(Bloomberg) – Nespoliehajte sa na to, že predseda Federálneho rezervného systému Jerome Powell bude jazdiť na záchranu ochabujúceho akciového trhu – aspoň zatiaľ nie.
Najčítanejšie z Bloombergu
Prezidentka Fedu v Kansas City Esther George vo štvrtok uviedla, že pokles trhu nie je žiadnym prekvapením vzhľadom na opakované varovanie centrálnej banky, že bude pokračovať vo zvyšovaní úrokových sadzieb, aby schladila najhorúcejšie infláciu za posledné desaťročia. Aj keď uznala, že akcie majú „drsný“ týždeň, jej poznámky v rozhovore pre CNBC nijako nezmiernili tón, ktorý v utorok nastolil Powell, ktorý varoval, že predstavitelia hľadajú „jasné a presvedčivé“ dôkazy, že cenové tlaky ustupujú.
To nie je povzbudivé pre investorov, ktorí vsádzajú na bezprostredné uplatnenie „putu Fedu“ – v ktorom centrálna banka po prudkom poklese mení politiku, aby podporila akciové trhy.
Fed začiatkom tohto mesiaca zvýšil úrokové sadzby o 50 bázických bodov a Powell naznačil, že na svojich zasadnutiach v júni a júli je na dobrej ceste urobiť kroky podobnej veľkosti, ako aj začať znižovať nafúknutú súvahu centrálnej banky. V nasledujúcich mesiacoch by však náznaky spomaľujúcej sa ekonomiky a znížených cenových tlakov pripravili pôdu pre diskusiu na stretnutí Federálneho výboru pre voľný trh v dňoch 20. až 21. septembra o uvoľnení späť na štvrťbodové zvyšovanie.
"Sprísnenie finančných podmienok je zamýšľaným dôsledkom zvýšenia Fedu a QT," alebo kvantitatívneho sprísnenia, povedala Priya Misra, globálna šéfka stratégie sadzieb v TD Securities. "Chcú spomaliť agregátny dopyt a na to sa musia sprísniť finančné podmienky."
S&P 500 utrpel v stredu najhorší výpredaj od júna 2020, keď investori hodnotili vplyv vyšších cien na zisky po sklamaní maloobchodníkov Walmart Inc. a Target Corp., ako aj toho, čo sprísnenie menovej politiky znamená pre hospodársky rast. Tohtotýždňový pokles predĺžil medziročný pokles na približne 18 %. Technologicky náročný index Nasdaq klesol o 27 %.
Zatiaľ čo jeho poznámky boli pred posledným sklzom, Powell neznelo znepokojený slabosťou od januára.
"Je zrejmé, že na trhu sú niektoré nestabilné dni," povedal Powell v utorok na podujatí moderovanom Wall Street Journal a vysvetlil, že ho potešilo, že trhy zvýšili ceny pri budúcich zvýšeniach Fedu. „Bolo dobré vidieť, ako finančné trhy vopred reagovali na to, ako sme hovorili o ekonomike a dôsledkoch. Finančné podmienky sa celkovo výrazne sprísnili. Myslím, že to vidíš. To je to, čo potrebujeme."
Čo hovorí Bloomberg Economics…
„Myslím si, že Fed to víta. Akciový trh musí klesnúť oveľa viac – zdvojnásobiť súčasný pokles – predtým, ako sa priblíži k vymazaniu akciových ziskov počas pandémie. Znie to bezcitne, ale klesajúce akcie prinútia viac ľudí odísť z predčasného dôchodku.“
– Anna Wong, hlavná americká ekonómka
Klesajúce akcie napomáhajú cieľu Fedu spomaliť rast kvôli „efektu bohatstva“, v ktorom investori obmedzujú niektoré výdavky v reakcii na poklesy trhu. Ekonómovia z JPMorgan Chase & Co. znížili svoje ekonomické prognózy v USA na tento a budúci rok, pričom čiastočne uviedli pokles akcií. Každý 1 dolár strateného finančného bohatstva sa premieta do poklesu výdavkov o dva až tri centy v priebehu roka, odhadli.
