Preferovaná miera inflácie Fedu podporuje ďalšie zvyšovanie sadzieb

Obava Fedu, že inflácia neklesne tak rýchlo, ako niektorí dúfali, bola evidentná Januárové údaje o výdavkoch na osobnú spotrebu o inflácii. Ceny za január medzimesačne vzrástli o 0.6 %, čo je najväčší mesačný nárast od júna 2022. Na ročnej báze sa ceny zvýšili o 5.4 %, čo je mierny nárast od decembra.

Prírastky cien boli relatívne široké, keď tovary aj služby medzimesačne vzrástli o rovnakú hodnotu 0.6 %. Vyradenie potravín a energie tiež viedlo k nárastu o 0.6 %, keďže ceny energií za mesiac vzrástli o 2 %, hoci ceny potravín vzrástli o 0.4 %, čo je pomalšie tempo ako v minulých mesiacoch. To mierne predbehlo 0.5 % nárast inflácie CPI za január, ktorý využíva rôzne prístupy na meranie inflácie.

Problém pre Fed

To predstavuje problém pre príbeh, že inflácia je pod kontrolou a vracia sa k 2 %, pretože mesačné zvýšenie o 0.6 % znamená viac ako 7 % ročnú infláciu. To znamená, že ide o jediný mesiac údajov a inflácia je od minulého leta tlmenejšia.

Očakávania trhu

Niektoré z týchto obáv sa v posledných týždňoch prejavili na trhoch s pevným výnosom. Trhy v súčasnosti očakávajú, že sadzba bude naďalej zvyšovať sadzby na budúcich stretnutiach, možno až do júna, takže tieto správy o vyššej inflácii nemusia spôsobiť náhlu zmenu v politických krokoch Fedu. Zápisnica z februárového zasadnutia Fedu však naznačovala, že niektorým politikom by vyhovovalo zvýšenie sadzieb o 0.5 percentuálneho bodu, na rozdiel od zvýšenia o 0.25 percentuálneho bodu, ktoré Fed zaviedol, takže existuje určitá šanca, že Fed zvažuje väčšie pohyby sadzieb, ak budú údaje o inflácii naďalej znepokojujúce.

Prichádzajúce údaje

Aktuálne vysielanie z Clevelandského Fedu, ktorá sa zameriava na súčasné cenové trendy s cieľom odhadnúť nadchádzajúce zverejnenia inflácie, naznačuje, že februárová inflácia môže zostať relatívne vysoká. Aktuálne odhady hovoria o 0.45 % jadrovej mesačnej inflácii CPI a 0.38 % jadrovej inflácii CPE za mesiac február. Ak to platí, je to v súlade s tvrdením, že inflácia vyvrcholila, ale aj to, že inflácia sa nevracia k 2 %, čo je ročný cieľ Fedu, tak rýchlo, ako by si Fed želal.

Veľkým otáznikom je však bývanie. Zdá sa, že ceny nehnuteľností v USA by sa mali zmeniť v roku 2023, čiastočne kvôli krokom Fedu. Ak sa tak stane, mohlo by to pomôcť znížiť infláciu, ale zatiaľ to v údajoch nevidíme, časť dôvodu je štatistická. Fed sa bude stále obávať, že aj keď sa ceny nehnuteľností zmiernia, ceny ostatných služieb môžu zostať tvrdohlavo vysoké. Čiastočne je to preto, že trh práce zostáva silný a tlačí mzdové náklady nahor.

Januárové zverejnenie inflácie PCE bolo vo všeobecnosti konzistentné s infláciou CPI zo začiatku mesiaca a trhy s pevným výnosom sa už presúvajú k cenám v rámci Fedu, ktoré zvyšujú sadzby na dlhšie obdobie na nadchádzajúcich zasadnutiach. Údaje však slúžia ako pripomienka obáv Fedu, že inflácia sa nemusí vrátiť na 2% tak rýchlo, ako sa očakávalo.