Fed Hawkishness vrcholí, pretože rastúce splátky dlhu narúšajú úspory

(Bloomberg) – Prísnejšia politika Federálneho rezervného systému zvyšuje úrokové zaťaženie domácností, čo vedie k rýchlemu poklesu nadbytočných úspor a podčiarkuje pravdepodobnosť, že jastrabstvo vyvrcholilo.

Najčítanejšie z Bloombergu

Pandemický nárast prebytočných úspor bol pravdepodobne najrýchlejším nárastom bohatstva, aký kedy bol zaznamenaný. Kombinácia kolapsu dopytu a obrovských vládnych transferov viedla k odhadovanému vrcholu nadbytočných úspor vo výške 2.3 bilióna dolárov, ktoré sa nahromadia do polovice roku 2021.

Ale po sviatku prichádza hladomor a prebytočné úspory sa rýchlo míňajú, keďže inflácia spôsobuje rast cien a úrokových sadzieb. Tieto nadmerné úspory pôsobia ako nárazník recesii, pretože tlmia spätnú väzbu poklesu výdavkov, čo vedie k poklesu príjmov, čo znamená menej výdavkov atď.

Bureau of Economic Analysis definuje tok úspor ako disponibilný osobný príjem – spotreba – ostatné výdavky. Miera osobných úspor je rozdiel medzi disponibilným príjmom a spotrebou ako percento disponibilného príjmu. Miera úspor dosiahla v hĺbke pandémie až 33 %, čo bola predtým nepredstaviteľná úroveň, no odvtedy klesla na takmer historické minimum 3.1 %.

Úspory možno vidieť v rýchlom poklese „nadmerného disponibilného príjmu“, teda disponibilného príjmu nad svoj predpandemický trend. Na základe 30-ročnej trendovej čiary je späť na stabilnej úrovni, čo znamená, že nadmerné úspory už nie sú podporované nadmerným príjmom, pretože ľudia míňajú viac a vládne transferové platby súvisiace s pandémiou prestali.

Úspory sú čoraz viac zaťažené rastúcimi splátkami dlhov. Úrokové sadzby spotrebiteľských a hypotekárnych úverov rastú. Pomery dlhovej služby (splácanie dlhu ako percento disponibilného príjmu) zostávajú relatívne nízke, ale tiež sa zvyšujú, a mohlo by sa tak stať pomerne rýchlo, keďže dlh sa prefixuje pri vyšších sadzbách.

Príbeh pokračuje

MLIV Pulse: Myslíte si, že investori sú v budúcom roku príliš býči alebo príliš medvedí? Vyplňte náš prieskum MLIV Pulse tu.

V nominálnom vyjadrení musia domácnosti každý rok splatiť odhadom 1.75 bilióna dolárov, čo je takmer 10 % disponibilného príjmu. Toto bremeno sa bude ešte zhoršovať, keď rast cien pohltí viac príjmov.

Fed odhaduje, že nadmerné úspory sa zmenšili na 1.7 bilióna dolárov (od polovice roku 2022), čo predstavuje pokles o 26 % za rok. Zásoba nadbytočných úspor bude pravdepodobne klesať so zvyšujúcim sa tempom, pretože oneskorené účinky rastúcich úrokových sadzieb klesajú.

Nárazník recesie sa vymazáva, čím sa americká ekonomika dostáva do krehkejšej pozície a zvyšuje sa pravdepodobnosť, že Fed (zatiaľ) dosiahol svoj vrchol v bojovnosti voči vojne proti inflácii.

Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP