Po rokoch lacné peniaze pomohol podnietiť nárast špekulatívneho investovania a bez zisku obchodné modely v USA za posledné desaťročie tvrdohlavá inflácia prinútila Federálny rezervný systém zvýšiť úrokové sadzby rýchlejšie ako kedykoľvek predtým v roku 2022. Teraz, nová éra vyšších nákladov na pôžičky a opatrnejších poskytovateľov úverov – spojená so spomaľovaním rastu a obavami z recesie – zmrazila kedysi horúce segmenty americkej ekonomiky.
počiatočná verejná ponuka (IPO) trh je v podstate uzavretý; technologické spoločnosti sú prepúšťanie pracovníkov a pozastavenie prijímania zamestnancov; trh s bývaním zažíva „obnoviť” po rokoch prudkého rastu; a priestor rizikového kapitálu (VC) sa dramaticky spomalil so súkromným trhovým oceňovaním omieľanie.
Ale napriek zmrazeniu v kľúčových sektoroch - a konzistentnému súdnemu dňu Predpovede z Wall Street – ekonomika ako celok pokračovala v raste popri pružnom trhu práce. Vo štvrtom štvrťroku minulého roka vzrástol hrubý domáci produkt (HDP) USA anualizovane o 2.9 %, čím prekonali analytici. Prognózy. A miera nezamestnanosti sa v decembri priblížila k minimám pred pandémiou na úrovni 3.5 %.
Mnohí ekonómovia však predpovedajú, že sa to tento rok zmení. Hlavná americká ekonómka Morgan Stanley Ellen Zentnerová povedal tento týždeň sa anualizovaný rast HDP v prvom štvrťroku zníži len na 0.2 %. Wells Fargo očakáva, pokles na 0.4 %. A niektorí generálni riaditelia, miliardárski investori a investičné banky veria priama recesia je na ceste.
Stále nie je jasné, či kľúčové zmrazené aspekty ekonomiky nakoniec prasknú pod ťarchou rastúcich úrokových sadzieb – čo vyvolá recesiu – alebo či sa hlboké zmrazenie roztopí – čo umožní pomalý, ale pozitívny rast. Úverové trhy by však mohli mať odpoveď.
„Keď sa úverové trhy stiahnu a vy nemôžete získať financovanie transakcií alebo investícií, vtedy veci zamrznú,“ povedal Jim Cahn, riaditeľ pre investície a rozvoj podnikania v spoločnosti Wealth Enhancement Group, ktorá sa zaoberá správou majetku. Fortune. „Tajomstvom je kredit. Je to palivo rastu. A vždy to bolo palivom rastu, pretože úverové trhy sa pred 400 rokmi na začiatku priemyselnej revolúcie vyvinuli.“
Mrazivé a mrazivé segmenty ekonomiky
Nová éra vyšších úrokových sadzieb, inflácie a obáv z recesie viedla za posledný rok k dramatickému spomaleniu rôznych segmentov americkej ekonomiky.
Napríklad priestor VC bol počas pandémie preplňovaný. V roku 2021 dosiahol globálny objem financovania rizikového kapitálu rekordných 681 miliárd USD, čo je viac ako dvojnásobok oproti roku 2019.
„[A] Myšlienka rastu za každú cenu poháňaná lacným kapitálom v rokoch 2020 a 2021 a explodujúci záujem investorov spôsobený strachom z premeškania (FOMO) viedli k veľkým investíciám do startupov vo všetkých fázach,“ Alex Warfel, PitchBook analytik, vysvetlené v piatkovej poznámke.
Ale v roku 2022, s rastúcimi úrokovými sadzbami, došlo k 35% poklesu investícií rizikového kapitálu na 445 miliárd dolárov, podľa CrunchBase. Warfel povedal, že časy „vysokých zhodnotení pre startupy a jednoduché príležitosti na získavanie finančných prostriedkov“ sú preč, sentiment v priestore rizikového kapitálu bol „rozdrvený“ a kapitál vyschol. Podľa PitchBook odhadované množstvo kapitálu požadovaného americkými startupmi prevýšilo množstvo dodané o 42.8 miliardy dolárov v štvrtom štvrťroku. data.
Povedal to Logan Allin, zakladateľ Fin Capital, spoločnosti zameranej na fintech a rizikový kapitál a private equity šťastie že nevidí úplné zotavenie priestoru rizikového kapitálu až do roku 2024, čiastočne kvôli úverovej kríze, a tvrdil, že pre technologické startupy môže byť rok 2023 mimoriadne náročným rokom.
"Náš názor je, že rok 2023 bude aj naďalej rokom mimoriadne akútnej bolesti a v skutočnosti bolestivejším ako rok 2022 z pohľadu súkromných trhov aj verejného kapitálu v oblasti technológií," povedal.
Allin dodal, že prudký pokles na trhu by mal byť „trocha budíčkom“ pre investorov rizikového kapitálu, ktorí si počas pandémie vytvorili nezodpovedné návyky a nevykonali náležitú povinnú starostlivosť o svoje investície. Uviedol príklad dnes už neexistujúcej kryptoburzy FTX, ktorú „poslal ďalej“, pretože neprešli cez základné „položky kontrolného zoznamu“ v procese due diligence, vrátane toho, že nedovolili nezávislému audítorovi nahliadnuť do ich financií. Ale iní investori rizikového kapitálu investovali do firmy milióny bez toho, aby sa pozreli do svojich účtovných kníh.
"Požiadali o financie a tím FTX im posielal excelové tabuľky," povedal. "Bolo to jednoducho absurdné."
Ale teraz, keď úrokové sadzby rastú a mnoho menších VC končí, Allin verí, že sa trh vráti k prísnejšiemu investičnému prístupu.
„Myslím si, že teraz to bude oveľa zdravšie a udržateľnejšie prostredie rizikového kapitálu, pretože investujeme do zhodnotení a násobkov, ktoré dávajú zmysel a umožňujú spoločnosti do nich rásť oveľa lepším spôsobom,“ povedal. „Je to skutočný návrat k základom. Je to opätovné zameranie sa na skutočnú usilovnosť.“
Keď boli úrokové sadzby v USA blízko nuly a spotrebitelia boli počas pandémie zaplavení hotovosťou zo stimulačných šekov IPO trh zažil podobný nárast ako priestor VC.
Len v roku 2021 bolo v USA rekordných 1,033 2022 nových verejných kótovaných akcií, no v roku 500 – s rastom úrokových sadzieb a poklesom indexu S&P 20 zhruba o 50 % – došlo k 2022 % zníženiu počtu porovnávaných IPO, podľa EY z roku XNUMX. Správa o globálnych trendoch IPO. A v Amerike bol pokles ešte výraznejší, pričom počet IPO klesol v minulom roku o 86 % v porovnaní s rokom 2021, pričom celkové výnosy klesli za rovnaké obdobie o 96 %.
„Aktivita a objem obchodov v roku 2022 prudko klesli. IPO boli úplne uzavreté,“ povedal Allin. "Na verejnom trhu bola veľmi malá chuť na čokoľvek, dokonca aj na tie spoločnosti, ktoré boli potenciálne ziskové."
Tento rok Allin povedal, že vidí len „kúsok okna IPO“ a len pre firmy, ktoré dokážu dokázať svoju schopnosť zarábať peniaze.
„V opačnom prípade budú výrazne klesať, ako to urobila každá zo spoločností, ktoré vstúpili na burzu minulý rok alebo v roku 2021,“ povedal. "Stále máme infláciu, vysoké úrokové sadzby, geopolitickú neistotu a značnú volatilitu, čo nevytvára teplý trh pre IPO."
Ceny domov v USA vzrástli viac než% 45 medzi druhým štvrťrokom 2020 a tretím štvrťrokom minulého roka, keďže nízke úrokové sadzby a trendy práce z domu podporili boom trhu s bývaním. Rastúce úrokové sadzby však posunuli priemernú 30-ročnú fixnú úrokovú sadzbu hypotéky – najbežnejší typ v USA – z 3.45 % vo februári 2020 na dnešných 6.1 %.
Vyššie náklady na pôžičky a vysoké ceny domov viedli k cenovej kríze a veľkémuobnoviť“ na trhu s bývaním. Kúpa hypotéky aplikácie v porovnaní s predchádzajúcim týždňom klesli o 39 %.
Nie sú to len potenciálni majitelia domov, ktorí sa cítia vylúčení – podľa Jaya Hatfielda, zakladateľa a generálneho riaditeľa spoločnosti pre správu investícií Infrastructure Capital Advisors, pociťujú bolesť z rastúcich úrokových sadzieb aj inštitucionálni investori do nehnuteľností. Vyššie sadzby a obavy z recesie spôsobili, že pôžičky od bánk „vyschli“, povedal šťastie, vďaka čomu je získanie nových nehnuteľností – a/alebo spoločností v sektore nehnuteľností – výzvou.
