Dow klesá, keď údaj o inflácii spúšťa trhové šokové vlny: Čo investori potrebujú vedieť

Vyvolala to aj Svetová banka keď v utorok varoval pred „dlhým obdobím slabého rastu a zvýšenej inflácie“, pričom oznámil, že práve znížil svoj výhľad globálneho ekonomického rastu takmer o celý percentuálny bod.

Potom sa veci v piatok naozaj vyostrili. Májové údaje o indexe spotrebiteľských cien v USA – ostro sledovaný ukazovateľ cenových tlakov v ekonomike – vyprázdnili nádeje na Wall Street a vo Washingtone, DC, že inflácia už dosiahla „vrchol“. Namiesto toho sa celková májová inflácia dostala na 8.6 % anualizovane, čo je nové maximum cyklu.

čítať: Rastúce ceny nájomného, ​​plynu a potravín posúvajú infláciu v USA na 40-ročné maximum 8.6 %, ukazuje CPI

Mnohí ekonómovia si rýchlo všimli, že USA ešte celkom neskĺzli do stagflácie. Nie, keď je trh práce stále extrémne silný. Aj ekonomika USA v prvom kvartálir, ale málokto očakáva, že sa to zopakuje aj počas druhého štvrťroka.

Vzhľadom na varovné signály je dôležité vedieť, ako môže stagflácia ovplyvniť portfóliá a úspory.

Pointa je nasledovná: z akcií
SPX,
-2.91%
do zlata
GC00,
-0.02%,
Ak sa stagflácia stane realitou, investori majú podľa hŕstky ekonómov, portfóliových manažérov a trhových expertov k dispozícii skľučujúco málo možností, ako sa chrániť pred spätnou reakciou.

Prečo by mala byť stagflácia znepokojujúca?

Obavy zo stagflácie sa často zameriavajú na infláciu. Ako potvrdilo piatkové číslo CPI, tempo inflácie sa v máji zrýchlilo na nové maximum cyklu.

Údaje vyvolali vlnu reakcií ekonómov vrátane tímov Capitol Economics, Barclays a Jeffries, ktorí navrhli, aby sa Federálny rezervný systém rozhodol zvýšiť úrokových sadzieb federálnych fondov o 75 bázických bodov na budúci týždeň alebo možno na nasledujúcom júlovom zasadnutí.

Iní zosmiešňovali pojem „vrchol inflácie“, predstavu, že cenové tlaky vyvrcholili v marci, a potom v reakcii na opatrenia Fedu začali poľavovať. Prvé zvýšenie Fedov na svoju politickú sadzbu od roku 2018 prišiel v marci, no nasledovali ho plány na oveľa vyššie úrokové sadzby v tomto roku.

Údaje CPI neboli jediné, pokiaľ ide o alarmujúce údaje zverejnené v piatok. The Spotrebiteľský prieskum Michiganskej univerzity, tiež ukázal, že spotrebitelia sú teraz ešte pesimistickejší, ako boli počas hlbín finančnej krízy.

Čo sa týka tempa ekonomického rastu, existujú náznaky, že americká ekonomika môže v prvej polovici roka smerovať k negatívnemu rastu. Prognóza GDPNow Atlanta Fedu predpokladá, že hospodársky rast v druhom štvrťroku dosiahne 0.9 %, po 1.5 % poklese počas prvý štvrťrok.

Väčšina ekonómov definuje recesiu ako dva po sebe idúce štvrťroky ekonomického poklesu, takže aj keby sa prognóza atlantského Fedu splnila, USA by technicky neboli v recesii, aj keby ekonomika skončila v prvej časti roka poklesom.

Čo hovorí trh práce

Zamestnanosť zostáva jediným svetlým bodom ekonomiky práve teraz: miera nezamestnanosti zostala v máji na úrovni 3.6 %, keďže ekonomika USA pribudlo 390,000 XNUMX pracovných miest.

Napriek tomu si rastúce náklady na spotrebný tovar vyberajú daň. Revolvingový spotrebiteľský úver v USA – v podstate náhrada za používanie kreditných kariet – sa začiatkom tohto mesiaca rozrástol na takmer rekordnú úroveň.

"Je to znak zdravia spotrebiteľa - alebo skôr spotrebiteľa, ktorý kričí v bolestiach na konci cyklu, keď ich príjmy sú zničené krízou životných nákladov?" Albert Edwards zo Société Générale sa pýtal v nedávnom liste pre klientov.

Tom Porcelli, americký ekonóm z RBC Capital Markets, súhlasil, že by to mohlo byť dôvodom na obavy. "Došlo k pomerne rýchlemu zrýchleniu využívania kreditu, nemyslím si, že je to dobrý vývoj," povedal počas telefonátu s MarketWatch.

príbuzný: Prečo sa „explozívny rast“ spotrebiteľského dlhu v USA môže podľa jedného výskumníka vrátiť do úzadia

Bude to však vyžadovať viac než len prudký nárast inflácie a pokles hospodárskeho rastu: trh práce v USA by tiež musel zasiahnuť, čím by sa nezamestnanosť vrátila bližšie k 5 %.

