Ruské sankcie narušili európske trhy a energetickú bezpečnosť

V týchto dňoch je európsky akciový trh najhorší v západnom svete. Má podpriemernú výkonnosť v USA takmer o 10 bázických bodov, čo je medziročný pokles o 22 %. Dokonca aj rozvíjajúce sa trhy sú na tom lepšie. To dáva zmysel. Inflácia v Európe v krajinách ako napr Spojené kráľovstvo a Nemecko, je horší ako je in Mexiko.

prečo? Väčšinou je to všetko kvôli ruským sankciám na energetiku ako trestu za vojnu s Ukrajinou. To je najvýraznejší protivietor. Tieto sankcie začali a masívny nárast cien komodít to najviac poškodzuje európsku ekonomiku.

Niektorí hovoria, že je to dobré pre Európu, pretože tým, že sa lídri Európskej únie vzdali ruskej ropy a plynu, signalizujú jej členským štátom a jej ľuďom, že prechádza do ekonomiky post-fosílnych palív. To je niečo, čo Európania vo všeobecnosti chcú. Ursula von der Layen, predsedníčka EK, porovnáva misia Európy na Mesiaci presahuje rámec fosílnych palív. (A niektorí aktivisti sa k tomu prilepili obrazy o boji proti skleníkovým plynom. Iní, ako Greta ThunbergMajú získal vysoké ocenenia ako globálnych mládežníckych lídrov za ich aktivizmus.)

Ale tieto činy a rétorika neodvrátia Európu od fosílnych palív. Nič nemôže byť ďalej od pravdy. Museli sa vrátiť k uhliu, aby sa vzdali ruského plynu a spália ho viac, aby udržali svetlá. Oni sú dovoz saudskej ropy keďže Saudi dovážajú ruskú ropu pre vlastnú potrebu.

Uhlie je späť v klimaticky opatrnej Európe. Kto by si to mohol predstaviť?

Zmena klímy: Niektoré uhlie sú pre planétu lepšie ako iné

Zelení – druhí vo vládnucej nemeckej koalícii za Nemeckou sociálnodemokratickou stranou – sú šťastní s použitím väčšieho množstva uhlia. Aj keď oni prestali kupovať ruské uhlie, toto nebol krok na zníženie fosílnych palív. Možno sa predal ako taký, pričom politickí lídri tvrdia, že to vo všeobecnosti odstaví Európu od fosílnych palív. Ale toto mesačný zákaz ruského uhlia len to znamená, že Nemecko to dostane odinakiaľ.

Napríklad EÚ teraz nakupuje uhlie z Južnej Afriky.

Skupiny exportujúce uhlie v USA chcú konať.

Vývoz uhlia z USA do Európy vzrástol v máji o viac ako 140 % v porovnaní s predchádzajúcim rokom – a pokračuje na tejto zvýšenej úrovni, pretože Európa zúfalo potrebuje uhlie na výrobu elektriny, aby nahradila ruský plyn. Do októbra budú musieť dodávky uhlia v USA vzrásť oveľa vyššie, než sú, aby bolo v Európe k dispozícii dostatok uhlia na udržanie tepla do zimy, hovorí americkú koalíciu pre export uhlia, ktorá je súčasťou National Mining Association.

Podobne ako nevyhlásená vojna americkej vlády proti ruskému zemnému plynu na európskom energetickom trhu, aj uhoľný priemysel vidí to isté s uhlím, ktoré Washington nechce. A ak Brusel nechcel ruské uhlie pred vojnou na Ukrajine, určite by ho mohli použiť teraz. Samotný vývoz ruského uhlia z energetického hľadiska zodpovedá 165 miliardám kubických metrov (bcm) zemného plynu – čo sa rovná celkovému vývozu plynovodného plynu z Ruska do celej Európy (členov EÚ aj krajín mimo EÚ), ale predstavuje oveľa menší časť daňových príjmov ruskej vlády v porovnaní so zemným plynom Gazpromu.

Americká koalícia pre export uhlia uviedla, že Európa túto zimu čelí „riziku celokontinentálneho nedostatku elektriny“.

USA sú štvrtým najväčším producentom uhlia na svete. To zahŕňa uhlie používané na výrobu energie a uhlie používané na kovoobrábanie, ako je výroba ocele, na trhu, ktorému dominuje Austrália. V roku 2021 USA vyprodukovali 539 miliónov ton uhlia, čo je o niečo menej ako druhý producent v Indonézii a viac ako 2 miliónov v Rusku, podľa Medzinárodnej energetickej agentúre (IEA).

