Požičiavanie fondov Fedu vyskočilo na novú úroveň, keď sa banky hnali za hotovosťou

(Bloomberg) – Obchodovanie na kľúčovom trhu jednodňového financovania prudko vzrástlo na najvyššiu úroveň za najmenej sedem rokov, čo naznačuje, že sprísnenie Federálneho rezervného systému zvyšuje tlak na likviditu v bankovom systéme.

Najčítanejšie z Bloombergu

Denné pôžičky vo federálnych fondoch vzrástli 120. januára na 27 miliárd USD, podľa údajov newyorského Fedu zverejnených v pondelok, zo 113 miliárd USD v predchádzajúcej relácii. Ide o najvyššiu úroveň minimálne od roku 2016, keď centrálna banka prepracovala zverejňovanie údajov.

Až donedávna bola hotovosť bohatá vďaka masívnym monetárnym stimulom a fiškálnym opatreniam, ktoré sa uvoľnili počas pandémie. Teraz, keď kombinácia zvyšovania sadzieb Fedu a kvantitatívneho sprísňovania viedla vkladateľov k prechodu na fondy peňažného trhu a iné výnosnejšie alternatívy, banky sa začínajú obracať na iné zdroje, aby sa financovali.

„Posledných 12 mesiacov bolo najrýchlejším tempom zvyšovania sadzieb od 1980. rokov minulého storočia, takže sprísnenie finančných podmienok a zvýšenie nákladov na financovanie bolo z historického hľadiska dosť extrémne,“ povedal Gennadiy Goldberg, hlavný stratég sadzieb v USA v TD Securities. v New Yorku. "Aj keď to v skutočnosti nevyvolalo krízu vo financovaní, niektoré banky to priviedlo do problémov, pretože rýchly nárast sadzieb viedol k výraznému odlevu vkladov."

Sadzba jednodňových nezabezpečených úverov na trhu federálnych fondov je taká, na ktorú sa Fed zameriava vo svojich rozhodnutiach o menovej politike. Teraz je na úrovni 4.33 % – oproti takmer nule pred rokom – a investori očakávajú, že centrálna banka sa v stredu na záver dvojdňového stretnutia vo Washingtone rozhodne pre ďalšie štvrťbodové zvýšenie.

Príbeh pokračuje

Nedávny prieskum Fedu naznačil, aké stratégie môžu banky používať na získanie stratenej hotovosti, keď sa zvyšujú tlaky na financovanie. Finančné inštitúcie uviedli, že by si požičiavali na trhoch s nezabezpečeným financovaním, získavali sprostredkované vklady alebo vydávali depozitné certifikáty, ak by rezervy klesli na nepohodlnú úroveň. Veľká väčšina domácich bánk tiež uviedla pôžičky od Federal Home Loan Banks ako „veľmi pravdepodobné“ alebo „pravdepodobné“.

To naznačuje, že skok v objemoch Fed fondov môže byť spôsobený Federal Home Loan Banks – primárnymi veriteľmi na trhu –, ktorí tam prideľujú viac svojej prebytočnej hotovosti namiesto alternatív, ako je trh s dohodami o spätnom odkúpení.

Na strane dlžníkov sa medzitým domáce banky čoraz viac stávajú väčšími účastníkmi vo fondoch Fed: Ich podiel na pôžičkách na trhu nedávno podľa Barclays Plc vzrástol na 25 %, z úrovne bližšie k 5 % v roku 2021.

"Domáce banky si požičiavajú na trhu Fed fondov len vtedy, ak sa ich vnútrodenné rezervy likvidity príliš znížia," napísal Joseph Abate, stratég peňažného trhu v Barclays, v poznámke z 25. januára. "V dôsledku toho, keď sú bankové rezervy bohaté, podiel domácich bánk na požičiavaní si zdrojov z centrálnych bánk je veľmi nízky."

Trhy financovania v amerických dolároch sú však sotva na pokraji zrútenia, keďže boli na konci poslednej epizódy kvantitatívneho sprísňovania centrálnej banky v roku 2019. V tom čase boli rezervy vyčerpané do takej miery, že finančné inštitúcie mať k dispozícii hotovosť na požičiavanie na jednodňových trhoch.

V budúcnosti však budú analytici monitorovať používanie diskontného okna, sadzby na dohody o spätnom odkúpení a emisiu FHLB ako potenciálne záchytné body pre nedostatok financií.

„Je to dobré znamenie, že banky súťažia o financovanie,“ povedal Rishi Mishra, analytik Futures First Canada. „Fed by s tým mal byť spokojný. Samozrejme, všetkého veľa škodí."

Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP