(Bloomberg) — Nepriehľadný svet financovania obchodovania s komoditami v Číne je opäť v centre pozornosti.
Najčítanejšie z Bloombergu
Tentoraz sa trhy s kovmi sústreďujú na incident v južnej provincii Guangdong, v ktorom niekoľko obchodníkov tvrdí, že boli podvedení, aby poskytli úver proti fiktívnym množstvám hliníka. Mohlo byť požičaných viac ako 500 miliónov jüanov (75 miliónov dolárov), podporených zásobami kovu uloženého v sklade v meste Foshan, ktoré sa ukázali ako výrazne nižšie.
Sumy, o ktorých sa hovorí, sú relatívne malé, určite v kontexte trhu s hliníkom v Číne. Najväčší svetový výrobca minulý rok vychrlil viac ako 100 miliárd dolárov z ľahkého kovu na všetko od okenných rámov až po automobilové diely. Čo však obchodníkov vydesilo, je podobnosť s oveľa väčším škandálom spred ôsmich rokov v severnom prístavnom meste Qingdao, ktorý spôsobil krízu dôvery na čínskych trhoch s kovmi.
Čo môže spôsobiť nesúlad v zásobách?
Obchodovanie s komoditami, či už je to pšenica, meď alebo ropa, je zvyčajne veľkoobjemový obchod s nízkou maržou. Aby sa optimalizoval cash flow, obchodníci často zakladajú svoje aktíva na úvery. V kovopriemysle má táto záruka formu skladových záruk, ktoré zaznamenávajú podrobnosti, ako je množstvo, kvalita, vlastníctvo a umiestnenie tovaru.
Výroba viacerých opčných listov na jednu zásobu kovov by umožnila vlastníkovi získať prístup k pôžičkám od viac ako jedného veriteľa, čo je prax niekedy označovaná ako „nadmerné ručenie“. Pri takomto postupe môže dôjsť k nesúladu medzi potvrdenkami a skutočným množstvom kovu.
Prečo by obchodník podstupoval toto riziko?
Obchodníci, ktorí bežia na už tak tenkých maržiach, fungovali v posledných mesiacoch za ešte tvrdších podmienok financovania. Banky sa stali opatrnejšími pri poskytovaní úverov kvôli väčším cenovým výkyvom spôsobeným ruskou inváziou na Ukrajinu, ako aj nervozite z niektorých vysokých strát na trhu s niklom.
To niektorých povzbudilo, aby hľadali alternatívne financovanie, vrátane praxe, keď menšie súkromné firmy zaviažu svoj tovar väčším štátom riadeným obchodníkom, aby získali hotovosť. Ceny komodít sú tiež vo všeobecnosti vyššie v dôsledku vojny na Ukrajine, čo znamená, že zásoby môžu mať vyššiu hodnotu ako platidlo pre iné investície.
Teraz existuje riziko, že väčší obchodníci nepožičia svojim menším kolegom, ak nebudú mať istotu, že ich pôžičky sú zabezpečené platnými skladovými oprávneniami.
Ako sa podarilo odhaliť prípadný faul?
Táto volatilita trhu mohla podráždiť nervy veriteľov. Prudký pokles cien hliníka po najnovšom prepuknutí vírusu, ktorý zablokoval celé mesto Šanghaj, viedol niektorých k tomu, aby sa pokúsili získať sľúbený kov v obave, že dlžníci nebudú schopní splácať svoje pôžičky. Vtedy sa podľa ľudí oboznámených s touto záležitosťou, ktorí odmietli byť identifikovaní pri diskusii o súkromnej záležitosti, ukázal nesúlad medzi príliš veľkým množstvom záruk a nedostatkom hliníka.
Čo sa stalo počas škandálu Qingdao?
Incident Foshan je relatívne malé pivo a zatiaľ sa týka iba obchodníkov. V Qingdao to boli banky, vrátane medzinárodných inštitúcií, ktoré skončili s najväčšou expozíciou voči obchodníkovi a jeho pridruženým spoločnostiam, ktoré sa zaviazali, že nahromadia rovnaké kovy niekoľkokrát, aby získali pôžičky vo výške viac ako 20 miliárd juanov.
Ale to samo o sebe je asi poučné. Banky sa poučili zo škandálov s financovaním Qingdao a iných komodít, vďaka čomu sú opatrnejší veritelia a núti obchodníkov hľadať iné opatrenia, vrátane pôžičiek od väčších partnerov. Čínsky regulátor tiež vyzval banky, aby posilnili dohľad a odvtedy sa používanie kovov ako kolaterálu na financovanie zmenšilo.
Medzi ďalšie podobné podvody mimo Číny patria francúzske a austrálske banky, ktoré v roku 2017 zasiahli úverové straty v celkovej výške viac ako 300 miliónov dolárov po tom, čo objavili falošné dokumenty o nikle uložené v ázijských skladoch, ktoré vlastní Access World, dcérska spoločnosť Glencore Plc. A v roku 2020 singapurský obchodník s ropou Hin Leong (Pte) Ltd. sfalšoval dokumenty, aby získal obchodné financovanie pre produkty, ktoré už predal.
Aké sú potenciálne výsledky?
Miestna polícia v Guangdongu vyšetruje a určí, či došlo k podvodu, ale keďže predmetné opčné listy neboli zaregistrované na Shanghai Futures Exchange, najväčšia burza komodít v Číne nebude na háku skúmať regulačné uhly prípadu. Namiesto toho veritelia pravdepodobne najskôr pôjdu po skladoch po zásoby, pričom budú čakať na vyšetrovanie, ktoré rozhodne, či sú za straty zodpovední dlžníci.
Incident viedol k dominovému efektu, keď podľa ľudí, ktorí tieto informácie poznajú, viaceré sklady v Číne pozastavili prevádzku na kontrolu zásob kovov na mieste.
Hoci sa čínska vláda a jej štátne banky pripravujú na rozšírenie pôžičiek, aby čelili nepriaznivým účinkom vírusu na ekonomiku, ich bohatosť sa pravdepodobne nerozšíri aj na obchodovanie s komoditami. V dôsledku ďalšieho škandálu môže byť pre menšie outfity ťažšie získať financie.
Incident má neblahý vplyv aj na ceny. Hliník klesol v dňoch, odkedy sa začali šíriť správy o možnom podvode, a obchodníci budú aj naďalej obozretní pri nákupe kovu, kým takáto neistota okolo vlastníctva pretrváva. Existuje tiež riziko, že dôvera bude oslabená na iných dôležitých trhoch s materiálmi, ktoré sa spoliehajú na skladové záruky, ako je meď, nikel alebo zinok.
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/fake-aluminium-stocks-put-perils-230000846.html