Sila dolára tlačí svetovú ekonomiku hlbšie do spomalenia

(Bloomberg) – Stúpajúci dolár poháňa globálnu ekonomiku hlbšie do synchronizovaného spomalenia tým, že zvyšuje náklady na pôžičky a podporuje volatilitu finančných trhov – a na obzore je len malý oddych.

Najčítanejšie z Bloombergu

Ostro sledovaná miera dolára od januára vzrástla o 7 % na dvojročné maximum, keď sa Federálny rezervný systém pustil do agresívnej série zvyšovania úrokových sadzieb na obmedzenie inflácie a investori nakupovali doláre ako útočisko uprostred ekonomickej neistoty.

Rastúca mena by mala pomôcť Fedu ochladiť ceny a podporiť americký dopyt po tovare zo zahraničia, no zároveň hrozí, že zdvihne ceny dovozu zahraničných ekonomík, čo ešte viac podnieti ich mieru inflácie a uberie im kapitál.

To je obzvlášť znepokojujúce pre rozvíjajúce sa ekonomiky, ktoré sú nútené buď dovoliť oslabenie svojich mien, zasahovať, aby zmiernili ich pokles, alebo zvýšiť svoje vlastné úrokové sadzby v snahe posilniť svoje devízové ​​úrovne.

India aj Malajzia tento mesiac prekvapivo zvýšili sadzby. India tiež vstúpila na trh, aby podporila svoj výmenný kurz.

Ani vyspelé ekonomiky nezostali ušetrené: Minulý týždeň euro dosiahlo nové päťročné minimum, švajčiarsky frank sa oslabil, aby dosiahol paritu s dolárom po prvý raz od roku 2019 a hongkonská menová autorita bola nútená zasiahnuť na obranu svojej menový záves. Jen nedávno tiež spevnil svoje dve desaťročia najnižšie hodnoty.

"Rýchle tempo zvyšovania sadzieb Fedu spôsobuje bolesti hlavy mnohým ďalším ekonomikám vo svete, spúšťa odliv portfólia a slabosť meny," povedal Tuuli McCully, vedúci ázijsko-pacifickej ekonomiky v Scotiabank.

Zatiaľ čo kombinácia spomaľovania rastu v USA a očakávaného ochladzovania americkej inflácie v konečnom dôsledku spôsobí spomalenie rastu dolára – čo následne uvoľní tlak na ostatné centrálne banky, aby sa sprísnili – nájdenie tejto novej rovnováhy môže trvať mesiace.

Príbeh pokračuje

Prinajmenšom zatiaľ sa obchodníci zdráhajú dosiahnuť vrchol zotavenia dolára. Čiastočne to odzrkadľuje stávky na konci roka 2021, že zisky dolára pominú, keďže zvýšenie sadzieb už bolo započítané. Tieto názory boli odvtedy skartované.

Podľa Clay Loweryho, bývalého asistenta ministra financií USA pre medzinárodné záležitosti, rozvojovým ekonomikám hrozí „nesúlad mien“, ku ktorému dochádza, keď si vlády, korporácie alebo finančné inštitúcie požičiavajú v amerických dolároch a požičajú ich vo svojej miestnej mene. teraz výkonný viceprezident Inštitútu pre medzinárodné financie.

Globálny rast v tomto roku v podstate stagnuje, keďže Európa upadá do recesie, Čína sa prudko spomalí a finančné podmienky v USA sa výrazne sprísnia, podľa novej prognózy IIF. Ekonómovia z Morgan Stanley očakávajú, že rast v tomto roku bude menej ako polovičný oproti tempu v roku 2021.

Keďže sadzby pokračujú v raste v rámci prebiehajúcej globálnej volatility – od vojny na Ukrajine až po zablokovanie COVID v Číne – to viedlo investorov k skoku do bezpečia. Ekonomikám, ktoré sa starajú o deficit bežného účtu, hrozí väčšia volatilita.

"Spojené štáty boli vždy bezpečným prístavom," povedal Lowery. „S rastúcimi úrokovými sadzbami zo strany Fedu a trhových sadzieb by do USA mohlo prúdiť ešte viac kapitálu. A to by mohlo byť škodlivé pre rozvíjajúce sa trhy.“

Podľa IIF boli v apríli zaznamenané odlevy vo výške 4 miliárd USD z cenných papierov rozvíjajúcej sa ekonomiky. Meny rozvíjajúcich sa trhov sa prepadli a dlhopisy rozvíjajúcich sa krajín Ázie tento rok utrpeli straty o 7 %, čo je viac ako hit, ktorý nastal počas zmenšujúceho sa záchvatu hnevu v roku 2013.

„Prísnejšia menová politika USA bude mať veľký dosah do zvyšku sveta,“ povedal Rob Subbaraman, vedúci výskumu globálnych trhov v Nomura Holdings Inc. Samotné USA.”

Mnohí výrobcovia tvrdia, že vysoké náklady, ktorým čelia, znamenajú, že nedostávajú veľa dividend zo slabších mien.

Toyota Motor Corp. predpovedá 20% pokles prevádzkového zisku pre aktuálny fiškálny rok napriek tomu, že vykazuje silný ročný predaj áut, ako dôvod uvádza „bezprecedentný“ nárast nákladov na logistiku a suroviny. Uviedla, že neočakáva, že oslabený jen prinesie „veľký“ nárast.

Čínsky jüan klesol, keď sa z finančných trhov krajiny stiahli rekordné toky kapitálu. Zatiaľ zostáva izolovaná od širšieho vplyvu dolára, keďže nízka inflácia v domácom prostredí umožňuje orgánom zamerať sa na podporu rastu.

To však spôsobuje ďalší zdroj krehkosti pre rozvojové krajiny zvyknuté na silný jüan, ktorý ponúka svojim trhom kotvu.

"Nedávny náhly posun v trende renminbi má viac spoločného so zhoršujúcimi sa ekonomickými vyhliadkami Číny ako s politikou Fedu," povedal Alvin Tan, stratég Royal Bank of Canada v Singapure. "Rozhodne to však odštiepilo štít izolujúci ázijské meny od rastúceho dolára a urýchlilo rýchle oslabenie ázijských mien ako skupiny za posledný mesiac."

Vo vyspelých ekonomikách spôsobilo oslabenie mien „zložitú politickú dilemu“ pre Bank of Japan, Európsku centrálnu banku a Bank of England, napísal v nedávnej poznámke Dario Perkins, hlavný európsky ekonóm v TS Lombard v Londýne.

Člen Rady guvernérov ECB Francois Villeroy de Galhau tento mesiac poznamenal, že „príliš slabé euro by bolo v rozpore s naším cieľom cenovej stability“.

„Zatiaľ čo domáce „prehrievanie“ je väčšinou fenoménom USA, slabšie výmenné kurzy zvyšujú tlaky na dovážané ceny a udržiavajú infláciu výrazne nad 2 % cieľmi centrálnych bánk,“ napísal Perkins. "Sprísnenie menovej politiky by mohlo tento problém zmierniť, ale za cenu ďalších domácich ekonomických bolestí."

Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP