Musk pôvodne oznámil svoj podiel Komisii pre cenné papiere a burzu pomocou plánu 13G. Táto forma je určená skôr pre pasívnych investorov než pre aktivistov hľadajúcich zmeny. Táto voľba od začiatku zdvihla obočie vzhľadom na to, že Musk sa už zdalo, že obhajuje zmeny na Twitteri v sérii príspevkov v posledných týždňoch.
Musk sa postavil proti politike moderovania obsahu Twitteru a tvrdil, že platforma slúži ako de facto verejné námestie.
Upravil prihlášku na 13D, čím signalizoval aktívny stav, až potom, čo generálny riaditeľ Twitteru Parag Agrawal povedal, že miliardár sa pripojí k predstavenstvu firmy.
Nový súdny spor, podané v utorokTvrdí, že Musk porušil zákony o cenných papieroch, pretože nezverejnil svoj podiel do 10 dní potom, čo dosiahol 5 %, ako požaduje SEC.
Hovorí Brian Quinn, profesor na Boston College Law School Barron že žalobca tvrdí, že Muskovo nezverejnenie včas predstavuje „podvod na trhu“, pretože každý, kto predal akcie po uplynutí lehoty, premeškal skok v cene akcií Twitteru, ktorý nasledoval po Muskovom prípadnom odhalení.
"Je to zaujímavý argument," hovorí Quinn. "Vzhľadom na okamžitý nárast ceny akcií, keď podal 13G, je celkom zrejmé, že informácia o Muskovom podiele bola pre investorov dôležitá."
Harvey Pitt, bývalý predseda SEC a generálny riaditeľ spoločnosti Kalorama Partners, hovorí Barron SEC by sa teraz mohla rozhodnúť preskúmať okolnosti Muskových podaní. Agentúra by mohla začať preverovať komunikáciu súvisiacu s obchodmi, aby zistila, či chyba pri podaní nebola úmyselná, čo by podľa Pitta viedlo k prísnejším sankciám ako obyčajná chyba. Výber typu podania je dôležitý, pretože 13D podania vyžadujú dodatočné zverejnenia.
"Jeho vysoký profil znamená, že ak prepustia jeho priestupky, koho priestupky budú sledovať?" Pitt hovorí o SEC.
Musk's zápasil s SEC na súde a vo verejných príspevkoch. Zástupca Tesly nevrátil a Barron žiadosť o sprístupnenie Muska na pripomienkovanie.
„Ľudia v SEC sú profesionáli,“ hovorí Pitt. „Skutočnosť, že ich rád ohovára, ich tak či onak neovplyvní. Pôjdu sa pozrieť a zistiť, či majú prípad.“
Ako 13D filer teraz Musk bude musieť zverejniť zakaždým, keď sa jeho podiel na Twitteri zmení o 1 % alebo viac, čo znamená, že akékoľvek snahy o zvýšenie jeho podielu by pritiahli pozornosť Wall Street. Potreboval by tiež upraviť svoje prihlášky, ak vytvoril konkrétnejší zámer pre svoju investíciu, napríklad akvizíciu, hovorí Krishna Veeraraghavan, partner v Paul, Weiss, Rifkind, Wharton & Garrison.
Ak sa Musk postaví k nepriateľskému prevzatiu, Quinn poznamená, že tabuľa Twitteru je nastavená tak, aby tomu odolala. Správna rada by mohla prijať čo je známe ako jedovatá pilulka, čo by efektívne obmedzilo veľkosť Muskovho potenciálneho podielu. Keďže len jedna tretina členov správnej rady Twitteru je každý rok vo voľbách, akékoľvek úsilie Muska nahradiť súčasných členov by trvalo najmenej dva roky.
„Ak chce skutočne získať spoločnosť, bude musieť urobiť verejnú ponuku, ktorá bude na dostatočne vysokej úrovni, aby ostatní akcionári presvedčili a vyvinuli tlak na predstavenstvo, aby potom ponuku prijalo,“ hovorí Veeraraghavan. "V tejto chvíli nie som presvedčený, že to chce urobiť." Jeho 13D v súčasnosti nenaznačuje žiadny úmysel to urobiť. Určite si to môže dovoliť vzhľadom na to, koľko má peňazí. Takže si myslím, že je to TBD.“
Miesto v správnej rade je typickým cieľom aktivistického investora, pretože odtiaľ môže aktivista počuť svoj hlas a robiť zmeny zvnútra, hovorí Quinn.
"Hneď, ako Musk oznámil túto pozíciu, dostal miesto na palube a potom z neho odišiel," hovorí Quinn. "Čokoľvek sa tu deje, nie je normálne, takže by sme sa to pravdepodobne nemali snažiť zaradiť do normálnej kategórie a nepokúšať sa to analyzovať rovnakým spôsobom."
Christopher Davis, ktorý vedie prax aktivizmu akcionárov v newyorskej právnickej firme Kleinberg, Kaplan, Wolff & Cohen, hovorí Barron je možné, že Musk sa nechcel zaoberať obmedzeniami, ktoré sprevádzajú kreslo v správnej rade, ako sú zásady správnej rady upravujúce verejné vyhlásenia a konanie v záujme všetkých akcionárov.
"Ak je jeho skutočným cieľom byť verejným gadfly a uspokojiť jeho sklon k odvážnym verejným vyhláseniam, myslím si, že práve teraz je na tom najlepšom mieste," hovorí Davis. "Má toho toľko, že ho nemožno ignorovať, ale nemá toľko, aby mal zviazané ruky."
Napíšte Connorovi Smithovi na [chránené e-mailom]