Prognóza rastu produkcie uhlia podľa IEA naznačuje, že svet by bol schopný nahradiť len 80 miliónov ton ruského exportu uhlia alebo približne 30 % v nasledujúcich troch rokoch, aj keby sa USA a Indonézia stali obrovskými exportérmi na trh EÚ.

Európa nechce ruské uhlie.

Ale India, Čína a Turecko sú na tom dobre. Rusko odkláňa to, čo zvyčajne predáva, do Európy a posiela to tam. Nie je však jasné, či to vynahradí všetko, čo stratili na trhu EÚ. Iba čas ukáže. Viac o tom bude známe v polovici jesene. V súčasnosti je známe, že čínsky dovoz ruského uhlia zasiahol a päťročné maximum.

Napriek všetkým rečiam o zmene klímy a Parížskej dohode, ktorú Bidenova administratíva v prvom roku jeho úradovania opätovne podpísala, najväčší znečisťovatelia sveta nepočúvajú. Povedala India oddialilo by to zatvorenie uhoľných elektrární minulý týždeň, aby sa zachovali nízke náklady na energiu. Energetika má v indickom spotrebnom koši oveľa vyšší podiel ako v Európe.

Bloomberg to nazval „úderom pre klimatické opatrenia“, ale stačí sa pozrieť do Európy, aby zistili, kde sú klimatické opatrenia najviac ohrozené. Európa ako stálica politiky v oblasti zmeny klímy vyzerá ako úplné zlyhanie.

Medzitým Rusko nie je v takom zlom stave, ako si ľudia mysleli. Ekonomika sa v druhom štvrťroku prepadla o 4 %. Trh – to, čo z neho zostalo – pred tým predpokladal dvojciferný pokles. Zvýšenie cien komodít pomohlo aj napriek masívnym finančným sankciám voči ruskej ekonomike.

Ceny tepelného uhlia vzrástli od druhého štvrťroka medziročne o 306 %. Zemný plyn vzrástol za rovnaké obdobie o 276 % v prípade futures na plyn TFF z EÚ a Holandska.

V roku 2021 tvorili plyn a uhlie 74 % primárnych energetických potrieb z ropy, podľa vlastnej správy publikovanej Goldman Sachs.

Ruské uhlie nie je vítané

Sankcie voči Rusku boli katastrofou pre európske komodity a prínosom pre obchodníkov s komoditami, lodné spoločnosti a investorov do ropy a plynu.

Nikto netvrdí, že Rusko by nemalo byť potrestané za inváziu na Ukrajinu. Tieto sankcie však musia byť cielené. Namiesto sankcionovania súkromných spoločností, ktoré vyvážajú komodity životne dôležité pre globálnu ekonomiku a nemajú žiadne významné väzby s ruskou vládou alebo vojnovou mašinériou, by sa sankcie mali zamerať na najvyšších predstaviteľov s rozhodovacou právomocou, armádu a bezpečnosť, dodávateľov obrany a finančný sektor. Namiesto toho si Západ predovšetkým strelil do nohy v oblasti energetiky, narobil veľkú škodu iniciatívam v oblasti zmeny klímy a riskuje zvýšenie cien potravín v dôsledku poklesu výroby hnojív, a to aj vďaka sankciám voči ruským dodávateľom a vyšším cenám energií.

Ruská spoločnosť Siberian Coal Energy Company, alebo SUEK, je 4. najväčším svetovým vývozcom uhlia, nie je vo vlastníctve štátu, ale je sankcionované napriek tomu. SUEK je zodpovedný za približne 18 % ruského vývozu uhlia a je jedinou uhoľnou spoločnosťou, na ktorú Spojené kráľovstvo uvalilo individuálne sankcie. Tieto sankcie sa zameriavajú na zakladateľa SUEK a Miliardár Andrey Igorevič Melničenko zaradený do zoznamu Forbes.

Uhlie je sankcionované úplne z Ruska.

Vývoz SUEKu celý rok klesal, v januári klesol o 18 % v porovnaní s predchádzajúcim rokom a potom skutočne klesol, keď sankcie v marci zasiahli približne 27 %. To isté sa konalo v apríli. V máji došlo k miernemu nárastu v dôsledku exportu na iné rozvíjajúce sa trhy, ale v júni je objem exportu ruského uhoľného giganta stále nižší o 9 % v porovnaní s rovnakým obdobím minulého roka.

Z niekdajšieho lukratívneho európskeho trhu sú mimochodom aj ďalší prominentní hráči. Sibanthracite Group nie je na žiadnom celoeurópskom sankčnom zozname, ale hutnícke uhlie, ktoré vyváža, je teraz zakázané. Vo februári, ešte pred vypuknutím vojny, presne v čase, keď prezidenti Vladimir Putin a Si Ťin-pching rušili dlhodobý záväzok voči vzájomnej ekonomickej a politickej bezpečnosti, spoločnosť povedal v tomto roku očakával nárast exportu do Číny o viac ako 30 %.

