Federálny rezervný systém očakáva zvýšenie úrokových sadzieb v nasledujúcom týždni

Investori môžu prvé zvýšenie úrokových sadzieb po pandémii zo strany Federálneho rezervného systému vziať s nadhľadom, zatiaľ čo na trhoch naďalej visí neistota ohľadom ukrajinskej krízy.

Fed jasne odvysielal, že má v úmysle zvýšiť svoju cieľovú sadzbu Fed fondov o štvrť percentuálneho bodu z nuly a očakáva sa, že tento krok oznámi na konci svojho stredajšieho dvojdňového zasadnutia. Centrálna banka by mala odhaliť aj nové prognózy úrokových sadzieb, inflácie a ekonomiky.

V nasledujúcom týždni je známych niekoľko ekonomických správ, vrátane indexu cien výrobcov v utorok, maloobchodných tržieb v stredu a existujúcich predajov domov v piatok.

„Zárobky skončili. Je zrejmé, že tu bude dôležitá menová politika. Nevidím, že by Fed budúci týždeň niekoho prekvapil,“ povedal Steve Massocca, výkonný riaditeľ Wedbush Securities. "Bude to štvrť bodu a potom vstúpte do pozadia a sledujte, čo sa deje v Európe."

Akcie za posledný týždeň klesli, pričom najhoršie si počínal Nasdaq Composite s poklesom o 3.5 %. Medzitým index Russell 2000 s malou kapitalizáciou, ktorý prekonal všetky tri hlavné indexy, stratil za týždeň 1 %.

Prudký nárast cien ropy vystrašil investorov, pričom ropa na začiatku týždňa vyskočila na 130 USD, no v piatok sa obchodovala späť pod 110 USD.

S&P 500 klesol za týždeň o 2.9 %. Energetické akcie boli najvýkonnejšie s nárastom takmer o 1.9 % a jediným pozitívnym hlavným sektorom.

Fed dopredu

Vplyv ruských sankcií na komoditné trhy a nejasnosť ohľadom výsledku vojny na Ukrajine pravdepodobne udržia vysokú volatilitu na finančných trhoch.

Stredajšie vyhlásenie centrálnej banky a komentáre šéfa Fedu Jeromea Powella budú pozorne sledované, aby usmernili, ako predstavitelia centrálnej banky vnímajú ukrajinskú krízu a do akej miery by to mohlo ovplyvniť ich výhľad a smerovanie úrokových sadzieb.

„Jeho vedenie sa pravdepodobne nebude úplne líšiť od toho, čo mal povedať vo svedectve [kongresu]. V zásade sa zvýšili riziká poklesu ohrozujúce výhľad rastu, zvýšili sa riziká rastu inflácie,“ povedal Mark Cabana, vedúci stratégie krátkych sadzieb pre USA v Bank of America.

Keďže Rusko je obrovským producentom komodít, jeho útok na Ukrajinu a následné sankcie spustili rally na komoditných trhoch, ktorá ešte viac zvýšila už tak spaľujúcu infláciu. Februárový index spotrebiteľských cien vzrástol o 7.9 % a ekonómovia uviedli, že rastúce ceny benzínu by ho v marci mohli dostať nad 9 %.

Benzín na pumpe vyskočil za posledný týždeň takmer o 50 centov na 4.33 dolára za galón bezolovnatého, podľa AAA.

Trhoví profesionáli vidia stúpajúcu infláciu ako katalyzátor, ktorý udrží Fed na ceste k zvýšeniu úrokových sadzieb. Neistota týkajúca sa ekonomického výhľadu by však mohla znamenať, že centrálna banka nezvýši toľko ako sedem zvýšení sadzieb, ktoré niektorí ekonómovia predpovedajú na tento rok.

Cabana očakáva, že predstavitelia Fedu predpovedajú päť zvýšení na rok 2022 a ďalšie štyri na budúci rok. Fed predtým počítal s tromi nárastmi v oboch rokoch. Cabana povedal, že Fed by mohol znížiť svoju predpoveď na rok 2024 len na jedno zvýšenie z dvoch v ich poslednom výhľade.

Akékoľvek pripomienky Fedu k tomu, čo plánuje pre svoju takmer 9 biliónovú súvahu dolárov, budú tiež dôležité, pretože úradníci povedali, že by chceli tento rok začať znižovať úrokové sadzby, keď začnú zvyšovať úrokové sadzby. Fed nahrádza splatné štátne dlhopisy a hypotéky, keď sa sťahujú, a mohol by spomaliť proces, ktorý Wall Street nazvala „kvantitatívne sprísňovanie“ alebo QT.

"To, že budú pripravení prepnúť na QT v máji, je náš základný prípad, ale uznávame, že existujú riziká, že to bude neskôr skreslené," povedal Cabana. Povedal, že ak Fed zistí, že nie je v pozícii zvýšiť úrokové sadzby tak, ako dúfal, mohol by okamžite odložiť zmenšovanie súvahy, čím by sa politika uvoľnila.

Likvidita dlhopisového trhu

Výnos 10-ročných štátnych dlhopisov presiahol 2 % na svojej najvyššej úrovni v piatok, po poklese pod 1.7 % začiatkom tohto mesiaca, keď investori hľadali istotu v dlhopisoch. Výnosy dlhopisov sa pohybujú opačne.

