Nevsádzajte na sľuby prezidenta Bidena, že ceny ropy klesnú

Administratíva prezidenta Joea Bidena očakáva, že ceny benzínu budú naďalej klesať smerom k 4 dolárom za galón, ale väčšina pozorovateľov trhu s tým nesúhlasí.

Ceny ropy v pondelok opäť rástli kvôli obavám z ponuky, pričom referenčná ropa Brent sa pohodlne vrátila nad 100 dolárov za 103 dolárov za barel.

Priemerné maloobchodné ceny benzínu v USA klesli takmer o 50 ¢ za galón na 4.65 USD za galón, odkedy v júni vyvrcholili nad 5 USD. Napriek tomu existuje dostatok dôvodov domnievať sa, že súčasná energetická kríza bude pretrvávať a že ceny sú pripravené opäť tlačiť vyššie.

Ceny ropy a benzínu v poslednom čase klesajú kvôli rastúcim obavám z hospodárskej recesie, ktorá by znížila dopyt po palivách.

Ale napriek rekordne vysokým cenám je dopyt po benzíne v USA v tomto ročnom období iba 4-5% pod úrovňou spred pandémie Covid. Inými slovami, erózia dopytu nebola dramatická, pretože túžba väčšiny spotrebiteľov obnoviť svoje cestovné návyky po pandémii zvíťazila nad bolesťou vyšších nákladov na pumpe.

Takže aj keď sa dopyt po rope môže zmierniť v dôsledku hospodárskeho poklesu, pravdepodobne neklesne tak výrazne, ako v predchádzajúcich cykloch poklesu. Najväčšou divokou kartou je tu pokračujúca čínska politika „nulového Covidu“, ktorá ohrozuje ďalšie zablokovanie najväčšieho ťahúňa rastu globálneho trhu s ropou.

Na strane ponuky existuje niekoľko dôvodov na optimizmus.

OPEC+ má obmedzenú voľnú ťažobnú kapacitu, možno 2 milióny barelov denne – čo je na svetovom trhu s ropou so 100 miliónmi barelov denne málo. Väčšina z nich sa nachádza v Saudskej Arábii a Spojených arabských emirátoch. Saudský korunný princ Mohammed bin Salman dal cez víkend jasne najavo, že napriek opakovaným prosbám administratívy nezachráni Bidena výrobou ďalšej ropy.

Ktovie, ako sa bude OPEC+ správať po tom, čo v septembri skončí jeho súčasná dohoda o dodávkach, si môže každý domyslieť, ale je jasné, že kapacita skupiny produkovať viac je mimo Stredovýchodného zálivu takmer nulová. OPEC+ v súčasnosti produkuje viac ako 3 milióny barelov denne pod cieľovými úrovňami v dôsledku rôznych technických, prevádzkových, geopolitických a investičných problémov v slabších členských štátoch ako Nigéria, Angola, Kazachstan, Ekvádor a Malajzia.

Potom je tu Rusko. Ruská výroba a export boli doteraz pozoruhodne odolné voči západným sankciám a ďalším (neúspešným) snahám o zníženie toku petrodolárov do Moskvy po jej invázii na Ukrajinu z 24. februára.

Neexistuje však žiadna záruka, že ruská produkcia stále neklesne. The Medzinárodná energetická agentúra si myslí, že ruská produkcia „straty by sa v druhej polovici roka mohli zvýšiť na približne 3 milióny barelov denne“.

To preto, že EÚ nedávno súhlasila do konca roka s určitými výnimkami postupne ukončiť dovoz ruskej ropy. Táto ťažká práca sa uskutoční v nasledujúcich mesiacoch, čím sa vyvinie väčší tlak na Moskvu, aby našla alternatívne trhy.

Čína a India zbierajú zľavnené ruské barely, ale môžu odoberať len toľko ruskej ropy, pretože nechcú porušiť dlhodobé kontrakty na dodávky s dodávateľmi zo Stredného východu. Rozmanitosť – a tým aj bezpečnosť – dodávok zostáva pre týchto obrovských dovozcov energie prvoradá. Takmer vyčerpali ruský dovoz.

Produkcia bridlicovej ropy v USA rýchlo rastie a v bilancii tohto roka dodá ďalšie kritické zásoby. Niektorí si myslia, že produkcia ropy v USA by mohla skončiť v roku 2022 asi o 1 milión barelov denne vyššia, ako bola na začiatku, čím by sa dostala na približne 12.8 milióna barelov denne.

To je dramatický nárast – ale príde ako obrovské, bezprecedentné vydania US Strategic Petroleum Reserve (SPR) skončiť túto jeseň. Tým sa z globálnych trhov odstráni 1 milión barelov denne a Bidenova administratíva nebude mať žiadne skutočné páky na zníženie cien.

Nemôžeme zabudnúť ani na nedostatok globálnych kapacít rafinérií. Svet uzavrel od roku 4 približne 2019 milióny barelov rafinačnej kapacity denne v dôsledku kolapsu dopytu súvisiaceho s pandémiou, vrátane 1 milióna barelov denne v USA. Blízky východ a Ázia sú jediné regióny, ktoré investujú do akejkoľvek novej kapacity. To sa nezmení – nie keď Biden a Európa naliehajú na rýchlejší energetický prechod na čistejšie palivá.

Nedostatok investícií v ropnom priemysle je skutočne dlhotrvajúcou témou. Celkovo sa investície do ťažobných výrobných a rafinačných projektov v posledných rokoch výrazne znížili. To sa premieta do nižšej očakávanej výrobnej kapacity pre surové a hotové palivá z krajín OPEC aj mimo nich.

Z tohto dôvodu je ťažké neveriť, že hlavné riziká pre ceny ropy zostávajú naklonené smerom nahor.