Feed Tees Up Marcová túra, ale čo bude ďalej?

Rozhodnutie Fedu ponechať sadzby v januári na stabilnej úrovni, zatiaľ čo „čoskoro“ signalizuje zvýšenie sadzieb, pripravuje pôdu pre pravdepodobné zvýšenie sadzieb v marci.

V skutočnosti, podľa nástroja FedWatch od CME, trh teraz zohľadňuje šancu 9 z 10 na zvýšenie sadzieb na zasadnutí Fedu v marci 2022. Trhy v skutočnosti vidia väčšiu šancu, že fondy Fedu budú na marcovom stretnutí na úrovni 50-70 bps (v skutočnosti dvojnásobné zvýšenie), než žiadna zmena sadzby. Nedávna volatilita na trhoch s veľkými výkyvmi aj počas obchodného dňa tiež naznačuje, že prichádza zmena.

Čo bude ďalej?

Okrem toho, kde by sme mali očakávať, že sadzby budú smerovať do konca roka 2022? Tu sú veci jemnejšie. Najpravdepodobnejším výsledkom podľa úrokových futures je, že sadzby končia v roku 2022 na úrovni približne 1.25 %. To znamená 4 zvýšenia v roku 2022, oproti očakávaniam troch zvýšení približne pred mesiacom. Rozsah výsledkov však zostáva veľmi široký. Z pohľadu trhov sú možné tri až šesť túr. Trh vidí, že sadzby rastú pomerne výrazne, ale nie je si istý, o koľko.

V tejto súvislosti bolo tiež pozoruhodné, že na januárovom zasadnutí nedošlo k nezhode o ponechaní sadzieb na stabilnej úrovni. Často, keď je trh neistý na ceste k sadzbám, je to preto, že niektorí tvorcovia rozhodnutí vo Fede tlačia na pohyby sadzieb proti väčšinovému rozhodnutiu.

V januárovom vydaní sme nezaznamenali žiadne nezhody, hoci zverejnenie zápisnice môže poskytnúť viac podrobností. Aj keď Fed tvrdí, že sa nesústreďuje na finančné trhy, nedávna vysoká volatilita akcií mohla byť znepokojujúca, keďže index S&P 500 je v čase písania tohto článku zatiaľ pre rok 10 menej ako 2022 %. To je dramaticky zlý začiatok roka, keďže pohyb nadol bol taký rýchly.

Riziká

Zdá sa, že neistota, kam sa môžu úrokové sadzby v roku 2022 pohnúť, pramení z dvoch vecí z pohľadu Fedu. Prvým je inflácia. Keďže Fed veľa hovoril o prechodnej inflácii v roku 2021, teraz sa obáva, že inflácia môže pretrvávať dlhšie. Ak áno, môže to spôsobiť, že Fed bude agresívnejší pri sadzbách v snahe skrotiť rastúce ceny.

Druhé riziko súvisí s pandémiou. Ako sa uvádza vo vyhlásení Fedu. "Cesta ekonomiky naďalej závisí od priebehu vírusu." Ak bude mať vírus väčší ekonomický dopad v roku 2022, potom bude možno Fed opatrnejší pri zvyšovaní sadzieb.

Trhy však jasne vidia, že sadzby v roku 2022 porastú. Hlavnou otázkou je, o koľko? Sledovanie inflácie a cesty vírusu môže poskytnúť určitú odpoveď.