Index nákladov na zamestnanosť nedosahuje očakávania; Náklady na prácu pravdepodobne dosiahli vrchol

Sadzba federálnych fondov je pravdepodobne najsilnejším ekonomickým nástrojom, ktorý majú tvorcovia politiky k dispozícii.

Napriek zrýchlenému sprísneniu v roku 2022 miera nezamestnanosti zostala na historických minimách, zatiaľ čo mzdové agendy nepoľnohospodárov sa ukázali ako robustné, čo oslabilo úsilie Fedu obmedziť infláciu.

Hľadáte rýchle správy, najaktuálnejšie tipy a analýzy trhu?

Zaregistrujte sa na odber bulletinu Invezz ešte dnes.

Po tom, čo bol minulý rok zatlačený do nepohodlného kúta vďaka nepredstaviteľnému prudkému nárastu inflácie, sa zdá, že Federálny rezervný systém len začína zápasiť s istým zdanie kontroly.

Riešenie nákladov na zamestnancov sa teraz považuje za najdôležitejšiu požiadavku pre Fed, vzhľadom na to, že služby dnes dominujú obavám z inflácie.

V správe BLS o práci v decembri (ktorú si čitatelia, ktorí majú záujem, môžu pozrieť tu), rast miezd klesol a v decembri 4.6 klesol na 2022 %, čo je výrazne pod očakávaniami trhu.

FOMC sa však zdráhal zaviazať sa k peňažnej ceste, kým neexistuje jasný dôkaz, že inflácia zamestnancov sa začala trvalo znižovať.

Mnohí ekonómovia očakávajú, že ak by rast miezd klesol na zhruba 3.5 %, Fed by dokázal nasmerovať ekonomiku k cieľu 2 % PCE.

Index nákladov na zamestnanosť

Index zamestnaneckých nákladov (ECI) je mierou toho, čo zamestnávatelia platia ako mzdy a benefity pracovníkom.

Často sa považuje za zlatý štandard merania nákladov na trhu práce a bol posledným kľúčovým ukazovateľom inflácie, ktorý bol zverejnený pred zasadnutím FOMC.

Larry Summers, bývalý minister financií USA poznamenať, dôležitosť tejto správy,

...mzdy sú akousi supercore infláciou...to bude veľmi výstižné číslo.

ECI pre civilných pracovníkov

Za štvrťrok končiaci sa decembrom sa ECI zvýšil o 1 %, čím zaostal za očakávaniami trhu o 1.1 %.

Opatrenie sa tiež zmiernilo z 1.2 % zaznamenaných v správe za 3. štvrťrok 2022.

Mäkkosť v ECI naznačuje trvalú dezinfláciu miezd a v kombinácii s nedávnou správou o pracovných miestach naznačuje, že náklady na zamestnancov skutočne dosiahli vrchol.

Spomalenie je zárukou, ktorú členovia FOMC hľadali v súvislosti so spomalením rastu miezd a pravdepodobne zasvietilo na zelenú trajektóriu nižších sadzieb.

Na ročnej báze sa náklady na kompenzáciu zvýšili o 5.1 %, čo je výrazne viac ako predchádzajúci nárast o 4 %.

Toto zvýšenie v roku 2022 bolo reakciou na prudký nárast miezd a benefitov vyplácaných v dôsledku náborového šialenstva a zvýšenej konkurencie pre pracovníkov na začiatku roka.

Mzdy a benefity pre civilných pracovníkov

Indexy miezd a benefitov boli v súlade s prognózami trhu (ako uvádza TradingEconomics.com) na úrovni 1.0 % a 0.8 %.

Mzdy sa znížili z 1.3 % v 3. štvrťroku, čo predstavuje najnižší štvrťročný rast v roku 2022.

Na medziročnej báze sa mzdový index zvýšil o 5.1 % v porovnaní so 4.5 % v rovnakom štvrťroku predchádzajúceho roka.

Nárast výhod za 12 mesiacov zostal nezmenený od 3. štvrťroka 2022 do 4. štvrťroka 2022 na úrovni 4.9 %, čo bolo výrazne nad 4. štvrťrokom 2021 na úrovni 2.8 %.

Súkromný sektor

V súkromnom sektore sa štvrťročné odmeny a mzdy v 1.0. štvrťroku zmiernili na 1.1 % z 1.2 % a 3 %.

Výhody sa oproti predchádzajúcemu štvrťroku tiež znížili z 0.8 % na 0.7 %.

Štátne a miestne samosprávy

V priebehu štvrťroka zaznamenali štátne a miestne samosprávy prudký pokles vo všetkých troch kategóriách, pričom kompenzácie, mzdy a benefity klesli na 1.0 %, z 1.9 %, 2.1 % a 1.6 %.

Alternatívne náznaky slabosti na trhu práce

Zdá sa, že zmiernenie údajov o nákladoch na zamestnanosť potvrdilo náznaky, že sila trhu práce môže byť nadhodnotená.

Napríklad miera nezamestnanosti bola pravdepodobne umelo potlačená v dôsledku odchodu miliónov pracovníkov od pandémie, ako aj nízkej miery účasti na trhu práce.

Možno ešte dôležitejšie je, že od mája 400,000 sa stratilo viac ako 2022 XNUMX pracovných miest na plný úväzok, ktoré boli nahradené prudkým nárastom pozícií na čiastočný úväzok a iných koncertov.

Najnovšie bolo v decembri 35,000 prepustených 2022 XNUMX dočasných pracovníkov, čo predznamenalo rozpad širšieho trhu práce.

Očakávania Fedu

Potom, čo Fed počas decembrového zasadnutia (o ktorom si môžete prečítať) zmiernil zvyšovanie sadzieb na 50 bps tu), finančné trhy silne očakávali, že menové orgány počas oznámenia z 25. februára zmiernia tempo sprísňovania na tradičných 1 bázických bodov.

20 minút pred zverejnením zaznamenal nástroj CME FedWatch Tool, meradlo pravdepodobnosti veľkosti zmien sadzieb zo strany FOMC, takmer jednomyseľnú 99.1 % pravdepodobnosť zvýšenia o 25 bps.

Presvedčenie trhu o zamýšľanom smerovaní Fedu bolo po zverejnení upevnené, s 98.9% vypočítanou pravdepodobnosťou 25-bps na nadchádzajúcom zasadnutí.

Zvyšných 1.1 % signalizovalo, že Fed okamžite pozastaví zvyšovanie sadzieb, v porovnaní s 0.9 % pravdepodobnosťou zvýšenia o 50 bps pred zverejnením.  

Fed je takmer isté, že zajtra zvýši sadzby o 25 bázických bodov, zatiaľ čo na marcovom zasadnutí existuje potenciál pre pozastavenie v závislosti od zverejnenia nových údajov o zamestnanosti a raste miezd.