(Bloomberg) — Počas dní ľahkých peňazí sa jedno z najsledovanejších čísel na úverových trhoch stalo nešťastným bodom.
Najčítanejšie z Bloombergu
Ebitda, čo je skratka pre zisk pred úrokmi, zdanením, odpismi a amortizáciou – číslo, ktoré je podobné peňažnému toku spoločnosti, a teda jej schopnosti splácať svoje dlhy – bola namiesto toho zosmiešňovaná ako marketingový trik. Keď bankári a súkromné kapitálové spoločnosti požiadali investorov, aby kúpili časť ich pôžičiek na financovanie výkupov a iných transakcií, navrstvili na takzvané dodatky k projekciám ziskov, ktoré pre niektorých odporovali rozumu.
„Ebitda: Nakoniec zmarená, zaujímavá teória, hlboko ašpirujúca,“ zavtipkoval jeden analytik Moody's v roku 2017. Spoluzakladateľ Sixth Street Partners Alan Waxman mal strohejšie hodnotenie a varoval publikum na súkromnej konferencii, že takáto „falošná Ebitda“ hrozí, že sa zhorší. ďalší ekonomický prepad.
Teraz, uprostred rastúcich úrokových sadzieb, pretrvávajúcej inflácie a varovaní pred možnou recesiou na obzore, výskum spoločnosti S&P Global Ratings podčiarkuje, ako ďaleko od reality sú prognózy ziskov.
Ako v piatok napísala Diana Li z Bloombergu, podľa S&P 97 % spoločností so špekulatívnou triedou, ktoré oznámili akvizície v roku 2019, zaostalo za prognózami v prvom roku zisku. V prípade obchodov v roku 2018 to bolo 96 % a 93 % v prípade akvizícií v roku 2017. Aj keď bola ekonomika po pandémii zaplavená fiškálnymi a monetárnymi stimulmi, približne 77 % nákupov a akvizícií z roku 2019 stále nedosahovalo očakávané zisky, ukazuje výskum S&P.
Väčšou obavou je, že roky ružových projekcií ziskov maskujú množstvo pákového efektu v súvahách spoločností s najnižším ratingom. Do roku 2019, predtým, ako pandémia Covid-19 spôsobila pád trhov v nasledujúcom roku, predstavovali príplatky približne 28 % z celkových upravených údajov Ebitda použitých na pôžičky na akvizíciu trhu, ukázali v tom čase údaje Covenant Review. To bolo o 17 % viac v roku 2017.
Analytici S&P tento týždeň uviedli, že najnovšie údaje posilňujú ich názor, že tieto čísla Ebitda „nie sú realistickým ukazovateľom budúceho Ebitda a že spoločnosti neustále nadhodnocujú splácanie dlhu“.
"Spoločne tieto efekty zmysluplne podceňujú skutočnú budúcu páku a úverové riziko," napísali.
inde:
Dlhopisy Adani Group minulý týždeň vzrástli, keď sa vedúci pracovníci snažili uistiť investorov do dlhov, že konglomerát bude v nadchádzajúcich mesiacoch riešiť splatnosť svojich dlhov. Možnosti zahŕňali vydávanie súkromných zmeniek a použitie hotovosti z operácií na splatenie dlhopisov Adani Green Energy so splatnosťou v budúcom roku. Dlhopisy klesli na kritickú úroveň po tom, čo sa na Adani Group zameral krátky predajca Hindenburg Research.
Apollo Global Management a Goldman Sachs plánujú súkromné úverové fondy, ktoré budú konkurovať Blackstone o bohatých európskych klientov. Zatiaľ čo investori sa už dlho môžu podieľať na amerických súkromných úveroch prostredníctvom spoločností na rozvoj podnikania, predpisy a zložitosť až donedávna obmedzovali prístup jednotlivcov k takýmto fondom v Európe.
Rally v dlhopisoch čínskych developerov zaťažených dlhom – podporovaná sériou politických krokov na zmiernenie napätia v národnom sektore nehnuteľností – teraz stráca rýchlosť uprostred pretrvávajúceho prepadu nehnuteľností. Bloomberg index junk bondov denominovaných v amerických dolároch v Číne zaznamenal stratu už druhý týždeň po sebe, čím zaznamenal rekordných 13 týždňov ziskov.
V inom kúte čínskeho úverového trhu nastávajú problémy. Vozidlá na financovanie miestnych samospráv (LGFV), ktoré sa stali hlavnými nákupcami rozpracovaných projektov zlyhaných developerov, sa dostali do prepadu financií. Situácia podnietila vysokého finančného úradníka z jednej z najchudobnejších provincií Číny, aby zriedkavo verejne prosil investorov, aby kúpili dlhopisy jej LGFV.
– S pomocou Alice Huang, Brucea Douglasa a Diany Li.
(Aktualizácie na pridanie grafu.)
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/fake-ebitda-masks-risk-debt-221749057.html