Mechel, kedysi verejne obchodovaný na NYSE, vo svojej nedávnej správe o výnosoch uviedol, že všetky jeho predaj uhlia klesol v druhom štvrťroku. Spoločnosť z veľkej časti obviňovala miestnu ruskú ekonomiku.

Raspadskaja, uhoľný baník a exportér energetického uhlia, sa pokúsila zrušiť dohodu o fúzii s Evrazom, výrobcom ocele začleneným do Spojeného kráľovstva, ale kvôli sankciám sa uvoľnenie stalo finančne nerealizovateľné, uviedla spoločnosť vo svojich ziskoch z 11. správy.

Raspadskya čoskoro prepustí pracovníkov; Povráva sa. Presúvajú exportné kanály a dúfajú, že získajú klientov v Indii. Taktiež „preorientujú európske exportné toky na trhy ázijsko-pacifického regiónu... a presúvajú zameranie na domácich dodávateľov a zároveň hľadajú alternatívy v zahraničí,“ uviedla spoločnosť na znak vplyvu európskych sankcií na tieto spoločnosti.

Ale Rusko má aspoň teplo, klimatizáciu a cenovo dostupné účty za palivo a energiu.

Vojna na Ukrajine prišla v čase, keď sa Európa – a veľká časť Západu – dostávala z pandémie COVID a upúšťala od blokád. Keď podniky ukončili svoje pandemické obmedzenia, dopyt po energii prudko vzrástol, pretože továrne začali strieľať na všetkých šesť valcov.

Keďže účty za energiu na celom svete prudko stúpajú, celé priemyselné odvetvia riskujú prideľovanie energie, európske domácnosti zavádzajú vlastné prideľovanie a niektoré vlády o to láskavo žiadajú. Podľa súkromných hodnotení jednej spoločnosti by veľká časť Európy mohla v roku 13 platiť za energiu ekvivalent 2022 % HDP.

Nie je jasné, či niektorý z týchto zákazov bude zrušený. Napríklad zahraniční investori, ktorí boli zapojení do spoločností ako SUEK, sú v ťažkej situácii. Bude ich investícia sankčným rizikom? Môžu spoločnosti požičať? Čo urobí Washington alebo Brusel ďalej? Čo urobí Rusko, aby vyvolalo reakciu Západu, ktorá by viedla k ďalším sankciám?

Západné investície v Rusku výrazne utrpeli.

Európa: stojí za to riskovať?

Makroobchodníci zatiaľ hľadajú dva signály pre Európu a svetovú ekonomiku. Ide o prímerie na Ukrajine, inak je Európa túto zimu taká zúfalá a dodávateľské reťazce sú také natiahnuté, že nemá inú možnosť, ako uvoľniť niektoré sankcie alebo presvedčiť partnerov mimo EÚ, aby preznačili a preložili ruské komodity, aby hľadali v súlade s ich vlastnými pravidlami, ale naozaj robí koniec. Trh to zistí.

Keď tak urobia, Európa – ako portfóliová investícia – začne opäť vyzerať rozumne. Dovtedy, ako mi nedávno povedal jeden investor na Twitteri, Európa zostáva „tretím svetom ekonomík západného sveta“.

Prečo by ste si chceli kúpiť FTSE Europe (VGK
) ETF?

„Keby som počul, že Kyjev a Moskva mali tajné rozhovory a keby sa do toho zapojilo Nemecko a Čína,“ hovorí Vladimir Signorelli, vedúci Bretton Woods Research v Long Valley, NJ. "To by ma priviedlo k skutočne býčiemu pohľadu na Európu."

Signorelli sa smeje, že Európa je tretím svetom západných ekonomík.

"Určite tam idú." A máte Zelených, ktorí sú v Nemecku stále proti jadrovej energii. Len im nerozumiem. Sú na rýchlej ceste k energetickému programu tretieho sveta,“ hovorí.

V skutočnosti je od dnešného dňa horšia ako investícia len Čína. Čína čelí prudkému politickému boju s USA a vnútornému politickému boju pred tohtoročným jesenným XNUMX. zjazdom komunistickej strany. Ich politika „nulového covidu“ je u investorov značne nepopulárna, ale MSCI China je len o dva percentuálne body nižšie ako FTSE Europe.

Pokiaľ trh neuvidí, že Európa úplne nahradí ruskú energiu a za rovnakú cenu, budú komoditné problémy Európy po zvyšok roka 2022 silne zaťažovať sentiment investorov.