bolo uvedené. 

Voyager nesie všetko špekulatívne riziko, ktoré niektorí vidia v kryptomenách a krypto volatilite, ku ktorým sa pridáva vyššie riziko v spoločnostiach s malou kapitalizáciou, ako napríklad: riedenie kapitálu, krátka prevádzková história, silná konkurencia a regulačné zmeny. Dede dodáva, že dohoda o financovaní Alameda Research vo výške 75 miliónov dolárov, ktorá má využiť príležitosti NFT, spája Voyager s FTX Exchange pôsobiacou mimo jurisdikcie kanadských a amerických regulátorov. Voyager môže čeliť väčším reguláciám, pretože geografický rozsah jeho operácií sa rozširuje.