„Trochu tu prebieha súkromné pôžičky, ale za podmienok, ktoré sú príliš náročné na to, aby sme už robili LBO [leveraged buyouts],“ povedal s odkazom na to, keď sa jedna spoločnosť pokúša kúpiť inú spoločnosť pomocou požičaných peňazí. „A potom aj spoločnosti, ktoré boli kupujúcimi Čierny kameň. Teraz sú skôr predávajúcimi ako kupujúcimi. Takže aktivita M&A vyschla.“
Cahn of Wealth Enhancement Group hovorí, že veritelia ponúkajú nielen oveľa vyššie úrokové sadzby, ale pred požičiavaním peňazí robia aj oveľa viac upisovania – alebo prieskumu a hodnotenia rizika – aby sa vyhli riziku zlyhania. Poznamenal, že je to ďalší príklad toho, že súčasné zmrazenie v niektorých sektoroch ekonomiky je „odrazom toho, čo sa deje na úverových trhoch“.
„V roku 2021 a 18 mesiacov predtým ľudia hádzali peniaze do čohokoľvek tak rýchlo, ako mohli, pretože tam bolo toľko hotovosti, ale v roku 2022 úverové trhy v podstate zamrzli,“ zdôraznil. "A to je dôvod, prečo vidíte, ako tieto odvetvia zamrznú."
Zamrznutá ekonomika, ktorá sa chystá prasknúť?
Roztopí sa ekonomika pomaly a vyhne sa recesii, alebo prasknú trhliny spôsobené rastúcimi úrokovými sadzbami a vysokou infláciou? To závisí od toho, koho sa pýtate.
Cahn povedal, že jeho „tušenie“ je, že recesiu budeme mať „niekedy v zadnej polovici roku 2023. „Myslím, že je to naozaj, viete, možno rok 2024, kým sa vrátime do práce ako obvykle,“ povedal.
Nie je jediný, kto má pesimistické vyhliadky. Mnoho špičkových investičných bánk predpovedá „mierna recesia“ tento rok a niektorí prognostici tvrdili, že „ťažká recesia“ alebo dokonca „iný variant a Veľká hospodárska kríza“ môže byť na ceste.
"Určite vstúpime do ťažšieho a ťažšieho obdobia z ekonomického a makroekonomického hľadiska, môže to byť recesia s veľkým písmenom "R" alebo recesia s malými písmenami "r", ale bude to zlé," povedal Allin.
Zatiaľ čo mnohí odborníci sa domnievajú, že recesia je na ceste, niektorí tvrdia, že nebude taká zničujúca ako predchádzajúce poklesy a zmrazené sektory ekonomiky sa začnú uvoľňovať do konca roka 2023 a do roku 2024. Infrastructure Capital Advisors Hatfield povedal že v druhej polovici tohto roka „budeme mať normálnejší IPO trh a oživenie M&A a akciového trhu.“
Argumentoval, že „postpandemické problémy“ udržali trh práce zdravý – najmä v sektore služieb, kde sa toľko podnikov snažilo nájsť pracovníkov počas pandémie – a bez rozsiahleho prepúšťania, ktoré rozdrví spotrebiteľské výdavky, je nepravdepodobné, že dôjde k vážnemu pokles ekonomiky. Poznamenal tiež, že napriek rýchlemu nárastu úrokových sadzieb v minulom roku sú zásoby nehnuteľností na bývanie blízko historického minima, čo podľa neho umožní tomuto sektoru rozmraziť sa počas celého roka.
„Potrebujeme však, aby Fed pozastavil [zvyšovanie úrokových sadzieb],“ povedal. "A môžeme získať záporný štvrťrok alebo dva [HDP], ale nemyslíme si, že budeme mať výraznú recesiu."
Tento príbeh bol pôvodne uvedený na fortune.com
Viac od Fortune:
Olympijská legenda Usain Bolt stratila 12 miliónov dolárov na úsporách kvôli podvodu. Na účte mu zostáva iba 12,000 XNUMX dolárov
Skutočný hriech Meghan Markle, ktorý britská verejnosť nedokáže odpustiť – a Američania to nedokážu pochopiť
'To jednoducho nefunguje.' Najlepšia reštaurácia na svete sa zatvára, pretože jej majiteľ nazýva moderný model dobrého jedla „neudržateľným“
Bob Iger len položil nohu na zem a povedal zamestnancom Disney, aby sa vrátili do kancelárie
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/everywhere-look-economy-deep-freeze-100000006.html