Akciový trh je pod tlakom, odkedy minulý týždeň prišla prekvapivo silná správa o inflácii za august, ale hlavný stratég trhu JPMorgan Chase & Co. Marko Kolanovic nevidí, že by sa tohtoročný pokles stal oveľa škaredším napriek jastrabiemu Federálnemu rezervnému systému. .
„Aj keď si uvedomujeme, že riskantnejšie aktíva zaťažujú jastrabie ceny centrálnych bánk a výsledné zvýšenie reálnych výnosov, zároveň sa domnievame, že akýkoľvek pokles odtiaľto bude pravdepodobne obmedzený,“ uviedol Kolanovič v pondelok vo výskume JPMorgan. „Robustné výnosy, nízka pozícia investorov a dobre ukotvené dlhodobé inflačné očakávania by odtiaľto mali zmierniť akýkoľvek pokles rizikových aktív.“
Investori sa pripravovali na obrovské zvýšenie sadzieb od Fedu v stredu, v deň, keď šéf centrálnej banky Jerome Powell usporiada tlačovú konferenciu o jej najnovšom politickom rozhodnutí v boji s vysokou infláciou. Index S&P 500 už tento rok klesol o približne 18 % v dôsledku obáv z rastúcich úrokových sadzieb a pretrvávajúcich vysokých životných nákladov v USA.
Kolanovic z JPMorgan má optimistickejší pohľad na akciový trh v porovnaní s niektorými inými investormi a analytikmi na Wall Street, vrátane varovaní od Morgan Stanley, že akcie mohol dať dole ďalšiu nohu a v júni znova otestujte nízky hit indexu S&P 2022 z roku 500.
Prečítajte si: 'Niektorí skrútená logika o násobkoch ocenenia: Investori na akciovom trhu sa zdajú byť spokojní, keď sadzby rastú, varuje Morgan Stanley
Kolanovič uznáva váhu rastúcich reálnych výnosov a vyšších očakávaní terminálnej sadzby Fedu na trhu.
"Najvyššie ceny Fedu, ako vyplýva z futures fondov Fedu, dosahujú nové maximá 4.5%," alebo 50 bázických bodov nad predchádzajúcim maximom v júni, povedal. „Reálne výnosy tiež dosahujú nové maximá“, pričom reálna sadzba 10-ročného dlhopisu prekročila 1 % takmer o 210 bázických bodov nad úrovňou zo začiatku roka, povedal Kolanovič.
Reálne výnosy sú upravené o infláciu.
Podľa Kolanoviča vyššie než očakávané zisky spoločností v tomto roku pomáhajú zmierniť pokles na akciovom trhu.
"Lepší ako očakávaný rast ziskov investorom pripomína, že akcie predstavujú skutočnú triedu aktív, ktoré ponúkajú ochranu pred infláciou, a preto sú atraktívnejšie ako nominálne aktíva, ako je veľká väčšina fixných príjmov," povedal. "Aj keď vylúčime energetiku, sektor, ktorý jednoznačne zvýšil zisky na úrovni indexu, pokles ziskov bol zatiaľ pomerne malý."
STRATÉGIA JP MORGAN GLOBAL MARKETS POZNÁMKA ZO sept. 19, 2022
Zatiaľ čo pokles zárobkov by mohol byť výraznejší, ak by sa miera nezamestnanosti začala pohybovať „podstatne“ vyššie a USA upadli do hlbokej alebo dlhotrvajúcej recesie, Kolanovič vidí potenciálnu brzdu na akciovom trhu.
"Aj v tomto nepriaznivom scenári sa domnievame, že Fed zníži sadzby o viac, ako je v súčasnosti stanovená cena na rok 2023, čím by podporil akciové trhy a vyvolal vyššie" násobky ceny k zisku, napísal.
Kolanovič tiež poukázal na pozíciu investorov ako na zmierňujúci faktor poklesu a uviedol, že akciové fondy tento rok stratili viac spravovaných aktív, ako získali v roku 2021.
„Inými slovami, retailoví investori sa posunuli späť na úroveň konca roku 2020, pokiaľ ide o alokáciu vlastného kapitálu,“ povedal. Medzitým „akciové pozície inštitucionálnych investorov sú tiež nízke,“ napísal, ako naznačujú „zástupcovia akciových futures pozícií“, ako aj „trvalo nízky dopyt po hedgingu“.
Pokiaľ ide o dlhodobejšie inflačné očakávania v USA, Kolanovič poznamenal, že nedávno klesli na základe trhových opatrení, ako aj Prieskum Michiganskej univerzity.
"Stabilizácia v dlhodobejších inflačných očakávaniach znižuje obavy z ukotvenia amerických inflačných očakávaní, čím sa v budúcnosti uľahčí holubičí FED v scenári, keď sa ukazovatele trhu práce oslabia natoľko, aby potvrdili recesiu v USA," povedal.
Americké akcie uzavreli v pondelok vyššie po trhavej obchodnej seanse pred dvojdňovým zasadnutím Fedu s indexom Dow Jones Industrial Average
DJIA,
stúpol o 0.6 %, S&P 500
SPX,
zisk 0.7 % a Nasdaq Composite
COMP,
postupuje o 0.8 %.
Federálny výbor pre voľný trh začne svoje dvojdňové zasadnutie v utorok, pričom rozhodnutie o sadzbách sa očakáva v stredu popoludní.
Zdroj: https://www.marketwatch.com/story/fearing-a-hawkish-fed-heres-whats-likely-limiting-more-downside-in-the-stock-market-according-to-jpmorgans-marko- kolanovic-11663620514?siteid=yhoof2&yptr=yahoo