Ak bude Federálny rezervný systém pokračovať vo zvyšovaní úrokových sadzieb a exogénnych faktoroch, ako je vojna na Ukrajine a zvýšené ceny komodít
CL00,
-0.15%
Pokračujúc v zvyšovaní cien komodít, prežierajúc korporátne zisky, je možné, že americké spoločnosti budú prinútené začať škrty. Až potom by sa ekonómovia vo všeobecnosti zhodli, že nastala „stagflácia“.

Ako môžu reagovať trhy?

Najťažším aspektom umiestnenia portfólia pre tento typ prostredia je, že akcie a dlhopisy pravdepodobne nebudú fungovať dobre.

V stagflačnom prostredí máte v podstate recesiu, ktorá je negatívna pre spotrebiteľský dopyt a zisky spoločností, ako aj vysokú nezamestnanosť, ktorá by mohla ovplyvniť maloobchodné toky do akcií.

Na strane rovnice s pevným príjmom by tvrdohlavo vysoká inflácia mohla prinútiť Federálny rezervný systém, aby ponechal úrokové sadzby zvýšené, keďže sa snažia znížiť cenové tlaky. Rastúce inflačné očakávania často vynútia vyššiu prirážku – teda sumu, ktorú investori požadujú, aby im kompenzovali riziko držby dlhopisov s dlhšou splatnosťou.

Mark Zandi, ekonóm z Moody's Analytics, poukázal v nedávnom prieskume na to, že termínovaná prémia dlhotrvajúcich štátnych dlhopisov presiahla 5 % počas stagflačnej vlny 1970. a začiatku 1980. rokov. Práve teraz výnos zo štátnej pokladnice
TMUBMUSD10Y,
3.163%
krivka je v podstate plochá, čo znamená, že dlhotrvajúce štátne ceny by sa museli posunúť podstatne nižšie a výnosy vyššie, ak by sa tento druh prostredia naplnil.

„Naozaj sa niet kam schovať,“ povedal Mohannad Aama, portfólio manažér v Beam Capital Management.

V minulosti zlato
GLD,
+ 1.34%
bola preferovaným bezpečným prístavom pre investorov v časoch turbulencií na trhoch. Zlato zarezervoval si svoj najlepší deň asi za týždeň v piatok, napriek tomu, že pôvodne klesla na najslabšiu úroveň za tri týždne po piatkovej správe CPI.

Aj keď boli futures na žltý kov v blízkosti 1,875.50 8 USD za uncu v marci podľa údajov Dow Jones Market Data stále o viac ako 2,040.10 % nižšie z ročného maxima 2022 XNUMX USD, čo zanechalo mnohých investorov sklamaných z jeho výkonnosti od začiatku roka XNUMX. Napriek tomu lesklý kov si drží svoju hodnotu lepšie ako akcie.

Štátne cenné papiere chránené pred infláciou
TIP,
-0.44%
sú jednou z možností pre investorov, ktorí chcú chrániť svoje peniaze pred ničivou infláciou. TIPS, ako je známe, podľa údajov Tradewebu zaznamenali svoje výnosy na najvyššej úrovni od marca 2020.

Ak smerujeme do stagflačného prostredia, bolo by tiež rozumné očakávať, že americký dolár bude pokračovať v posilňovaní s rastom úrokových sadzieb.

Keď však príde stagflácia, Fed bude pravdepodobne nútený urobiť si voľbu: bude centrálna banka pokračovať vo zvyšovaní úrokových sadzieb, aby sa vysporiadala s infláciou, alebo predstavitelia Fedu znížia sadzby, aby sa pokúsili oživiť ekonomiku?

V tomto scenári Steven Englander, globálny vedúci výskumu G-10 FX v Standard Chartered, očakáva, že si vyberú druhú možnosť.

„Myslím si, že Fed v tomto svete urobí kompromis,“ povedal pre MarketWatch.

Americké akcie ukončili týždeň v piatok výrazne nižšie a po zverejnení údajov o inflácii sa prepadli. Index S&P 500
SPX,
-2.91%
podľa údajov z trhu Dow Jones klesli za týždeň o 5.1 %, čím zaznamenali najväčší percentuálny pokles za dva týždne od 27. marca 2020. The Dow
DJIA,
-2.73%
klesol za týždeň o 4.6 %, zatiaľ čo index Nasdaq Composite
COMP,
-3.52%
od pondelka stratila 5.6 %.

Pri pohľade dopredu je to tak rušný týždeň pre USA ekonomických údajov. Všetky oči sa však budú upierať na dvojdňové zasadnutie Fedu, ktoré sa skončí v stredu, a po ňom bude predseda Fedu Jerome Powell o 2:XNUMX ET tlačovú konferenciu.