„To, čo sme doteraz videli, zostáva v súlade s cieľmi Fedu, pokiaľ ide o sprísnenie finančných podmienok s cieľom spomaliť rast a zosúladiť dopyt so zníženou ponukou,“ povedal Robert Dent, ekonóm Nomura Securities. "Trh sa začína vyrovnávať s Fedom, ktorý je odhodlaný znížiť infláciu za každú cenu."
Akciový trh nie je jediným cieľom sprísnenia Fedu. Vyššie sadzby za hypotéky na bývanie a vozidlá znižujú dopyt na tých trhoch, kde sú zásoby nedostatočné a silnejší dolár má za následok zníženie exportného dopytu amerických výrobcov a zníženie dovozných cien.
Napriek tomu existujú limity, ako ďaleko môžu akcie klesnúť, kým by Fed mohol venovať pozornosť. Zatiaľ čo väčšina poklesov v tomto roku bola preceňovaním akcií a budúcich ziskov na základe očakávaných vyšších úrokových sadzieb, znepokojujúce by bolo zníženie, ktoré, ako sa zdalo, signalizovalo prudší pokles ekonomiky, než by bolo žiaduce.
„Fed môže uvítať sprísnenie finančných podmienok, ale kráča po veľmi tenkej hranici,“ povedal Roberto Perli, vedúci výskumu globálnej politiky v Piper Sandler. „Ak celkové odhady zisku S&P 500 začnú klesať, Fed by s najväčšou pravdepodobnosťou venoval pozornosť. Bolo by to znamenie, že ekonomika upadá a že mäkké pristátie vyzerá ešte menej pravdepodobne.“
Lídri Fedu sa z recesie za posledné dve desaťročia poučili, že poklesy akcií zvyčajne nie sú príliš dôsledné, zatiaľ čo akékoľvek narušenia na úverových trhoch – ako napríklad prepady rizikových hypoték, ktoré viedli k recesii v rokoch 2007-2009 – môžu byť mimoriadne škodlivé. Prepad technologických akcií v roku 2000, keď praskla bublina dot.com, považovali centrálni bankári za väčšinou neškodné pre ekonomiku.
"Pre Fed je dôležité zabavenie úverového trhu," povedala Diane Swonk, hlavná ekonómka Grant Thornton. "Nie je ľahké sa z toho dostať a je potrebné sa tomu chrániť." Zo spomalenia vyvolaného Fedom je oveľa jednoduchšie zotaviť sa.“
To, čo sa vyskytlo, bola len to, že trhy strávili informácie, povedal tento týždeň prezident newyorského Fedu John Williams a dodal, že podporuje Powellov plán na zvýšenie sadzieb.
Väčšina predstaviteľov Fedu tento rok prijala zvýšenie sadzieb na neutrálne nastavenie, ktoré ani nezrýchľuje, ani nespomaľuje ekonomiku. FOMC to v štvrťročných prognózach aktualizovaných v marci odhadol na 2.4 %. Powell a ďalší predstavitelia Fedu uviedli, že sú ochotní prekročiť túto úroveň, ak to bude potrebné na schladenie cien, hoci tempo zvyšovania sa môže spomaliť.
Prezident chicagského Fedu Charles Evans tento týždeň v rozhovore pre Bloomberg News predstavil plán, v ktorom tvorcovia politík rýchlo zvýšia sadzby na neutrálne, potom prejdú na „miernejšie tempo“ štvrťbodových zvyšovaní, aby skončili o 50 alebo 75 bázických bodov vyššie. neutrálny.
Zatiaľ čo sa krátkodobý výhľad politiky nemení, turbulencie na trhu a akékoľvek náznaky pomalšieho rastu by mohli pripraviť pôdu pre zmenu politiky od „vrcholového jastrabieho postoja Fedu,“ povedal Thomas Costerg, senior americký ekonóm z Pictet Wealth Management.
"Môj názor je a zostáva, že Fed sa bude počas leta otáčať," povedal a dodal, že pokles akcií predznamenáva pokles rastu. "Hlboká DNA Fedu o raste a zachovaní trhu sa znovu objaví."
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/fed-plow-ahead-half-point-190011066.html