(Bloomberg) – Centrálne banky eurozóny v najbližších týždňoch zverejnia svoje prvé významné straty za desaťročie tlačenia peňazí, čím ohlásia novú éru kontroly a vyhliadky na záchranu daňových poplatníkov.
Najčítanejšie z Bloombergu
Keď Európska centrálna banka vo štvrtok zverejní ročné výsledky, očakáva sa, že úradníci budú varovať pred veľkými nedostatkami v tomto a budúcom roku v celom regióne, keďže vyššie úrokové sadzby spôsobujú, že náklady na obsluhu vkladov nahromadených v dôsledku kvantitatívneho uvoľňovania prudko stúpajú.
Vyhlásenie ECB bude predznamenávať sériu nepríjemných národných správ, pričom nemecká Bundesbanka bude potenciálne čeliť najväčšiemu hitu zo všetkých.
"Výsledky sa pre mnohé banky stanú negatívnymi už v roku 2022 z dôvodu nesúladu úrokových sadzieb aktív a pasív," povedal guvernér portugalskej centrálnej banky Mario Centeno v rozhovore. "Teraz sa financujeme za vyššie úrokové sadzby, ktoré nezodpovedajú výnosom dlhopisov a najrôznejších dlhov v súvahe centrálnej banky."
Straty v eurozóne by sa pridali k zoznamu príkladov z globálneho hľadiska, pričom minulý mesiac vynikla rekordným deficitom susednej Švajčiarskej národnej banky. Vyhliadka spôsobila, že niektorí úradníci boli nervózni zo svetla, ktoré riskujú, že zažiari na finančné inštalatérske práce v regióne a možné fiškálne dôsledky.
Banka pre medzinárodné zúčtovanie tento mesiac trvala na tom, že na takýchto výsledkoch nezáleží, že centrálne banky môžu pracovať so záporným vlastným imaním a že nemôžu zbankrotovať. Úradníci predovšetkým tvrdia, že straty nemajú žiadny vplyv na menovú politiku.
Napriek tomu ECB kritizovala menové deficity inde v Európskej únii a jej vlastné pravidlá môžu vyžadovať, aby vlády vydávali peniaze národným centrálnym bankám. Je dokonca možné, že samotná inštitúcia so sídlom vo Frankfurte môže potrebovať pomoc.
Podľa Daniela Grosa, člena predstavenstva Centra pre európske politické štúdie v Bruseli, Bundesbank pravdepodobne zaznamená v roku 2022 malé straty, ktoré v roku 26 stúpnu na 28 miliárd EUR (2023 miliárd USD), ak sadzby ECB zostanú na súčasnej úrovni.
To by vymazalo 20 miliárd eur rezerv na straty z programov nákupu aktív, ako aj kapitál a rezervy v hodnote 5 miliárd eur. Pre normálnu firmu to môže znamenať platobnú neschopnosť.
Hovorca Bundesbank odmietol okamžite komentovať, keď ho kontaktovala agentúra Bloomberg.
Gros očakáva varovanie v ročných finančných výkazoch a od Bundesbanky, že sa koncom tohto roka „pokúsi potichu vyjednať kapitálovú infúziu z Berlína“.
V poslednej epizóde opakovaných strát v 1970. rokoch však úradníci presunuli schodok do nasledujúcich rokov, čím vzbudili vyhliadku, že by to mohli urobiť znova.
Ostatné protistrany tiež čelia v roku 2023 veľkým stratám, ale nie natoľko, aby vymazali kapitál. Gros očakáva, že vo Francúzsku to bude celkovo 17 miliárd eur, v Taliansku 9 miliárd eur a v Holandsku 5 miliárd eur. Ak sadzby zostanú vysoké aj v roku 2024, holandská a francúzska centrálna banka by boli tiež vystavené riziku záporného vlastného imania.
V septembri šéf holandskej centrálnej banky Klaas Knot varoval svoju vládu pred „kumulatívnymi stratami, ktoré budú v nasledujúcich rokoch značné“. „V extrémnom prípade môže byť potrebný kapitálový príspevok“ od daňových poplatníkov,“ povedal.
Jerome Haegeli, hlavný ekonóm Swiss Re a bývalý predstaviteľ SNB, uviedol, že straty pravdepodobne podrobia centrálne banky a ich programy tlače peňazí prísnejšej politickej a verejnej kontrole.
Kombináciu vysokej inflácie, ktorú niektorí čiastočne obviňujú z QE, a akýchkoľvek transferov daňových poplatníkov potrebných na zvrátenie negatívnych kapitálových pozícií možno považovať za „super daň pre ekonomiky,“ povedal.
„Spolu s tým, že centrálne banky už neposkytujú neočakávané zisky, znamená to, že sa verejný deficit zvyšuje,“ povedal. V najhoršom prípade môže vyplňovanie finančných dier v centrálnych bankách znamenať, že vlády „potrebujú ešte vyššie dane“.
Dvojitý vplyv ohrozuje „najdôležitejšie aktívum centrálnych bánk, ktorým je ich de facto nezávislosť,“ povedal Haegeli.
Straty vznikajú preto, že ECB vytvorila likviditu nákupom 5 biliónov eur v prevažne vládnych dlhopisoch, aby podporila infláciu a stabilizovala finančné trhy počas pandémie. Veľká časť týchto prostriedkov sa vrátila ako vklady.
Národné centrálne banky ich úročia sadzbou ECB, teraz 2.5 %. Zodpovedajúce aktíva sú dlhopisy s pevným kupónom, ktoré podľa Grosa platia v priemere len 0.5 %.
Hoci menové rozhodnutia prijíma ECB, operácie prebiehajú na národnej úrovni. Bundesbanka je najviac postihnutá, pretože nemecké vládne dlhopisy boli považované za bezpečný prístav s nízkymi alebo dokonca negatívnymi výnosmi. Grécka centrálna banka, ktorej nákupy boli oveľa menšie a štátne dlhopisy s vyšším výnosom, pravdepodobne zostane zisková.
Inštitúcie eurozóny očakávali nedostatky. Celkový kapitál a rezervy na straty v celom systéme sú podľa ECB 229 miliárd EUR. „Centrálne banky urobili počas tohto krátkeho cyklu veľmi dobrých výsledkov obrovské množstvo opravných položiek,“ povedal Centeno.
Po celé roky tieto zisky tiež pomáhali financovať vládne výdavky a zvrátenie teraz znamená, že na obnovu súvah môžu byť potrebné verejné prostriedky.
V neďalekom príklade Spojené kráľovstvo už schválilo prevod 11 miliárd libier (13.2 miliardy dolárov) do Bank of England v rámci vopred dohodnutého odškodnenia.
Švajčiarska centrálna banka nepotrebovala navýšenie kapitálu po svojej najväčšej strate, ktorá sa rovnala približne pätine švajčiarskeho HDP. SNB však preskočila ročnú platbu orgánom len druhýkrát a úradníci začali zmenšovať súvahu, čím obmedzili budúce nedostatky.
Strata 36.7 miliardy AA $ (25.1 miliardy $) v Reserve Bank of Australia jej zanechala záporný vlastný kapitál vo výške 12.4 miliardy austrálskych dolárov. V júni uviedla, že dúfa, že obnoví rezervy ponechaním si budúcich ziskov, a nehľadala vládnu hotovosť.
Podľa šéfa BIS Agustina Carstensa je to v poriadku. Tento mesiac povedal, že centrálne banky „môžu a fungovali efektívne“ aj so záporným vlastným imaním. "Základom pre centrálne banky nie je zisk, ale verejné blaho."
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/euro-area-braces-era-central-050000592.html