Zvýšenie Fedu a silnejší dolár podnecujú riziká politickej nestability v Afrike

Federálny rezervný systém USASprísnenie menovej politiky a posilňujúci dolár majú podľa novej správy dominový efekt na súvahy afrických krajín a zaťaženie verejného dlhu.

Začiatkom novembra sa Fed zaviedol štvrté po sebe idúce trojštvrťročné zvýšenie úrokových sadzieb zvýšiť svoju krátkodobú úrokovú sadzbu na najvyššiu úroveň od januára 2008.

súvisiace investičné správy

Špičkový akciový stratég JPMorgan hovorí, že minimá na medvedom trhu budú pravdepodobne čoskoro znova testované

Medzitým kombinácia zvyšovania sadzieb, vojny na Ukrajine a obáv z recesie vyhnala tradičný „bezpečný prístav“ dolár vyššie. Napriek nedávnemu poklesu od svojho vrcholu koncom septembra DXY index amerického dolára medziročne vzrástol o viac ako 11 %.

Vládny dlh v subsaharskej Afrike vzrástol na najvyššiu úroveň za viac ako desať rokov v dôsledku pandémie Covid-19 a ruskej invázie na Ukrajinu. Risk poradenská spoločnosť Verisk Maplecroft v utorkovej správe zdôraznila, že dlh v súčasnosti predstavuje v priemere 77 % hrubého domáceho produktu v šiestich kľúčových afrických ekonomikách: Nigéria, Ghana, Etiópia, Keňa, Zambia a Mozambiku.

Tieto krajiny pridali k tomuto dlhovému zaťaženiu od roku 10.3 medián 2019 percentuálneho bodu HDP, uvádza správa.

Keďže prerušenia dodávateľského reťazca vyvolané prudkým nárastom dopytu po pandémii a vojnou na Ukrajine prinútili centrálne banky zvyšovať úrokové sadzby, zvýšenie výnosov štátnych dlhopisov ešte viac obmedzilo africké súvahy.

„Následné zvyšovanie základných sadzieb zo strany americkej centrálnej banky viedlo k zníženiu prílevu kapitálu do Afriky a rozšíreniu spreadov na štátne dlhopisy kontinentu,“ povedal analytik Verisk Maplecroft Africa Benjamin Hunter. 

"Vystavenie medzinárodným zmenám úrokových sadzieb zhoršuje veľký podiel afrického verejného dlhu, ktorý je držaný v dolároch."

Schopnosť afrických vlád splácať svoj vonkajší dlh bude naďalej oslabovaná nedostatkom financovania a vyššími úrokovými sadzbami, povedal Verisk Maplecroft, zatiaľ čo zvýšenie domácej sadzby v reakcii na prudko rastúcu infláciu tiež zintenzívňuje celkové zaťaženie verejného dlhu mnohých subsaharských afrických krajín. krajín.

„Vysoká úroveň verejného dlhu a zvýšené náklady na pôžičky obmedzia verejné výdavky, čo pravdepodobne povedie k zhoršeniu ESG a politického rizika na celom kontinente,“ dodal Hunter. 

"Slabšie suverénne základy a vyššie riziká ESG+P zase odradia investorov, čo ešte viac oslabí pozíciu Afriky na trhu."

Verisk Maplecroft očakáva, že jastrabí postoj Fedu posunie svoju základnú sadzbu z novembrových 3.75 % na 4.25 % až 5 % v roku 2023, čím sa predĺži tlak na znižovanie afrických trhov so štátnymi dlhopismi.

Spoločnosť nepredpokladá ani podstatné uvoľnenie domácich menových podmienok v Afrike v priebehu nasledujúcich 12 mesiacov, čo podľa Huntera udrží vysoké náklady na pôžičky a „odradí prílev na trhy afrických štátnych dlhopisov“.

Pozornosť na Ghanu

Hunter poukázal na Ghanu ako na jednu z najviac postihnutých touto negatívnou spätnou väzbou medzi prehlbujúcim sa verejným dlhom, obmedzenou fiškálnou pozíciou a zhoršujúcim sa ESG a politickým prostredím.

Verejný dlh západoafrickej krajiny vzrástol zo 62.6 % HDP v roku 2019 na odhadovaných 90.7 % v roku 2022, pričom inflácia v októbri vystrelila na 40.4 % a centrálna banka v pondelok zvýšila úrokové sadzby o 250 bázických bodov na 27 %. Bank of Ghana sa od začiatku cyklu sprísňovania v roku 1,350 zvýšila o 2021 XNUMX bázických bodov.

S menou cedi — jednou z najhoršie na svete v tomto roku — naďalej strácať hodnotu a inflácia naďalej rastie, avšak analytici z Oxford Economics Africa tento týždeň predpokladali, že hlavná úroková sadzba sa začiatkom roka 200 pravdepodobne zvýši o ďalších 2023 bázických bodov.

„So zhoršujúcou sa životnou úrovňou sa v dôsledku toho zhoršili občianske nepokoje a riziká stability vlády. V novembri 2022 vyzvali demonštranti v Akkre na rezignáciu prezidenta Nana Akufo-Adda,“ povedal Hunter. 

„Táto nestabilita zase rozšíri spready na štátnom dlhu Ghany, čím sa prehĺbi negatívna spätná väzba zvýšením externých nákladov na pôžičky; náš prieskum ukazuje, že slabšie výkonné subjekty v pilieri Governance našich suverénnych ESG ratingov musia v priemere bojovať s o 25 % vyššími výnosmi.

MMF opäť navštívi Ghanu v decembri pokračovať v diskusiách o žiadosti krajiny o plán reštrukturalizácie dlhu. Medzitým agentúra Moody's v utorok znížila úverový rating krajiny ešte hlbšie na „nevyžiadanú“ oblasť s odvolaním sa na pravdepodobnosť, že súkromní investori v dôsledku reštrukturalizácie utrpia vysoké straty.

MMF v súčasnosti poskytuje alebo diskutuje o odpustení dlhu s 34 africkými krajinami, a to aj prostredníctvom spoločného rámca G-20 vytvoreného počas pandémie Covid-19. Verisk Maplecroft poznamenáva, že zatiaľ čo pomoc MMF pomôže znížiť fiškálne deficity a reštrukturalizovať dlhy, krajiny, ktoré MMF vyzýva, aby znížili výdavky, pravdepodobne zažijú „negatívne kompromisy ESG+P“.

„Hoci MMF zdôraznil, že cielené sociálne výdavky na najzraniteľnejších sa nesmú znižovať, sociálne výdavky na programy, ako sú dotácie na potraviny a palivo, sa pravdepodobne znížia,“ povedal Hunter. 

„Neschopnosť zmierniť vplyv vonkajších ekonomických otrasov a inflácie prostredníctvom verejných výdavkov bude mať pravdepodobne ozvenu v celom kontinentálnom prostredí rizík ESG+P.“