Doug Kass: Ako sa bankoví investori stali tak bezradnými?

Investori do akcií bánk premeškali osem dôležitých protivietorov výkonnosti akcií bánk a ziskovosti bankového sektora.

V skutočnosti sú akcie bánk „plné na Monete“ z filmu Bezradný: „Je to ako maľba, vidíte. Z diaľky je to v poriadku, ale zblízka je to veľký starý neporiadok.“

2. Bankoví investori si neuvedomili, že bankovníctvo je čoraz viac konkurenčným podnikaním, ktoré sa komoditizuje. Hrozba nebankových financií a inflácie je silná – obe tieto faktory poslúžili na zvýšenie technologických nákladov a všeobecných nákladov v čase, keď ziskovosť mnohých obchodných línií klesá pod neustálym tlakom konkurencie.

3. Bankoví investori nepochopili, ako by zvýšenie úrokových sadzieb nepriaznivo ovplyvnilo trhové ceny „cenných papierov držaných na predaj“ a následne kapitálové pomery – čo pravdepodobne obmedzí spätné odkupy spoločností. (Pozri citát na začiatku tohto stĺpca o zníženom kapitálovom pomere Tier 1 JPMorgan v tomto štvrťroku.)

4. Bankoví investori si nespomenuli, že svet sa ekonomicky stal viac plochým a že podobne ako v hre domino môže byť požičiavanie po celom svete zradné a obeťou odľahlých udalostí (čítaj: Rusko).

5. Bankoví investori nepochopili, ako rýchlo sa môžu výnosy/zisky investičného bankovníctva vypariť.

6. Bankoví investori nedokázali vypočítať vplyv rýchleho cyklického obratu na poplatky za správu investícií (nižšie ceny dlhopisov a akcií) a na zníženú aktivitu na kapitálovom trhu.

7. Bankoví investori si neuvedomili, že úverový cyklus sa môže rýchlo otočiť.

8. Bankoví investori nedokázali identifikovať, že niektoré vedenie bánk (ako Citigroup) sa môže stať obeťou budovania impéria a rozširovania geografickej prítomnosti na úkor ziskovosti a kapitálových pozícií.

(Tento komentár sa pôvodne objavil na Real Money Pro 14. apríla. Kliknite tu dozvedieť sa o tejto dynamickej trhovej informačnej službe pre aktívnych obchodníkov a získať Doug Kass's Denný denník a stĺpce z Paul Price, Bret Jensen a ďalšie.)