(Bloomberg) - Predstavitelia Federálneho rezervného systému, povzbudení spomalením inflácie, sú pripravení spomaliť tempo zvyšovania úrokových sadzieb na druhé zasadnutie po sebe a diskutovať o tom, o koľko viac musia sprísniť, aby dostali ceny pod kontrolu.
Najčítanejšie z Bloombergu
Zdá sa, že ich kampaň – ktorá prišla príliš neskoro, niektorí kritici tvrdia – sa vypláca, pričom množstvo údajov z celej ekonomiky naznačuje, že inflácia sa konečne spomaľuje, rok po tom, čo predseda Jerome Powell a kolegovia nesprávne predpovedali, že čoskoro vyprchá. Napriek tomu stále napätý trh práce s nezamestnanosťou na minime za päť desaťročí znamená, že politici nie sú pripravení vyhlásiť víťazstvo.
Zmiešané signály komplikujú diskusie o tom, kedy sa pozastaviť po očakávanom štvrťbodovom zvýšení sadzieb 1. februára, čo je miernejšie tempo ako agresívna turistika prebiehajúca od polovice roku 2022.
Investori a ekonómovia naďalej pochybujú o prognózach Fedu, že sadzby stúpnu nad 5 % zo súčasnej úrovne tesne pod 4.5 %.
"Dokonca aj pri nedávnom zmiernení inflácie zostáva vysoká a politika bude musieť byť nejaký čas dostatočne reštriktívna, aby sa zabezpečilo, že sa inflácia vráti na 2% na trvalom základe," povedal vo štvrtok v Chicagu podpredseda Fedu Lael Brainard. Svoju preferenciu úrokových sadzieb nevysvetlila na nasledujúcom stretnutí ani v nadchádzajúcich mesiacoch, ale iní predstavitelia sa vyjadrili jasnejšie.
Lorie Loganová aj Patrick Harker, prezidenti dallaských a filadelfských bánk Fedu a voliči menovej politiky v tomto roku, podporili spomalenie tempa zvyšovania sadzieb a zároveň podporili ďalšie sprísňovanie.
"Očakávam, že v tomto roku ešte niekoľkokrát zvýšime sadzby, aj keď podľa môjho názoru sa dni, kedy sme ich zvyšovali o 75 základných bodov naraz, určite pominuli," povedal Harker v piatok na výročnom fóre vedenia New Jersey Bankers. "Podľa môjho názoru bude v budúcnosti vhodné zvýšenie o 25 bázických bodov."
Ďalší najvyšší predstaviteľ, prezident newyorského Fedu John Williams, vo štvrtok povedal, že „menová politika má ešte veľa práce“, aby vrátila infláciu na 2 %.
Úradníci minulý mesiac zvýšili o pol bodu na cieľové rozpätie 4.25 % až 4.5 %, čím spomalili tempo zvyšovania sadzieb po štyroch priamych pohyboch o 75 bázických bodov. Predpokladali tiež, že sadzby sa v roku 5.1 zvýšia na 2023 % podľa ich strednej prognózy, ktorá bude najbližšie aktualizovaná v marci.
Investori vidia, že sadzby sa na nasledujúcom stretnutí zvýšia o štvrtinu bodu, ale vyvrcholia v mierne nižšom rozsahu okolo 4.9 %. Tento názor bol posilnený nedávnymi benígnymi údajmi o inflácii, ktoré naznačujú, že Fed vyhráva boj o ceny a uvoľňuje finančné podmienky, keďže trhy sa zotavujú.
"Čo ak sa finančné podmienky uvoľnia, pretože strana ponuky sa uzdravuje?" povedala Julia Coronado, prezidentka Macropolicy Perspectives LLC. „Očakával by som, že do marcového kola predpovedí „budete mať niektorých predstaviteľov Fedu bližšie k tomu, kde je trh.“
Úradníci sa začínajú rozdeľovať. Niektorí predstavitelia vidia zlepšenie pandemickej nerovnováhy a chcú, aby údaje určovali, koľko ďalších opatrení je potrebné. Iní majú jastrabie vyhliadky, pretože sa obávajú, že inflácia bude lepkavá a vyžadujú si trvalé obdobie reštriktívnej politiky, aby sa poistili proti opätovnému nárastu cien.
