Fed zvyšuje sadzby o 75 bps; dosahuje dva míľniky pred údajmi o HDP

V súlade s očakávaniami trhu predseda Powell a členovia FOMC zvýšili sadzbu federálnych fondov o 0.75 %, druhýkrát za sebou.

V jednomyseľnom hlasovaní sa koridor politiky zvýšil na 2.25 % – 2.50 %, čo je najrýchlejšie tempo sprísňovania od roku 1981 v reakcii na prudký nárast v júni. maloobchodná inflácia do 9.1%.

Hľadáte rýchle správy, najaktuálnejšie tipy a analýzy trhu?

Zaregistrujte sa na odber bulletinu Invezz ešte dnes.

Fed zopakoval, že v súlade s júnovým súhrnom ekonomických prognóz sa očakáva zvýšenie úrokovej sadzby na 3.25 – 3.5 %, čo naznačuje, že inštitúcia sa do konca roka chystá zvýšiť o ďalších 100 bps, hoci tempo ešte nie je jasné.

Rozhodujúce je, že Fed dosiahol dva dôležité míľniky:

• Uvedenie sadzby federálnych fondov do súladu s neutrálnou sadzbou, čo je teoretický bod, v ktorom ekonómovia očakávajú, že úrokové sadzby nie sú príliš nízke na stimuláciu alebo príliš vysoké na to, aby obmedzili ekonomickú aktivitu. Toto sa často považuje za okolo 2.4% pre Spojené štáty americké.
• Dosiahnutie vrcholu predchádzajúceho turistického cyklu, tj 2.5 % v roku 2019, pred vstupom do zmeny politiky.

Okrem zvyšovania sadzieb bude Fed pokračovať aj v kvantitatívnom sprísňovaní na 47.5 miliardy dolárov mesačne, ktoré bude zahŕňať štátne pokladnice aj cenné papiere kryté hypotékami. Očakáva sa, že toto množstvo sa v septembri zdvojnásobí.

Okamžité účinky

S vyššími sadzbami sa dlhy podnikov a domácností stávajú drahšími, najmä pre držiteľov úverov s pohyblivou úrokovou sadzbou.

S rastúcou úrokovou sadzbou Fedu sa dlh stáva vo všeobecnosti nákladnejším a keďže sú USA prevažne dlhovou spoločnosťou, náklady na pôžičky rastú na osobnú spotrebu a spotrebu domácností, ako aj na výdavky spoločností. Keďže v USA nesú veľkú časť bremena miestne banky, komunitné, regionálne a národné banky pravdepodobne sprísnia úverové praktiky, najmä pre malé podniky.

S prísnejšími bankovými opatreniami nielen v oblasti úrokových sadzieb, ale aj so zavedením prísnejších opatrení na riadenie rizík a kapitálových požiadaviek môže malým podnikom vyschnúť prístup k financiám.

Domácnosti by čelili podobným problémom, pretože náklady na prudké zrušenie dlhu z 0 % na začiatku tohto roka a pomoc pri pandémii bola do značnej miery vyčerpaná.

Obavy z inflácie ustupujú obavám z recesie?

Politický príbeh sa začal meniť a trhy sa čoraz viac obávajú recesie v porovnaní s inflačnou budúcnosťou.

Napríklad nedávne prehľad ukázali, že 63 % respondentov očakávalo, že 2 % politika Fedu povedie k recesii, zatiaľ čo 22 % tomu neverí. Okrem toho 55 % opýtaných účastníkov finančného trhu, vrátane manažérov fondov a finančných analytikov, malo pocit, že USA budú v nasledujúcich 12 mesiacoch v recesii.

Jedným z kľúčových prvkov, ktoré prispievajú k recesnej nálade, je pretrvávajúci pokles cien komodít.

Na obmedzenie inflácie, ktorá je v Spojených štátoch stále horúca, Powell uviedol: „Myslíme si, že je potrebné spomaliť rast... potrebujeme obdobie rastu pod potenciálom, aby sme vytvorili určitú medzeru, aby ho mohla dohnať strana ponuky.“ V dôsledku toho verí, že ďalší “nezvyčajne veľké” K zvýšeniu sadzieb môže dôjsť na septembrovom stretnutí s cieľom utlmiť spotrebiteľský dopyt, ak „inflácia bude naďalej sklamať“.

Dodal však, že pravdepodobne dôjde k nejakému „ďalšiemu sprísneniu“ v dôsledku oneskorenej ekonomickej reakcie na rozhodnutia menovej politiky. Jednoducho povedané, menová transmisia nie je okamžitým procesom a vyžadovala by si monitorovanie Fedu, aby sa zabránilo skĺznutiu do recesie.

Transmisia je mechanizmus, ktorým sa zmeny v sadzbách Fedu prejavujú v celej ekonomike, kým nesplnia zamýšľané politické ciele týkajúce sa rastu a inflácie.

