Všetci predpovedajú recesiu – ale ja to jednoducho nekupujem

Začiatkom 1990. rokov XNUMX. storočia, keď Norman Lamont tvrdil, že si všimol „zelené výhonky oživenia“, bol široko zosmiešňovaný. Ale ukázalo sa, že mal pravdu.

Čoskoro po veľmi zosmiešňovaných komentároch vtedajšej kancelárky sa Spojené kráľovstvo dostalo z recesie. Ale to si takmer nikto nepamätá – spomína si len na kritiku, ktorú znášal.

To je jeden z dôvodov, prečo ekonómovia určitého ročníka tak zriedkavo poukazujú na náznaky, že sa vyhliadky zlepšujú. Panglossovské slová sa stretávajú s gúľajúcimi očami.

Takže s obavami vyhlasujem – bubon roll – vidím viacero zelených výhonkov. Komentár bol príliš dlho ponurý – je čas sa rozveseliť.

Začiatkom februára vykázal vplyvný Chartered Institute of Procurement najprudší mesačný nárast v roku podnikateľský optimizmus od novembra 2020. Potom koncom minulého mesiaca prieskum dátovej spoločnosti GfK ukázal nečakaný nárast spotrebiteľskej dôvery, pričom maloobchodná nálada bola najsilnejšia za takmer rok.

A v piatok sme videli dôkazy, že sektor služieb v Spojenom kráľovstve – tvoriaci štyri pätiny HDP – rastie najrýchlejším tempom za posledných osem mesiacov. Ostro sledovaný index nákupných manažérov, ktorý zisťuje názory obchodných lídrov, vykázal vo februári hodnotu 53.5, pričom čísla nad 50 indikujú rast – prudký nárast oproti 48.7 mesiac predtým.

Spoločnosti od reštaurácií, krčiem a hotelov až po kaderníkov a staviteľov sú v posledných týždňoch optimistickejšie, a to v dôsledku známok, že širšie inflačné tlaky sa zmierňujú. Úrokové sadzby, ktoré v priebehu roka 0.5 vzrástli z 4 % na 2022 %, sa teraz môžu priblížiť k svojmu vrcholu.

Samozrejme, je tu veľa zlých správ – s miliónmi domácností stále pretrvávajú obmedzené rozpočty, v neposlednom rade vzhľadom na závratne vysoké účty za energie. Nespočetné množstvo podnikov má tiež problémy s tlakom na zvyšovanie miezd v dôsledku pretrvávajúceho nedostatku pracovnej sily.

Inflácia vstupných nákladov sa však v súčasnosti znižuje, pretože blokády dodávateľského reťazca po zablokovaní sa konečne zmierňujú a náklady na dopravu neustále klesajú. Dreweryho kompozitný svetový kontajnerový index, globálna miera poplatkov za námornú prepravu, je teraz o 80 % nižší ako v tomto období minulého roka.

Príbeh pokračuje

Tieto záblesky svetla vysvetľujú, prečo predpovedaná obchodná aktivita práve dosiahla 11-mesačné maximum. „Kompozitný PMI“ Spojeného kráľovstva – služby a výroba spolu – ako taký minulý mesiac vzrástol na 53.1, čo je prvé viac ako 50 od augusta. To je priaznivo v porovnaní s 50.1 v USA, 50.7 v Nemecku a japonským 51.1 vo Francúzsku.

Ekonómovia už rok a viac varujú, že Veľká Británia čelí jej prvá recesia bez blokovania od finančnej krízy v roku 2008. Najmä Bank of England stále predpovedá predĺženú kontrakciu – ale ja to jednoducho nekupujem.

Je pravda, že plný vplyv 10-tich priamych zvýšení úrokových sadzieb banky sa ešte neprejavil v ekonomike. A známky oživenia znamenajú, že namiesto toho, aby sadzby dosiahli vrchol na úrovni 4.25 %, ako trhy predpovedali pred niekoľkými týždňami, Výbor pre menovú politiku ich môže ešte vytlačiť až na 4.5 % alebo dokonca 4.75 %. Záverom však je, že okrem titulkov, reťazec nedávnych údajov z prieskumov naznačuje, že ekonomika Spojeného kráľovstva sa drží oveľa lepšie, ako sa takmer všetci ekonómovia obávali.