Zatiaľ nie je nikto pripravený požiadať o prestávku v cykle uťahovania.
Nedávne ekonomické údaje USA sú väčšinou v súlade s postupným spomaľovaním aktivity, v ktoré úradníci dúfali. Trvajú však na tom, že ich práca neskončila, pričom niektorí tvrdia, že na to, aby sa inflácia vrátila späť na svoj 2-percentný cieľ, je potrebná úplná strata pracovných miest.
Niektorí sú naďalej odhodlaní tlačiť sadzby nad 5% ako formu riadenia rizika bez ohľadu na to, čo hovoria krátkodobé údaje.
"Pravdepodobne by ste museli dostať viac ako 5%, aby ste s otvorenou tvárou povedali, že máme správnu úroveň menovej sadzby, ktorá bude v roku 2023 naďalej tlačiť infláciu nadol," povedal v stredu prezident Fedu St. Louis James Bullard. „Chceme zaručiť, že inflácia sa v rámci našich možností zníži a vráti sa na stabilnú cestu k 2-percentnému cieľu. A my v tom nechceme váhať, pretože jedným z problémov 1970. rokov je, že inflácia sa vracala práve vtedy, keď ste si mysleli, že ste ju zabili.“
Termínové trhy Fed fondov tento rok zdražujú len o ďalšie dve zvýšenia a prelomové sadzby štátnych cenných papierov chránených pred infláciou majú ceny do konca roka opäť nastavené na cieľ. Bullard povedal, že je skeptický voči takémuto „prepadu“ inflácie.
Zdá sa, že väčšina predstaviteľov Fedu je jednotná okolo Powellovho rámca, že bude potrebné spomalenie cien základných služieb iných ako bývanie, aby sa inflácia vrátila späť na 2 %. Tento názor úzko súvisí so znižovaním mzdových ziskov s rastúcou nezamestnanosťou. Predstavitelia Fedu vo svojom decembrovom výhľade predpovedajú zvýšenie miery nezamestnanosti o percentuálny bod.
"Myslím si, že na dosiahnutie cenovej stability si to bude vyžadovať určité uvoľnenie v ekonomike a na trhu práce." Logan povedala v období otázok a odpovedí po jej stredajšom prejave v Austine v Texase. "A koľko presne a jeho presná konfigurácia je podľa mňa veľmi neistá."
Brainard je jedným z mála úradníkov, ktorí ponúkajú iný pohľad.
"Je možné, že pokračujúce zmierňovanie agregátneho dopytu by mohlo uľahčiť pokračujúce uvoľňovanie na trhu práce a zníženie inflácie bez výraznej straty zamestnanosti," uviedol vo štvrtok Brainard.
Neuviedla, ako vysoko uprednostňuje zvyšovanie sadzieb. Uviedla však „predbežné“ náznaky spomaľovania mzdových ziskov, ukotvené inflačné očakávania a priestor pre nižšie ziskové marže ako sily, ktoré by tiež mohli znížiť infláciu v nasledujúcich mesiacoch.
Logan vo svojich Austinových poznámkach tiež povedala, že by radšej riadenie rizík reagovalo na údaje, než aby sa zamerala na konkrétny cieľ.
Od roku 2016 do roku 2019, teda v období, keď bola miera nezamestnanosti nižšia ako 5 %, Powellovo „supercore“ meranie služieb CPI mínus nájomné dosahovalo priemerný medziročný zisk 2.3 %. Pre rok 2022 sa opatrenie zvýšilo o 6.2 %.
Celková inflácia podľa preferovaného ukazovateľa Fedu počas 5.5 mesiacov do novembra dosiahla 12% v porovnaní so 6.1% v predchádzajúcom mesiaci.
„Stále nemáme dostatok dôkazov, ktoré hovoria, že rast miezd sa bude vyvíjať spôsobom, ktorý bude konzistentný s 2 % infláciou,“ povedal Matthew Luzzetti, hlavný ekonóm Deutsche Bank Securities Inc.
– S pomocou Vincea Golleho a Jordana Yadooa.
(Aktualizácie s komentárom Harker v siedmom odseku.)
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/fed-set-slow-rate-hikes-113000686.html