Podľa San Francisco Fed„...hlavné účinky na produkciu môžu trvať od troch mesiacov do dvoch rokov. A účinky na infláciu majú tendenciu zahŕňať ešte dlhšie oneskorenia, možno jeden až tri roky alebo viac.“

Vo FOMC tlačová správa, úvodná veta uvádza, že „Nedávne ukazovatele výdavky a produkcia sa zmiernili,“ čo naznačuje, že predseda Powell sa domnieva, že výbor musí aktívne monitorovať aj riziká recesie.

Greg McBride, hlavný finančný analytik v Bankrate, sa domnieva, že je príliš skoro na to, aby Fed zmiernil zvyšovanie sadzieb, pretože CPI je stále na maxime za štyri desaťročia a PPI, hlavný ukazovateľ CPI, bol zaznamenaný na úrovni 11.3 %. na ročnej báze. Očakáva však, že ak sa inflácia začne zmierňovať, tempo zvyšovania sadzieb sa spomalí.

Chris Hurn z Fountainhead, poskytovateľ úverov pre malé podniky, podporuje názor, že zvyšovanie sadzieb musí v dohľadnej budúcnosti pokračovať, uvedený že "Niekoľko stoviek základných bodov ľudia znesú."

Smerovanie vpred a vpred

Je zaujímavé, že Jerome Powell posunul svoj postoj preč od poskytovania starostlivého a zámerného usmerňovania vpred, pričom uviedol, že FOMC neposkytne „jasné usmernenia, ako sme to robili my, na ceste k neutrálu“, pričom bude pokračovať v sprísňovaní na mierne úrovne.

Počas stretnutia otázok a odpovedí zopakoval, že politické rozhodnutia sa budú prijímať na základe „stretnutia po stretnutie“ a úpravy zamýšľanej cesty budú závisieť od prichádzajúcich údajov.

Čiastočne je to preto, že trhy sú podstatne neistejšie vzhľadom na globálne geopolitické spory, šírenie covidu a ďalšie potenciálne ponukové šoky.

Ďalšie zasadnutie Fedu je naplánované po 8-týždňovej prestávke v septembri, pred ktorým bude FOMC ťažiť z množstva čerstvých ekonomických údajov vrátane údajov o HDP za 2. štvrťrok, dvoch výtlačkov CPI, dvoch aktualizácií trhu práce a dlhší časový rad cien komodít.

Hoci sa v septembri očakáva ďalšie zvýšenie, vzhľadom na to, že fiškálne stimuly vyvolané pandémiou a množstvo dlhu, ako aj maloobchodná inflácia sú oveľa vyššie ako v roku 2018, bude zaujímavé zistiť, či Fed dokáže zvýšiť sadzby tak, ako to v zásade plánuje. urobiť, alebo ak bude nútený k obratu ako v roku 2019 v dôsledku obáv z recesie.

Ekonómovia z Bank of America Securities už zrevidovali svoje očakávania týkajúce sa sadzieb Fedu smerom nadol a očakávajú, že Fed začiatkom roka 2023 zmení kurz.

Nadchádzajúce údaje

Údaje o HDP USA budú zverejnené zajtra a poskytnú rozhodujúci smer pre nasledujúce zvyšovanie.

V 1. štvrťroku bol HDP USA zaznamenaný na úrovni -1.6 %. Strážcovia trhu budú zvedaví, či dôjde k poklesu aj v druhom štvrťroku.

Dva po sebe idúce štvrťroky poklesu sa často považujú za to, že ekonomika je v recesii. Presne povedané, nie je to pravda. Recesie v USA sú identifikované Národným úradom pre ekonomický výskum (NBER).

NBER uvádza že „Určenie mesiacov vrcholov a minim je založené na škále mesačných meraní agregovanej reálnej ekonomickej aktivity publikovaných federálnymi štatistickými úradmi. Patria sem reálny osobný príjem znížený o transfery, zamestnanosť mimo poľnohospodárstva, zamestnanosť meraná prieskumom domácností, reálne výdavky na osobnú spotrebu, veľkoobchodné a maloobchodné tržby upravené o zmeny cien a priemyselná výroba. Neexistuje žiadne pevné pravidlo o tom, aké opatrenia prispievajú informáciami k procesu alebo ako sú vážené pri našich rozhodnutiach.“

Americké definície recesie teda v skutočnosti podliehajú posúdeniu odborníkov zodpovedných za zoznamovanie sa s hospodárskym cyklom.

Údaje o príjmoch, ktoré budú zverejnené koncom tohto týždňa, tiež poskytnú predbežný ukazovateľ trendu spotrebiteľských nákupov a aký priestor môžu mať podnikové reinvestície.