Nenechajte sa nimi oklamať – tu je dôvod, prečo dlhopisové fondy nie sú dlhopismi

Možno ste si všimli sériu článkov, ktoré sa počas roka objavovali lamentujúco zánik klasickej stratégie alokácie aktív 60/40. Táto investičná filozofia vyžaduje, aby portfóliá tvorili 60 % akcií a 40 % dlhopisov. Teoreticky by táto diverzifikácia triedy aktív mala chrániť investorov pred poklesom.

Keďže sadzby rástli a ekonomika sa zastavila, pre investorov nebolo žiadne bezpečné miesto, kde by sa mohli schovať (nedostatok hotovosti, ktorá až donedávna z hľadiska úroku nič moc neponúkala).

Investori síce môžu akciám odpustiť straty, no pokles dlhopisov ich možno šokoval. Tento šok však mohol byť akútnejší pre držiteľov dlhopisov podielových fondov na rozdiel od investorov držiacich jednotlivé dlhopisy.

Je na to dobrý dôvod.

„Aktívne riadenie pomocou individuálnych dlhopisov je najlepší spôsob, ako zmierniť riziko prostredia, pretože manažér môže umiestniť úrokové riziko a pozíciu krivky podľa prostredia,“ hovorí Rob Williams, riaditeľ, výkonný riaditeľ, Sage Advisory Services a Austin, Texas. . "Individuálne dlhopisy umožňujú väčšiu flexibilitu pri štruktúrovaní peňažných tokov a jednotlivci nemajú svoj nákladový základ a daňové dôsledky zmiešané s ostatnými investormi fondu."

Možno vás prekvapí, že túto nuanciu – rozdiel medzi jednotlivými dlhopismi a dlhopisovými fondmi – často prehliadame.

„Toto je fascinujúci detail, ktorému investori dobre nerozumejú. Pri priamom vlastníctve môžu investori držať jednotlivé dlhopisy až do ich splatnosti,“ hovorí Gregory DiMarzio, viceprezident a manažér portfólia v Rockland Trust vo Worcesteri v štáte Massachusetts. „Investor má kontrolu a možnosť eliminovať účinky rastúcich sadzieb tým, že drží dlhopis až do jeho splatnosti, kedy je istina splatená v plnej výške. Medzitým fond, pretože je zmiešaný medzi mnohými investormi, to nemôže urobiť pre každého investora – takže títo investori musia tieto fondy kupovať a predávať bez znalosti základných splatností.“

Investovaním do jednotlivých dlhopisov môžete spárovať konkrétne dátumy splatnosti s vašimi požiadavkami na peňažné toky. Pri dlhopisových fondoch to nedokážete. Tým sa odstráni veľa, ak nie všetko, riziko poklesu, za predpokladu, že emitent vášho dlhopisu nesplatí. Nikdy nemôžete eliminovať riziko poklesu dlhopisového fondu a v závislosti od konkrétnych emisií akcionárov tohto fondu sa riziko poklesu môže zvýšiť.

„Investori môžu prispôsobiť splatnosti s blížiacimi sa potrebami hotovosti,“ hovorí Hao Dang, investičný stratég z Consilio Wealth Advisors v Bellevue, Washington. „Dluhopis, ktorý nesplácal, bude splatný v nominálnej hodnote, takže bez ohľadu na kolísanie cien majitelia jednotlivých dlhopisov dostanú túto hodnotu pri splatnosti. Dlhopisové fondy budú musieť dodržiavať proxy, takže ak potrebujú predať dlhopisy, ktoré spadajú mimo tohto proxy, nemôžu byť príliš selektívne. Trh s dlhopismi nie je taký likvidný ako akciový trh, takže predaj cez fond znamená hľadanie obchodných partnerov. Ak fond zažíva odlivy, môže to byť problém, pretože správca potrebuje rýchlu likvidáciu.“

Investovanie do jednotlivých dlhopisov predstavuje výzvy podobné investovaniu do jednotlivých akcií. Niektoré dlhopisy (tj tie, ktoré vydala vláda USA) možno považovať prakticky za bezrizikové, ale dlhopisy vydané niektorými samosprávami, ako aj súkromnými spoločnosťami nesú väčšie riziko. Dlhopisové fondy, pretože často obsahujú stovky cenných papierov, môžu toto riziko diverzifikovať tak, ako to jednotliví investori vo všeobecnosti nedokážu.

