Titans of Wall Street sa stali hlasnými zástancami environmentálnych, sociálnych a vládnych investícií (ESG) – vrátane lídrov najväčších svetových správcov aktív, bánk a iných finančných inštitúcií.
Menej známymi zástancami, no možno ešte vplyvnejšími, sú proxy poradenské firmy ISS a Glass Lewis, ktoré kontrolujú 97 percent proxy poradenského trhu. Proxy poradenské firmy radia inštitucionálnym investorom (ako Vanguard, BlackRock a State Street) a desiatkam štátnych dôchodkových systémov, ako hlasovať o tisíckach rozhodnutí akcionárov, ktoré sa každoročne objavujú.
Napriek všetkému tomuto nadšeniu existujú dôvody na skepticizmus. Ako som zdokumentoval tu, tu, tua tuInvestovanie ESG nie je ani zďaleka všeliekom, o ktorom tvrdia jeho zástancovia.
To, čo platí pre investovanie, platí aj pre mnohé zástupné otázky ESG vznesené na výročných stretnutiach spoločností. Inštitucionálni investori sú povinní (alebo sa domnievajú, že sú povinní) hlasovať o všetkých zástupných opatreniach na stretnutiach akcionárov a spoliehať sa na zástupné poradenské firmy, aby zvládli túto prevratnú úlohu.
Problém vzniká, pretože proxy opatrenia ESG majú často nepriaznivý vplyv na fungovanie spoločností. Odporúčania ISS a Glass Lewis však väčšinu času podporujú proxy merania ESG – a oveľa častejšie ako najväčší správcovia aktív. Je to znepokojujúce, pretože tieto poradenské firmy majú v súvislosti s ESG značné konflikty záujmov.
Počnúc ISS bola spoločnosť jedným z prvých tvorcov metrík ESG, ako sú skóre environmentálnej a sociálnej kvality (E&S). Začiatkom roka 2018 ISS popísané tieto metriky ako a
prístup založený na údajoch k meraniu kvality zverejňovania informácií o environmentálnych a sociálnych otázkach, vrátane riadenia udržateľnosti, a na identifikáciu kľúčových opomenutí pri zverejňovaní informácií.
Spoločnosť má v súčasnosti program známy ako ISS ESG. Podľa ich webovej stránky
Riešenia ISS ESG (ISS-ethix, ISS-climate a ISS-oekom) poskytujú ESG skríning, hodnotenia a analýzy navrhnuté tak, aby umožnili investorom rozvíjať a integrovať zodpovedné investičné politiky a postupy do ich investičných stratégií.
Ako pre Glass Lewis, spoločnosť vytvorila strategické partnerstvo so spoločnosťou Sustainalytics, ktorú Glass Lewis opisuje ako „popredného nezávislého poskytovateľa služieb globálneho riadenia“. Glass Lewis
obsahuje údaje a hodnotenia od Sustainalytics v sekcii ESG Profile našich štandardných správ o proxy papieri. Cieľom je poskytnúť súhrnné údaje a poznatky, ktoré môžu klienti efektívne využiť ako súčasť svojho procesu na integráciu faktorov ESG v rámci ich investičného reťazca, vrátane efektívneho zosúladenia praktík proxy hlasovania a zapojenia s úvahami o riadení rizika ESG.
Glass Lewis Smernice o iniciatívach ESG 2021 jasne vyjadrili svoje predsudky, keď tvrdili, že zmena klímy je taká dôležitá
vo všeobecnosti budeme odporúčať v prospech uznesení akcionárov požadujúcich, aby spoločnosti poskytovali rozšírené informácie o otázkach súvisiacich s klímou, ako je napríklad požiadavka, aby spoločnosť vykonala analýzu scenára alebo správu, ktorá je v súlade s odporúčaniami pracovnej skupiny pre finančné zverejňovanie v oblasti klímy.
Tieto programy sú príkladom ich jasného konfliktu záujmov, pokiaľ ide o ich poradenstvo klientom v otázkach proxy súvisiacich s ESG. Napriek tomuto konfliktu záujmov má zástupný poradný duopol neprimeraný vplyv na hlasovacie správanie správcov aktív. Podľa 2021 Harvard Law School Inštitucionálni investori, ktorí spravovali aktíva vo výške viac ako 5 biliónov dolárov, automaticky odhlasovali odporúčania ISS alebo Glass Lewis bez akéhokoľvek ďalšieho skúmania (tzv. robovoting).
Kombinácia pochybných výsledkov ESG, jasného konfliktu záujmov zastupiteľskej poradenskej firmy a ich vplyvu na to, ako hlasujú manažéri penzijných fondov, si teraz získava oprávnenú kontrolu. Dvadsaťjeden republikánskych generálnych prokurátorov sú spochybňovanie oboch zástupných poradenských firiem ohľadom toho, či presadzovanie ESG každej firmy porušuje ich zverenecké povinnosti. Výslovne citujúc politiku duopolu v oblasti klimatických zmien, AG naznačujú, že firmy môžu potenciálne porušovať svoje „správcovské povinnosti“, „zmluvné záväzky“ a „právne povinnosti“.
Existuje jednoduché riešenie konfliktov vytvorených zástupným poradným duopolom. Keďže správcovia aktív investujú v mene skutočných investorov – bežných pracovníkov, investorov a dôchodcov, ktorí vkladajú svoje peniaze do fondov – právo hlasovať o všetkých zástupných opatreniach by sa malo preniesť na týchto akcionárov. Výsledkom je, že skutoční investori budú môcť hlasovať o svojich vlastných akciách a vyjadriť svoje osobné presvedčenie o týchto dôležitých obchodných záležitostiach.
Za týmto účelom Blackrock nedávno rozšírili svoje úsilie o „akcionársku demokraciu“, uviedol
Veríme, že voľba hlasovania môže umožniť väčšiemu počtu vlastníkov aktív mať hlbšie a priamejšie prepojenie so spoločnosťami, do ktorých investujú, a umožniť manažmentu spoločnosti lepšie pochopiť názory týchto vlastníkov aktív na kritické otázky riadenia.
Povolenie skutočných akcionárov spoločnosti vyjadrovať svoje názory na záležitosti ESG pomôže odstrániť nadmerný vplyv zastupujúceho poradného duopolu na predstavenstvo spoločnosti, vrátane záležitostí ESG. Bude tiež nútiť záležitosti ESG prejsť alebo zlyhať na základe schopnosti ich zástancov presvedčiť akcionárov o svojej hodnote, a nie na zaujatosti zastupujúcich poradenských firiem. V konečnom dôsledku takýto proces vytvára efektívnejšie prostredie riadenia podniku.
Zdroj: https://www.forbes.com/sites/waynewinegarden/2023/02/07/empowering-shareholders-will-help-reduce-proxy-advisory-firms-undue-influence/