Niekedy treba čítať niečo čierne na bielom, aby ste tomu uverili. To môže vysvetľovať, prečo sa akciový trh v stredu popoludní prudko vypredal v reakcii na zápisnicu z decembrového zasadnutia Federálneho výboru pre voľný trh. Navrhli, aby Federálny rezervný systém začal nechávať svoju súvahu klesať skôr, ako účastníci trhu zrejme očakávali.
To, že investori boli prekvapení, je trochu prekvapujúce. Prejavy vysokých predstaviteľov centrálnej banky, ako je guvernér Fedu Christopher Waller, navrhli, aby Fed začal zmenšovať svoju súvahu vo výške 9 biliónov dolárov „oveľa skôr a rýchlejšie“ ako v roku 2014.
Nákupy cenných papierov Fedu pridávajú likviditu do finančného systému a naopak. Centrálna banka pokračuje v nákupe cenných papierov zabezpečených štátnymi dlhopismi a agentúrnymi hypotékami, aj keď pomalším tempom, a nákup dlhopisov by mala ukončiť okolo marca.
Akonáhle sa tak stane, očakáva sa, že Fed začne zvyšovať svoj cieľ federálnych fondov, pričom ceny na termínovaných trhoch sa 16. marca zvýšia o štvrť bodu, podľa stránky CME FedWatch.
Tento proces by len začal odstraňovať časť masívneho peňažného prispôsobenia poskytovaného začiatkom marca 2020 počas najhoršej hospodárskej a finančnej krízy spôsobenej Covid-19. Medzitým sa ekonomika do značnej miery zotavila, najmä trh práce, pričom v novembri skončil rekordný počet ľudí a súkromný sektor v decembri vytvoril viac ako 800,000 XNUMX pracovných miest.
Inflácia zostáva podľa všetkých prieskumov a prieskumov hlavným ekonomickým problémom a je tlačená vyššie tak nedostatkom ponuky, ako aj dopytom podporovaným ekonomickými stimulmi, vrátane zdvojnásobenia súvahy Fedu.
Táto prebytočná likvidita tiež zvýšila ceny aktív. Vyhliadka na odčerpanie časti tohto prebytku z vystrašených rizikových trhov v stredu popoludní.
Nasdaq Composite
klesol o 3.3 %, čo je jeho najväčšia percentuálna strata od 25. februára, keď trhom začali otriasť obavy z úrokových sadzieb. Spoločnosti s vysokým rastom, ktoré ponúkajú skôr sľuby než súčasné zisky, sú obzvlášť citlivé na vyššie úrokové sadzby, ktoré znižujú súčasnú hodnotu týchto budúcich odmien.
Prihlásenie k odberu
Časopis tohto týždňa
Tento týždenný e-mail ponúka celý zoznam príbehov a ďalších funkcií tohto týždenníka. Sobotné ráno ET.
Medzitým
Dow Jones Industrial Average
skĺzol o 1.1 % zo svojho rekordu stanoveného v utorok, zatiaľ čo
S&P 500
klesol o 1.9 %. Finančné akcie, ktoré sa posledné dva dni zotavovali kvôli vyhliadke vyšších úrokových sadzieb, tiež podľahli.
Finančný výberový sektor SPDR
fond obchodovaný na burze (ticker: XLF) poklesol o 1.2 %.
Zasiahnutý bol aj dlhopisový trh, najmä rizikovejšie sektory. The
iShares iBoxx $ vysoko výnosný podnikový dlhopis
ETF (HYG) kleslo o 0.8 %, pričom väčšina tohto poklesu prišla po zverejnení minút FOMC o 2:XNUMX EST. The
iShares JP Morgan USD dlhopisový ETF pre rozvíjajúce sa trhy
(EMB) klesla takmer o 1 %. Medzitým,
iShares TIPY Bond ETF
(TIP) klesol o 0.8 %, keďže zápisnica naznačovala zvýšenie reálnych úrokových sadzieb (očistených o infláciu).
Jedným zaujímavým možným dôsledkom zo zápisnice FOMC je, že centrálna banka by sa mohla menej spoliehať na zvyšovanie úrokových sadzieb, ktoré je veľmi viditeľné a pokryté nočnými správami, a viac na znižovanie súvahy, ktoré by prebiehalo relatívne ticho, keďže Fed nebude reinvestovať splátky istiny a úrokov zo svojho portfólia.
„Niektorí členovia výboru sa domnievali, že sprísnenie finančných podmienok tým, že sa bude viac spoliehať na odpočítavanie súvahy a menej na zvyšovanie sadzieb, by pomohlo zostrmiť krivku [výnosu], čo je podľa ich názoru žiaduci výsledok, aj keď nie je jasné, že ide o všeobecne zdieľaný názor. “ píše Michael Feroli, hlavný americký ekonóm JP Morgan, v poznámke pre klienta. Okrem toho poznamenáva, že „niektorí“ účastníci FOMC tiež uprednostňovali rýchlejší odtok držby hypotekárnych cenných papierov centrálnej banky v porovnaní s držbou štátnej pokladnice.
2.6 bilióna dolárov v držbe MBS agentúrou Fedu pomáha rozpumpovať už aj tak nafúknutý trh s nehnuteľnosťami. Rozhodnutie nereinvestovať mesačné peňažné toky zo splátok hypoték a istiny by pomohlo ochladiť tento prehriaty sektor. Nie je prekvapujúce, že
SPDR S&P Stavitelia domov ETF
(XHB) po správach Fedu zaznamenala nárast o 2.7 %.
Zatiaľ čo účastníci trhu boli evidentne zaskočení, keď videli diskusiu FOMC o odklone sa od krízovej politiky Fedu, nemali byť.
Napíšte Randallovi W. Forsythovi na adresu [chránené e-mailom]