Tieto zelené výhonky však zostávajú zraniteľné a môžu byť ľahko vytrhnuté. Prebiehajúci vojenský konflikt na Ukrajine a súvisiaca ekonomická vojna medzi Východom a Západom by mohli spôsobiť ďalšiu finančnú otrasu vzhľadom na kľúčovú úlohu Ruska na svetových potravinových a energetických trhoch.

A keďže globálne trhy s dlhopismi sú stále neisté, snahy kľúčových svetových centrálnych bánk ukončiť roky kvantitatívneho uvoľňovania, odstaviť vlády v USA, Spojenom kráľovstve a inde desaťročie a viac od tlače peňazí, by ešte mohli spôsobiť zrútenie trhu.

Ale najpravdepodobnejším dôvodom, prečo bude krehké oživenie Spojeného kráľovstva zmarené, je naša vlastná vláda. Preto je dôležité, aby keď doručil jeho jarný rozpočet 15. marca, kancelár Jeremy Hunt sa vyhýba veľkým chybám. A možno najzávažnejšou chybou v politike by bolo podstúpiť dlhodobý plán zvýšiť daň z príjmu právnických osôb v apríli od 19 do 25 kusov.

Minulý mesiac farmaceutický gigant AstraZeneca si vybrala Írsku republiku, kde je sadzba dane z príjmu právnických osôb 12.5 percenta, nad Spojeným kráľovstvom za jeho nový výrobný závod. Odvtedy mocní BT verejne varovala zaťaženie podnikov je príliš vysoké.

„Existuje celý rad akademických dôkazov,“ podľa nedávneho výskumného dokumentu zverejneného ministerstvom financií, „ktoré naznačujú, že zníženie dane z príjmu právnických osôb môže podporiť investície a rast tým, že poskytne okamžitú podporu podnikom v krátkodobom horizonte a zvýši podnikateľské investície a produktivitu. a rast v strednodobom až dlhodobom horizonte“.

Okrem toho samotný Hunt, keď v polovici roku 2022 kandidoval na pozíciu lídra konzervatívcov, tvrdil, že daň z príjmu právnických osôb by mala klesnúť na 12.5 percenta alebo maximálne na 15 percent. Napriek tomu je tu, na pokraji implementácie prvého zvýšenia tejto dane zo zisku za viac ako polstoročie – krok, ktorý rozbije podnikateľské nálady a tie krehké zelené výhonky polia kyselinou.

Pôžičky vo verejnom sektore sú už od apríla minulého roka o 31 miliárd libier nižšie, ako predpovedal Úrad pre rozpočtovú zodpovednosť. A Inštitút pre fiškálne štúdie minulý týždeň predpovedal v budúcom fiškálnom roku pokles predpokladaných vládnych výdavkov o 25 miliárd libier – v dôsledku nižších úrokových platieb, znížených nákladov na dotácie energie a silnejších daňových príjmov.

Zvýšenie dane z príjmu právnických osôb o masívnych 6 percentuálnych bodov zasiahne veľké aj malé firmy a brzdí investície a rast. Udržanie dane na úrovni 19 percent, keď sa už dlho očakávalo jej zvýšenie, by na rozdiel od toho predstavovalo obrovskú podporu, pocit ako zníženie daní.

A pravdepodobnosť je ďaleko od posilnenia našich verejných financií, vyššia sadzba dane z príjmu právnických osôb bude tak či tak stáť štátnu pokladnicu peniaze. Koniec koncov, od roku 2010 do roku 2017, keď miera klesla z 28 na 19 percent, príjmy sa zdvojnásobili z 31.7 miliardy GBP na 62.7 miliardy GBP – teda 2.4 % na 2.9 % HDP – vzhľadom na podporu rastu.

Povesť Spojeného kráľovstva ako miesta na podnikanie utrpela v posledných rokoch veľa otrasov. Preto zúfalo potrebujeme signalizovať domácim aj medzinárodným investorom, že táto vláda podporuje rast a podnikanie – a zrušenie tohto zvýšenia daní je len vstupenkou.

Pred tridsiatimi rokmi na jar Norman Lamont opustil číslo 11. Aká hanba, ak dnešný kancelár – ignorujúc rastúcu koalíciu firiem, akademikov a vlastných poslancov – pokračoval v tomto bezduchom zvýšení dane z príjmu právnických osôb, ktoré pošliapal dnešné zelené výhonky.