(Bloomberg) - Predseda Federálneho rezervného systému Jerome Powell má na svojej strane históriu, keď sa s kolegami rozišiel s Wall Street kvôli tomu, ako dlho zostanú vysoké úrokové sadzby v roku 2023.
Najčítanejšie z Bloombergu
Po najrýchlejšom sprísňovaní menovej politiky od 1980. rokov minulého storočia sa zdá, že centrálna banka v stredu zvýši svoju referenčnú sadzbu o 50 bázických bodov znížením po štyroch priamych 75 bázických krokoch na obmedzenie inflácie.
Takýto krok – široko označený úradníkmi – by zdvihol sadzby na cieľové rozpätie 4.25 % až 4.5 %, čo je najvyššia úroveň od roku 2007. Podľa ekonómov prieskumu agentúry Bloomberg je tiež pravdepodobné, že v budúcom roku signalizujú ďalšie sprísnenie o ďalších 50 bázických bodov. a očakávanie, že keď dosiahnu tento vrchol, zostanú pozastavené počas celého roku 2023.
Finančné trhy sa zhodujú na krátkodobej vízii, no koncom budúceho roka vidia rýchly ústup od maximálnych sadzieb. Tento konflikt môže byť spôsobený tým, že investori očakávajú, že cenové tlaky sa zmiernia rýchlejšie ako Fed, čo sa obáva, že inflácia sa ukáže ako lepkavá po tom, čo sa spáli zlým hovorom, že by to bolo prechodné. Mohlo by to tiež odrážať stávky, že rastúca nezamestnanosť sa stane závažnejším problémom Fedu.
Tohtotýždňové stretnutie vo Washingtone je pre Powella novou príležitosťou zopakovať svoj názor, že úradníci očakávajú, že budú držať sadzby vysoké, aby porazili infláciu – ako to urobil v prejave z 30. novembra, keď zdôraznil, že politika zostane „určitý čas“ reštriktívna.
Za posledných päť cyklov úrokových sadzieb bolo priemerné držanie maximálnej sadzby 11 mesiacov, a to boli obdobia, keď bola inflácia stabilnejšia.
„Fed presadzuje správu, že miera menovej politiky pravdepodobne chvíľu zostane na najvyššej úrovni,“ povedal Conrad DeQuadros, hlavný ekonomický poradca Brean Capital LLC. „To je časť posolstva, ktorú trh stále nedostal. Odhady miery, do akej inflácia klesne, sú príliš optimistické.
V napätí medzi komunikáciou Fedu a investormi sú v hre dve odlišné vízie o ekonomike po pandémii: Pohľad na trhoch ukazuje, že dôveryhodná centrálna banka rýchlo nasmeruje infláciu na svoj 2% cieľ, možno aj s pomocou miernej recesie. alebo dezinflačné sily, ktoré držali ceny nízke dve desaťročia.
Finančné trhy „jednoducho stanovujú ceny v bežnom obchodnom cykle,“ povedal Scott Thiel, hlavný stratég s pevným výnosom spoločnosti BlackRock Inc, najväčšieho správcu aktív na svete.
Konkurenčný názor hovorí, že obmedzenia ponuky budú inflačnou silou na mesiace a možno aj roky, keďže prekreslené zásobovacie línie a geopolitika ovplyvňujú kritické vstupy od čipov a talentov pracovnej sily po ropu a iné komodity.
V tejto práci budú centrálne banky obozretné pred pokrokom v inflácii, ktorý môže byť len dočasný a môže byť náchylný na vznik nových treníc, ktoré spôsobujú pretrvávanie cenových tlakov.
„Strategická konkurencia“ je inflačná, hovorí Thiel. "Očakávame, že inflácia bude trvalejšia, ale tiež očakávame, že volatilita inflácie, a teda aj ekonomické údaje v širšom zmysle, bude vyššia."
Obchodníci so swapmi v súčasnosti vsádzajú, že miera fondov sa v období máj-jún zvýši tesne pod 5 %, pričom približne v novembri dôjde k úplnému zníženiu o štvrť percentuálneho bodu a úroková sadzba v budúcom roku skončí na úrovni približne 4.5 %.
Znamenalo by to nezvyčajne rýchle vyhlásenie víťazstva nad infláciou, ktorá je teraz trikrát vyššia ako 2% cieľ Fedu.
„Krivka futures je prejavom úspechu alebo neúspechu komunikačnej politiky FOMC,“ povedal John Roberts, bývalý hlavný makromodelár Fed Board, ktorý teraz vie, že vedie blog a konzultuje s investičnými manažérmi s odvolaním sa na Federal Open Market Committee.
Nie je to len načasovanie začiatku znižovania, ale aj to, koľko obchodníkov na peňažnom trhu vidia prichádzať, čo presahuje historické normy. Viac ako 200 bázických bodov nadchádzajúceho zníženia sadzieb Fedu, ktoré sa teraz prepočítava na termínované trhy, je podľa Citigroup Inc. najviac pred akýmkoľvek cyklom uvoľňovania politiky do roku 1989.
Podľa údajov Bloombergu futures kontrakty znamenajú, že zníženie sadzieb Fedu sa skončí okolo polovice roku 2025.
Predstavitelia Fedu úplne nevylúčili rýchle spomalenie inflácie. John Williams, prezident Fedu v New Yorku, povedal, že očakáva, že miera inflácie sa v budúcom roku zníži o polovicu na približne 3 % až 3.5 %.
Inflácia cien tovarov sa začala ochladzovať a zmiernenie sadzieb za nové prenájmy domov a bytov by sa nakoniec malo prejaviť v nižších vykazovaných nákladoch na bývanie. Ceny služieb, mínus energia a prístrešie, meradlo, ktoré Powell zdôraznil v nedávnom prejave, sa v októbri spomalilo.
Investori sú tiež optimistickí, pokiaľ ide o cenové tlaky. Ceny v inflačných swapoch a štátnych cenných papieroch chránených pred infláciou predpovedajú v budúcom roku prudký pokles spotrebiteľských cien.
Existujú však aj náznaky, že cesta späť k cieľu Fedu 2 % môže byť dlhá a hrboľatá.
Zamestnávatelia pridali pracovné miesta za posledné tri mesiace tempom 272,000 374,000 mesačne. To je pomalšie ako priemer XNUMX XNUMX za predchádzajúce tri mesiace, ale stále je to robustné a je to jeden z dôvodov, prečo sa dopyt drží hore.
Historicky, predstavitelia Fedu poznamenávajú, že inflácia má lepkavú kvalitu, čo znamená, že jej vyžmýkanie z miliónov rozhodnutí o cenách, ktoré podniky a domácnosti každý deň robia, trvá dlho.
Tiež merajú dosiahnutie svojej politiky ako zabezpečenie 2% inflácie, nie 3%, a možno sa zdráhajú začať znižovať náklady na pôžičky, ak inflácia uviazne nad ich cieľom.
Williams napríklad povedal, že do roku 2024 neočakáva žiadne zníženie referenčnej úrokovej sadzby, aj keď v budúcom roku očakáva pokles inflačných opatrení.
„Ľudia sa radi sústreďujú na veci, ktoré sa vracajú tam, kde boli. Ale trend“ vyšších sadzieb „môže trvať dosť dlho,“ povedala Kathryn Kaminski, hlavná výskumná stratégka a portfóliová manažérka v AlphaSimplex Group. "To je niečo, čo ľudia podceňujú."
– S pomocou Alexa Tanziho a Simona Whitea.
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/fed-message-rates-stay-hold-150000945.html