„Ide o infláciu a inflačné očakávania. Štátne pokladnice sa v tomto prostredí správajú trochu inak ako útek za kvalitným aktívom,“ povedal Cabana. „Je to iná dynamika, ako sme pozorovali. Môžete vidieť útek ku kvalite do štátnych pokladníc, no štátne pokladnice odrážajú vyššie inflačné očakávania.“

Cabana povedal, že trhy vykazujú známky obáv z neistoty na Ukrajine. Napríklad trh s treasury je menej likvidný.

„Videli sme, že trh s treasury sa stal volatilnejším. Vidíme, že spready medzi ponukami a dopytmi sa rozšírili. Niektoré z tradične menej likvidných častí trhu sa mohli stať menej likvidnými, ako napríklad TIPS a 20-ročné. Tiež sme svedkami stenčovania hĺbky trhu,“ povedal. "To všetko je spôsobené zvýšenou neistotou a nedostatkom ochoty riskovať zo strany účastníkov trhu a myslím si, že by to malo Fed znepokojovať."

Cabana však povedal, že trhy nevykazujú veľký stres.

„Nevidíme známky toho, že by kolesá vo financovaní padali alebo že úverové riziká protistrany sú mimoriadne zvýšené. Ale existuje veľa náznakov, že všetko nie je v poriadku,“ povedal.

„Ďalšia vec, ktorú naďalej voľne sledujeme, sú trhy financovania a tieto trhy financovania vykazujú skutočnú prémiu za doláre. Ľudia platia veľa, aby dostali doláre tak, ako to od COVIDu nemali,“ povedal.

Cabana povedal, že trh hľadá uistenie od Fedu, že sleduje konflikt na Ukrajine.

„Myslím si, že by narušilo trh, ak by Fed odrážal veľmi vysoký stupeň dôvery v jednom alebo druhom smere,“ povedal. "To sa zdá veľmi nepravdepodobné."

Sila dolára

Dolárový index za týždeň vzrástol o 0.6 % a počas ruského útoku na Ukrajinu rástol. Index predstavuje hodnotu dolára voči košu mien a je výrazne vážený voči euru.

Marc Chandler, hlavný trhový stratég v Bannockburn Global Forex, tiež poukazuje na to, že trh dolárového financovania zažíva určitý tlak, ale nie je napätý.

„Dolár je dnes voči jenu na päťročných maximách. To nie je to, čo by ste očakávali v rizikovom prostredí,“ povedal. "To je dôkazom sily dolára."

Chandler povedal, že je možné, že dolár v nadchádzajúcom týždni oslabí, ak sa bude riadiť obvyklým plánom zvyšovania úrokových sadzieb.

"Myslím si, že by sa mohla objaviť fáma o kúpe a predaji skutočnosti na FED," povedal. "To je typické, že dolár stúpa pred zvýšením sadzieb a potom sa predáva."

Olej pri vare

Ropa minulý týždeň divoko krútila a dosiahla maximum, aké nebolo od roku 2008, pretože trh sa obával, že v dôsledku sankcií voči Rusku nebude dostatok ropy. Kupujúci sa vyhýbali moskovskej rope zo strachu, že sa dostanú do konfliktu s finančnými sankciami, a USA uviedli, že zakážu nákupy ruskej ropy.

Futures na ropu West Texas Intermediate vyskočili na začiatku týždňa na 130.50 USD za barel, ale v piatok sa ustálili na 109.33 USD.

„Myslím si, že ponuka na trhu až 130 dolárov bola trochu predčasná,“ povedala Helima Croft, vedúca globálnej komoditnej stratégie v RBC, pričom poukázala na americký zákaz ruskej ropy. Povedala, že nárast cien v pondelok nastal, keď hráči na trhu špekulovali, že bude uvalené širšie embargo na ruskú ropu vrátane Európy, jej hlavného odberateľa.

„Práve teraz je trh v oboch smeroch príliš extrémny. Myslím, že je to opodstatnené na 110 dolároch. Myslím, že je to opodstatnené nad 100 dolárov. Nemyslím si, že smerujeme na zjazdovú rampu a myslím si, že máme priestor ísť vyššie,“ povedala.

Týždenný kalendár

pondelok

zisk: Vail Resorts, Coupa Software

utorok

Začína sa stretnutie FOMC

zisk: Volkswagen

8: 30 am PPI

8: 30 am Empire State výroba

4: 00 pm údaje TIC

streda

zisk: Lands' End, Topánkový karneval, DouYu, Lennar, PagerDuty

8: 30 am Maloobchodné tržby

8: 30 am Dovozné ceny

8: 30 am Prieskum podnikateľských lídrov

10: 00 am Obchodné inventúry

10: 00 am NAHB prieskum

2:00 Rozhodnutie Federálneho rezervného systému o úrokových sadzbách a ekonomické projekcie

2:30 Brífing predsedu Federálneho rezervného systému Jerome Powella

štvrtok

zisk: FedEx, Accenture, Commercial Metals, Signet Jewelers, Dollar General. Dizajnérske značky, Warby Parker

8:30 Počiatočné žiadosti o nezamestnanosť

8: 30 am Housing začína

8:30 Výroba Fedu vo Philadelphii

9: 15 am Priemyselná výroba

Piatok

10: 00 am Existujúci domáci predaj

2: 00 pm Chicago Fed President Charles Evans