Fed plánuje marcové zvýšenie sadzieb, ale bude to tak?

Pri zvýšení sadzby Fed Funds o 0.25 percentuálneho bodu na svojom februárovom zasadnutí Federálny rezervný systém USA (Fed) poznamenal, že pre budúce rozhodnutia o sadzbách bude „primerané pokračujúce zvyšovanie“. Je to čiastočne preto, že Fed hľadá „podstatne viac dôkazov“, že inflácia klesá. Je to dosť veľké vodítko, že sadzby pravdepodobne v marci opäť stúpnu.

Trhy vo všeobecnosti súhlasia, ale len z krátkodobého hľadiska. Trhy vidia dobrú šancu, že Fed na svojom zasadnutí 0.25. marca opäť zvýši sadzby o 22 percentuálneho bodu. Potom však Fed a trhy nie sú zosúladené.

Trhy v súčasnosti vidia len šancu 3 ku 10, že sadzby v máji opäť stúpnu, za predpokladu, že sa sadzby v marci zvýšia, ale predseda Fedu Powell vo februári výslovne spomenul „pár ďalších zvýšení sadzieb, aby sme sa dostali na úroveň, ktorú považujeme za nevyhnutnú“. tlačová konferencia stretnutia. To znamená nárast v marci aj máji a je to o jeden nárast viac, než aký trh očakáva.

Zasadnutie Fedu 3. mája

Toto nastavuje niečo ako zúčtovanie pre májové zasadnutie Fedu. Centrálni bankári nemajú radi prekvapenia, takže toto je dosť ďaleko na to, aby Fed ešte mohol zmeniť kurz od svojho naznačeného, ​​ale na dátach závislého, plánu zvýšiť sadzby na tomto stretnutí.

Veľké vodítko prinesie Súhrn ekonomických prognóz (SEP), ktoré sa zverejňujú na každom druhom zasadnutí Fedu. V decembri tieto projekcie naznačovali, že Fed sa s najväčšou pravdepodobnosťou zvýši v máji. Aktualizáciu týchto projekcií dostaneme 22. marca a je možné, že to ukáže zmenený názor politikov, alebo aspoň signalizuje, koľkí z nich nemusia byť nevyhnutne na palube kvôli májovému zvýšeniu. Je možné, že akékoľvek zvýšenie v máji nebude jednomyseľné, pretože Fed sa dostáva do skutočných nuancií dolaďovacej politiky.

Pre trhy bol nedávny pokles inflácie povzbudzujúci, ale Fed si tým nie je taký istý, pretože inflácia je stále na pomerne vysokých úrovniach a historicky inflácia klesala po prudkých skokoch pomaly. Napriek tomu Powell označil presnú maximálnu úroveň úrokových sadzieb za „dobrý úsudok“. Viac kontextu dostaneme, keď sa neskôr tento mesiac zverejní aj zápisnica z februárového stretnutia, bolo však jednomyseľným rozhodnutím zvýšiť sadzby vo februári, takže je spravodlivé očakávať, že väčšina politikov môže byť na rovnakej vlne ako predseda Powell v súčasnosti. .

Prichádzajúce údaje

Prichádzajúce dáta budú samozrejme formovať aj myslenie Fedu. Možno kľúčovým údajom, ktorý treba sledovať, je inflácia. Môžeme očakávať Inflácia CPI za január 14. februára a potom príde čítanie na február, kým sa opäť zíde aj Fed. Veľká časť nedávneho uvoľnenia inflácie pochádza z klesajúcich nákladov na energiu a tento zadný vietor sa teraz mohol zmierniť aspoň v prípade ropy. Znížila sa však aj základná inflácia.

Bývanie

Dôležité je, že náklady na bývanie v posledných správach o inflácii CPI naďalej rástli. Fed očakáva, že ceny nehnuteľností sa v údajoch o inflácii niekedy v nadchádzajúcich mesiacoch zmiernia, čiastočne preto náklady na bývanie v CPI zahŕňajú štatistický efekt oneskorenia. V takom rozsahu by to mohlo výrazne znížiť celkovú infláciu vzhľadom na váhu nehnuteľností vo výpočtoch CPI.

mzda

Napriek tomu sa Fed nestará len o infláciu. Fed pozorne sleduje mzdové náklady ako potenciálnu hnaciu silu inflácie. Je to preto, že Fed sa obáva, že inflácia môže presiahnuť svoj 2% cieľ, a ak budú mzdové náklady naďalej rásť, možno inflácia neklesne tak rýchlo, ako si Fed želá.

Druhou stránkou toho je, že relatívne horúci trh pracovných miest do istej miery pomáha Fedu v boji o infláciu. Ak by ekonomika USA oslabovala, Fed by bol v konflikte ohľadom zvyšovania sadzieb, v súčasnosti sa to nezdá, aspoň ak sa pozriete na trh práce. To umožnilo Fedu zamerať sa viac na boj s infláciou a menej sa obávať ekonomickej slabosti.

Čo hľadať

Ďalšie malé zvýšenie od Fedu v marci sa zdá pravdepodobné, pokiaľ neuvidíme prudké zmeny v ekonomike. Rozhodnutie na nasledujúcej májovej schôdzi je však predmetom diskusie. Fed v súčasnosti plánuje zvýšenie, hoci ich tón sa mierne zmierňuje a trhy si nie sú isté, či Fed bude pokračovať.

Viac kontextu o tom získame s nadchádzajúcimi ekonomickými správami a prejavmi Fedu, aj keď najdôležitejšie je, že Zhrnutie ekonomických prognóz zverejnené na marcovom stretnutí poskytne pomerne jasnú správu o tom, čo politici očakávajú v máji. Ďalšou otázkou je, či Fed skutočne zníži sadzby v roku 2023, čo trh považuje za jasnú možnosť neskôr v tomto roku, ale Fed určite ešte nie je pripravený o tom diskutovať.