Energický odraz rubľa Rusko nezachráni

V pondelok prezident Vladimir Putin tvrdil, že západné sankcie uvalené na Rusko zlyhali v televíznom prejave. Povedal, že stratégia ekonomickej bleskovej vojny nevyvolala okamžitý kolaps ekonomiky, ako sa očakávalo. Namiesto toho vychvaľoval silu rubľa, ruskej meny.

Krátko po tom, čo Rusko napadlo Ukrajinu, Západ uložila bezprecedentné sankcie voči krajine – primárne zamerané na jej rezervy centrálnej banky vrátane jej štátneho investičného fondu. rubeľ klesla okamžite, pokles hodnoty viac ako 40%, čo viedlo mnohých odborníkov k predpovedi, že mena je vo voľnom páde. Avšak, to vrátený blízko svojho predvojnového výmenného kurzu voči americkému doláru po mesiaci vojny. Ale zatiaľ čo rubeľ sa vzoprel očakávaniam v dôsledku manipulácie ruskej meny, jeho zotavenie je červeným sleďom.

Predaj energií čiastočne vysvetľuje dramatický rast. Moskva prijíma 40 % svojich rozpočtových príjmov z vývozu energie. Predaj energií, ktorý prináša prílev cudzej meny, je záchranným lanom pre Rusko, ktoré teraz nemá prístup na globálne kapitálové trhy.

Rusko je predpokladaný zarobiť 321 miliárd dolárov z vývozu uhľovodíkov v roku 2022 – viac ako 30 % nárast v porovnaní s minulým rokom. K tomuto výraznému skoku došlo napriek sankciám uvaleným na energetický sektor krajiny a stálemu prúdu spoločností, ktoré odchádzajú z vlastného rozhodnutia. prezident Joe Biden vyhlásil, úplný zákaz dovozu ruskej ropy a plynu do USA, zatiaľ čo premiér Boris Johnson oznámil plány zastaviť dovoz ropy do konca roka.

Rusko má však stále dostatok kupcov, aby udržalo svoj energetický priemysel nad vodou a posilnilo svoju platobnú bilanciu. India má zaujatý výhodu klesajúcich cien ruskej uralskej ropy – nakupovať ju s výraznou zľavou. Čína pokračuje rešpektovať lukratívne ropné zmluvy podpísané pred inváziou, hoci sankcie udržiavať štátne spoločnosti ako Sinopec a PetroChina od nových nákupov.

EÚ, ktorá znižuje svoju závislosť od ruského dovozu, stále platí veľké platby Kremľu, pretože členské štáty ako Nemecko a Taliansko sú stále silne závislé od jeho zemného plynu. 27-členný blok má zaplatil 35 miliárd eur do Ruska na dovoz energie od začiatku vojny.

Zatiaľ čo zvýšené príjmy z energie môžu čiastočne vysvetliť oživenie, mena je tiež umelo posilňovaná. Ihneď po invázii centrálna banka zdvojnásobila svoju kľúčovú úrokovú sadzbu, zaviedla rozsiahle kapitálové kontroly, zvýšila obmedzenia obchodovania s menami a prinútila exportérov previesť svoje príjmy z cudzej meny na ruble. Rubeľ prestal byť konvertibilnou menou.

Takmer mesiac úradníci zavrieť nadol na hlavnej ruskej burze po vysoko volatilnom obchodovaní v druhý deň invázie. Burza sa teraz znovu otvorila, ale s prísnymi obchodnými limitmi.

V prejave, ktorý bol v rozpore s Putinovým televíznym prejavom, šéfka ruskej centrálnej banky Elvira Nabiullina, Varoval že dôsledky sankcií boli len na začiatku. Najhoršie je pred nami. Bývalý ruský minister financií Alexej Kudrin súhlasil, predpovedanie že ruská ekonomika zaznamenala najväčší pokles od roku 1994.

Stúpajúca inflácia, ktorá by mala tento rok dosiahnuť až 23 %, hrozí, že pohltí zárobky bežných občanov. Medzinárodné finančné organizácie odhad hrubý domáci produkt krajiny by tento rok mohol klesnúť až o 15 %, čím by sa vymazali desaťročia rastu. Pred inváziou bolo Rusko očakávaný vzrásť o 3 % v roku 2022. Dokonca aj „konzervatívnejší“ pokles o 10 % by znamenal najhoršiu recesiu v Rusku od deväťdesiatych rokov.

Ekonomický chaos po rozpade Sovietskeho zväzu sada etapa pre Putinov meteorický vzostup v roku 2000. Odvtedy on odôvodnený jeho silák vládol najprv poskytovaním trvalého rastu do roku 2008, potom prostredníctvom hrozných varovaní, že Rusko sa vráti do krízy deväťdesiatych rokov bez jeho železnej päste. Ako však budú Rusi reagovať na tieto ťažkosti, keď príde najhoršie, zostáva neisté. Putinova ľudová podpora je nateraz údajne vysoká a jeho vojnová mašinéria, hoci drmolí, vytrvalo.

Tento týždeň ruská armáda zahájená svoju dlho očakávanú ofenzívu vo východnej časti Ukrajiny vrátane Donbasu. Tlak je montáž aby ruská armáda priniesla výsledky do 9. mája, čo je každoročný Deň víťazstva v krajine, sviatok, ktorý oslavuje porážku nacistického Nemecka a koniec druhej svetovej vojny. Putinovo ovládnutie Donbasu, o ktorom Kremeľ tvrdí, že je hlavným cieľom jeho invázie, by mu mohlo poskytnúť propagandistické víťazstvo pre jeho šambolskú vojenskú kampaň. Napriek tomu by to bola strategická porážka ruských vojnových cieľov zmeny režimu na Ukrajine a tlaku na veľký ústup NATO.

Putin sa mýli, keď vychvaľuje oživenie rubľa ako znak odolnosti a sily Ruska. Toto je dym a zrkadlá. Západ by si mal pamätať, že široké a komplexné sankcie, vrátane sankcií na energetický sektor, sú dlhým nožom ekonomického štátu a mali by sa používať, kým sa vojna nevyhrá.

S pomocou Ines Lepeu a Sarah Shinton