„Keď investor kupuje individuálny dlhopis, kupujete dlh konkrétnej spoločnosti, vlády, samosprávy atď., ktorý má svoje vlastné jedinečné riziká vrátane, ale nie výlučne, rizika nesplatenia, rizika kúpy a rizika reinvestície,“ hovorí Mary Popovic, Senior Investment Analyst v Wealth Enhancement Group v Madison, Wisconsin. „Keď kupujete dlhopisový fond, kupujete portfólio jednotlivých dlhopisov, ktoré sa pri efektívnom riadení môžu ukázať ako bezpečnejšia investícia ako jednotlivé dlhopisy. Ako už bolo povedané, majte na pamäti inverzný vzťah medzi úrokovými sadzbami a cenami dlhopisov. Zaznamenali sme pokles hodnoty dlhopisových fondov, pretože so zvyšovaním sadzieb ceny klesajú, čo spôsobuje, že NAV sa obchoduje za stále nižšie ceny, čo spôsobuje, že vaša investícia stráca hodnotu. Keď si kúpite individuálny dlhopis, získate výnos z investície, pokiaľ ju budete držať do splatnosti.“

Je tu ešte jedna výhoda, ktorú si možno ľahšie uvedomiť, ak vlastníte jednotlivé dlhopisy a nie dlhopisový fond. Rovnako ako akcie môžete na správu daní použiť konkrétne položky. Napriek tomu by ste mali vyhľadať odbornú radu predtým, ako začnete s akoukoľvek obchodnou stratégiou.

„Ak vlastníte jednotlivé dlhopisy, môžete predať dlhopis s nižšou hodnotou, aby ste získali daňovú stratu a kúpiť si nový dlhopis, ktorý platí vyššiu úrokovú sadzbu,“ hovorí Mark D. Kinsella z Family Financial Planning Services vo Wheatone, Illinois. „Alebo si môžete ponechať svoje dlhopisy a počkať, kým sa hodnota vráti na predchádzajúcu hodnotu. Investor môže mať väčšiu kontrolu nad svojimi úrokovými výnosmi. Ak však vlastníte jednotlivé dlhopisy, mohli by ste utrpieť značnú stratu, ak by akýkoľvek dlhopis, ktorý vlastníte, vydala spoločnosť, ktorá bola negatívne ovplyvnená zvýšením úrokovej sadzby. Napríklad, ak spoločnosť AAA vydala dlhopisy pred zvýšením úrokovej sadzby; a potom bola nútená zbankrotovať kvôli vyššej úrokovej sadzbe. Je možné, že nedostanete späť plnú hodnotu dlhopisu, ktorý ste vlastnili. Nákup jednotlivých dlhopisov môže byť riskantný. Väčšina ľudí nemá schopnosti hodnotiť korporáciu, aby určila životaschopnosť jej dlhopisov.“

Mali by ste sa vzdať dlhopisových fondov pre jednotlivé dlhopisy? Odpoveď už poznáte.

„V závislosti od vašej finančnej situácie sa váš poradca pre dôchodkové portfólio môže rozhodnúť investovať do dlhopisových fondov alebo individuálnych dlhopisov,“ hovorí Bill Lyons, generálny riaditeľ spoločnosti Griffin Funding v Incline Village, Nevada. „Individuálne dlhopisy majú tendenciu byť bezpečnejšou investíciou do dôchodkových portfólií, pretože máte zaručené, že získate späť svoj celý princíp, zarobíte si na úrokoch a budete ho držať, kým váš dlhopis nedospeje. Pri dlhopisových fondoch býva vyššie riziko spojené s nestálymi úrokovými sadzbami. Pri dlhopisových fondoch, ak cena klesne, vaša hlavná investícia môže tiež klesnúť.“

Odhliadnuc od čísel, na ktoré sa zamerala väčšina tohto článku, možno zistíte, že istota, ktorá sa zvyčajne spája s jednotlivými dlhopismi, je oveľa atraktívnejšia ako neznáma potenciálna jazda na horskej dráhe, ktorú môže dlhopisový fond ponúknuť.

„Jednotlivé dlhopisy majú špecifikovanú nominálnu hodnotu (výšku istiny, ktorá sa má splatiť) a stanovený dátum splatnosti,“ hovorí Herman (Tommy) Thompson, Jr., finančný plánovač v Innovative Financial Group v Atlante. „Držiteľ jednotlivého dlhopisu predpokladá, že pri splatnosti (okrem bankrotu podkladového emitenta) bude investorovi splatená nominálna hodnota. Dlhopisové podielové fondy nemajú nominálnu hodnotu a sú navrhnuté tak, aby fungovali natrvalo. Investori do dlhopisových fondov nedostávajú rovnaký psychologický benefit, aký dostávajú investori do jednotlivých dlhopisov, keď vedia, že ich istina sa jedného dňa vráti.“

Nakoniec musíte pochopiť, že dlhopisový fond nie je dlhopis. Ide o podielový fond. A zákon o investičných spoločnostiach z roku 1940, ktorý vytvoril podielové fondy, definuje tieto produkty ako akcie, aj keď vlastnia len dlhopisy.